周三机构一致最看好的10金股(3.19)(2)
浦发银行(600000):金控集团战略迈出关键一步
1、 受让方式:从资本金角度考虑,预计浦发银行将采取向上海国际集团定向增发的方式受让其持有的上海国际信托全部股份。
2、 支付对价:参考信托业整体估值及系列收购事件,我们认为此次交易定价在2013 年20 倍PE 左右较为合理;也即上海国际信托66.33%的股权公允价值约为162 亿元。对应的,若浦发银行以2013 年1 倍PB 定向增发,上海国际集团可获得浦发银行14.5 亿新增股本。同时,因禁止交叉持股,预计上海国际信托现持有的9.8 亿股浦发银行较大可能将转让给上海国际集团。
3、 持股变动:预计受让事项完成后,上海国际集团对浦发银行的持股比例将从现在的24.3%提升至29.8%,从而实现对浦发银行的绝对控股,中移动持股比例则将从20.0%下降至18.6%;为避免股权稀释,中移动或拿出40 亿元现金参与此次定向增发,若这一假设成立,则中移动持股比例将保持在20%,上海国际集团对浦发银行最终持股比例为29.2%,
4、 事件影响:若受让完成,将改变浦发银行以往单一的传统商业银行模式,打造同时拥有信托(上海国际信托)、基金(浦银安盛、上投摩根、华安基金)、资管(上信资产管理)、海外投行(香港南亚投资)的多牌照金控集团,大幅提高业务协同效应。预计2014/2015 年浦发银行业绩增长16%/18%,摊薄前EPS 2.54/2.99 元,BVPS 12.84/15.20 元,对应3.54/3.00 倍PE,0.70/0.59 倍PB。考虑重组方案尚未出台,金控集团战略尚不清晰,执行力有待检验,给予目标价至11.30 元, 现价空间26%。国泰君安
北京城建(600266):土地积极扩张 业绩稳步增长
事件描述
北京城建披露2013年报,公司全年实现营收76.92亿元,同比增长15.08%;归属于上市公司股东的净利润为12.84亿元,同比增长17.31%;基本每股收益为1.44元/股,ROE15.94%。
事件评论
业绩稳步增长。报告期内,公司实现营业收入76.92亿元,同比增长15.08%;归属于上市公司股东的净利润为12.84亿元,同比增长17.31%;基本每股收益为1.44元/股,ROE15.94%,但是营收和净利增速同比有所下调,公司毛利率为40.43%,同比下降16个百分点,处于阶段性的低点。
积极扩张土地储备。2013年公司成功竞得大兴魏善庄、房山、延庆沈家营、昌平北七家、朝阳东坝共6块土地,总规划建筑面积108.9万平方。成功获得了顺义平各庄项目一级开发资格,规划建筑面积44.89万平方米。去年公司土地投资为历年来最多的一年,而在北京获取的土地面积也是最大的一年。全年开发动工项目包括世华龙樾、海梓府、上河湾、汇景湾等共12个,开复工面积和新开面积均为历年之最。预计公司2014年可售货值达到150亿,销售收入有望冲刺100亿。
融资渠道进一步畅通。公司13年获得中国农业银行总行30亿元集团整体授信,同西藏信托签署了总额为3亿元的结构性融资。通过信托和银行累计获得50亿元贷款。公司还通过非公开发行的方式,计划融资39亿元,用于世华龙樾、海梓府、上河湾等项目的开发建设和补充公司流动资金。若增发成功,不仅可以保障公司短期财务安全,也会加快公司项目开发建设和推盘速度,进一步推动公司业绩增长。
受益大股东资源优势。公司大股东北京城建集团的实际控制人是北京市国资委,集团目前积累了大量的土地储备资源,在未来北京土改和国企改革加速推进的背景下,集团土地资源具有注入公司的可能性,公司也有望持续受益于集团的支持。
推荐评级。预计公司2014-2016年EPS分别为1.93、2.46和2.85元/股,对应PE分别为4.88、3.82和3.3倍,维持推荐评级。长江证券
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