中国南方稀土集团正式成立 稀土整合概念股一览(2)
稀土大集团身影浮现
公司公告:中国稀有稀土(中铝稀土)提名董事进入公司管理层,标志着双方从经营层面开始实质性融合。此前双方已合作成立中铝四川稀土(持股30.5%)作为平台,整合四川省内稀土矿山及冶炼企业。目前公司已经成为工信部备案的中铝稀土大集团成员单位,且大股东地矿综合利用研究所与中铝稀土同属中央国资背景,双方未来存股权与资产整合预期。
政策组合扭转预期,稀土价格看涨
根据WTO相关规定,中国政府需在2015年内(11月前)取消稀土出口配额及关税,这将使国内稀土产品面临全球化定价。此前海外稀土价格较国内有一定幅度溢价,但2014年以来,主要出口品种(氧化钕)溢价率已至15%左右,这表示海外企业心态谨慎,其预期15年海外稀土价格将下跌。近日政府公布2015年出口关税调整目录,稀土出口关税并未如期取消,这证明国家并不希望国内稀土以目前价格进行出口,结合二次收储、资源税改革和《稀有金属管理条例》等政策预期;我们认为国家希望通过政策组合扭转海外市场对稀土价格的不利预期,掌控稀土产品国际定价权。在政策组合的预期下,目前国内产业界一致预期已形成,稀土价格看涨。
给予“买入”评级
预计公司14-16年EPS分别为0.53元、0.88元、1.23元,对应的动态PE为56倍、34倍、24倍;鉴于公司在稀土板块中市值最小、业绩弹性较大,且未来存与中铝稀土股权和资产整合的预期,因此给予公司“买入”评级。
风险提示
稀土价格回升幅度不及预期的风险;政策执行力度不及预期的风险。
五矿稀土(33.94 +1.59%):现金收购 权益冶炼配额增加44%
五矿稀土 000831
研究机构:广发证券 分析师:巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤 撰写日期:2014-09-09
现金收购,权益配额增加44%
9月5日晚,公司公告以3.86亿元的价格向五矿集团购买广州建丰五矿稀土有限公司75%的股权。2013年五矿建丰拥有稀土指令性生产计划1700吨/年,本次交易完成后,公司将增加权益冶炼配额约44%。2013年五矿建丰实现归属母公司所有者净利润4199万元,占上市公司净利润的18.7%;以此计算本次交易PE为9.2倍,收购价格合理。
稀土收储住下半年业绩改善
8月初,多家网媒报道稀土收储正式启动。本次收储溢价低于预期,我们假设未来镝、铽溢价30%收储,则收储总额为84亿元,收储总体溢价(比市场出售溢价)约13亿元,较预期值下降约65%。中国五矿是国家支持的6大稀土集团之一,预计将成为本次收储中重稀土品种的主要供货商。五矿稀土作为中国五矿稀土业务唯一的上市平台,预计将受益于稀土收储,下半年业绩得到明显改善。
稀土打私力度决定未来价格走势
自8月初媒体报道稀土收储启动以来,受非法私矿困扰,稀土现货价格底部震荡。近期媒体报道:在工信部的牵头下,多部委打击非法稀土产业链,让“黑稀土”无法“漂白”,从而遏制稀土盗采,湖南省现已查处了7家涉及稀土违法违规的企业。我们认为未来稀土价格走势需要核心关注稀土打私行动效果。
下调盈利预测,维持“买入”评级
鉴于近期稀土价格表现不及预期,因此我们下调公司14-16年的EPS预测至0.27元、0.43元、0.62元(原0.35元、0.43元、0.61元)对应动态PE为89倍、56倍和39倍。鉴于目前稀土价格已处于底部,且预期公司将受益大集团整合,未来外延成长空间较大,因此维持公司“买入”评级。
风险提示
未来稀土打私力度低于预期;稀土价格涨幅低于预期。
厦门钨业:关注新材料深加工业务 位于强力买入名单
厦门钨业 600549
研究机构:高盛高华证券 分析师:张富盛,韩永 撰写日期:2014-12-15
最新事件
厦门钨业公告完成非公开股票发行,扣除相关费用后募集资金约30亿人民币,发行股票1.5亿股,其中实际控制人——福建省稀有稀土(集团)有限公司认购5000万股,持股比例小幅增加至32.82%(此前为32.71%)。本次发行后公司总股本增厚22%。
潜在影响
公司截至2013年末的资产负债率达到61%,本次发行后负债率下降至49%,使得资产负债表更健康。此外,公司募集资金用于钨钼材料、硬质合金、稀土和电池材料等精深加工业务领域以及上游原材料资源领域的流动资金投入。我们认为,一方面这将加快推进下游深加工业务发展,培育公司利润新增长点;另一方面,公司稀土大集团已获得工信部备案,我们预计这将加快对福建稀土资源的整合。
估值
我们将非公开发行状况反应至公司模型,由于募集资金主要用于补充现有项目的流动性,我们预计公司2014/15/16年每股收益因股本增加将分别摊薄至人民币0.64/0.78/0.93元(此前为0.78/0.94/1.12元,维持其它基本经营假设不变)。同时,本次非公开发行后公司2014/2015年每股净资产将增加至人民币9.0/9.6元(此前为6.6/7.3元),公司2014年预期P/B从5.1倍下降至3.7倍。我们维持公司基于PB vs.ROE的12个月目标价人民币35.92元,该股仍位于我们的强力买入名单。
主要风险
稀土和钨下游需求疲软使得价格低于预期。
包钢股份(5.99 -0.66%):3季度钢铁主业下滑 期待资源整合完成
包钢股份 600010
研究机构:长江证券(14.98 +2.32%) 分析师:刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期:2014-11-03
事件描述
包钢股份发布3 季报,公司前3 季度实现营业收入216.64 亿元,同比下降23.40%;营业成本199.43 亿元,同比下降23.68%;实现归属母公司净利润为0.56 亿元,同比下降70.91%;实现EPS 为0.0035 元。
据此计算,3 季度公司实现营业收入69.92 亿元,同比下降22.73%,2 季度同比增速为-17.41%;营业成本65.20 亿元,同比下降22.99%,2 季度同比增速为-18.06%;3 季度实现归属母公司净利润0.20 亿元,同比下降62.54%;3季度实现EPS 为0.0012 元,2 季度EPS 为0.0029 元。
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