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高管增持彰显信心。2013年10月31日至2014年6月30日,公司高管累计增持公司股票174.5万股,成交价格区间11.67-13.9元/股。我们认为,管理层多次增持彰显了其对公司未来长期发展的坚实信心。
维持“推荐”评级。考虑到稀土价格上涨节奏略低于前期预期,我们下调公司2014、2015、2016年eps分别至0.31、0.44和0.65元,仍维持“推荐”评级。
投资风险:宏观经济低迷致下游需求下滑;新能源汽车销售低预期;稀土价格下跌。
宁波韵升(21.45 -0.56%):业绩下滑仍值得期待
宁波韵升 600366
研究机构:西南证券(20.46 +1.89%) 分析师:兰可 撰写日期:2014-10-31
投资要点
业绩概览:前三季度公司实现营业收入10.9亿元,同比下滑35%;归属于上市公司股东的净利润1.9亿元,同比下滑10%;每股收益0.37元;其中第三季度实现营业收入3.4亿元,同比下滑33%;归属于上市公司股东的净利润4691万元,同比下滑22%,每股收益0.09元。
业绩下滑的原因:(1)公司于2013年11月剥离了低端的汽车电机业务,并确立了做精做强钕铁硼产业的战略发展方向,以强化核心业务,而剥离时汽车电机业务虽然占营收的20%左右,但净利润的贡献只占1.5%左右;(2)受主要稀土原材料价格影响,公司钕铁硼产品的平均销售单价同比下降;(3)全行业内产能呈现过剩状况,开工率不高,竞争越发激烈,导致毛利率受压。尽管业绩下滑,但是相较同行业上市公司,宁波韵升反映了较高的运营效率。
上海电驱动:新能源汽车驱动电机龙头。宁波韵升参股上海电驱动26.46%的股权,而上海电驱动是新能源汽车驱动电机的龙头企业,具有5万套驱动系统的生产能力,并在进行10万套的扩建,上半年实现营收2.63亿,净利润约4930万元,无论从规模还是运营数据,远胜于正海磁材正在收购的上海大郡。
上海电驱动对于宁波韵升的意义:(1)正常情况下,获取投资收益;(2)上海电驱动有上市计划,如果成功上市,宁波韵升的股权将会获得重估,整体市值有望提升25%;(3)如果上市受阻,宁波韵升有望获得收购增加股权计划,从而形成“磁材+电机”双业务平台,拓展估值空间。
盈利预测及评级:我们预计公司2014-16年EPS分别为0.52元、0.68元和0.87元,考虑到公司处于同行业上市公司最低的估值水平,首次给予公司“增持”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动;市场需求不振导致开工率偏低。
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]