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安洁科技:受益平板电脑和Ultrabook、公司有望持续高增长
投资要点: 电脑类产品快速增长、占到公司收入和利润的90%以上,毛利率基本保持稳定。2011年公司电脑用功能器件实现收入4.3亿元、同比增长79.8%,在主营中占比90.7%; 毛利率36.3%、同比减少1.86个百分点,在主营利润中占比91.2%。2012年第1季度仍将保持高速增长态势,预告净利润在1957-2500万之间、同比增长80-130%, 折合每股收益0.16-0.21元之间。 公司是iPad 和NOOK Tablet 的主流供应商,Ultrabook 有望成为下一个亮点。2011年公司前5大客户深圳富泰华、鸿富锦精密(成都)、顺达电子(苏州)、新普科技、英源达科技合计贡献了3.6亿的收入、占比75.7%,终端品牌客户主要有苹果、惠普、摩托、华硕、邦诺等。其中苹果为公司最核心客户,主要为iPad 提供功能性器件,以2010年数据为例、占比48.8%,我们分析这一结构在2011年变化不大;同时公司也是邦诺平板NOOK Tablet 的主要供应商,预计2012年有9000万左右的销售额;此外,公司也已经布局Ultrabook 供应链,未来有望随着Ultrabook 市场的成熟和放量而占得先机。 公司参与客户前期设计具有一定竞争优势。功能性器件企业生产的基本都是非标准化定制产品,采用"按单生产"的配套制造经营模式,这种行业特征决定了很难有企业获得垄断地位,竞争格局较为分散。而参与客户前期设计、为客户提供综合服务是公司核心竞争优势所在。 大幅扩张计算机产品产能、为未来发展奠定坚实基础。公司IPO 募投项目计划总投资2.83亿元、建设周期2年,建成后将新增计算机用内部功能件产能4.93亿片,外部功能件0.59亿片。此外,公司还计划使用1亿元超募资金对重庆安洁进行增资;使用1.5亿元超募资金设立苏州福宝光电,生产摄像头防护盖、商标背光铭牌、鼠标触摸板、图像传感器防护屏等产品。 维持"推荐"评级,目标价格35.4元/股。我们预测公司12-14年净利润分别为1.41、1.97和2.88亿、年均增长47.4%,每股收益分别为1.18、1.64和2.40元。维持"推荐"评级,目标价格35.4元/股,对应12年30倍PE。
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投资亮点 1、公司是国内领先的以煤炭综采支护设备为主的煤炭机械设备供应商,是全...[详细]