中国南方稀土集团正式成立 稀土整合概念股一览(3)
事件评论
3 季度钢铁主业下滑,期待资源整合完成:受制于行业低迷及高炉检修(6 月初起对一座2200M3 高炉进行为期5 个月大修),公司3 季度收入同比下降22.78%,毛利率同比下滑0.87 个百分点,并最终导致公司3 季度业绩同比下滑72.6%。而销售费用同比减少1.52 亿元,原因应与中期一样,因一票结算客户增加,客户承担运费所致。
环比方面,主要源于季节性因素及高炉检修,3 季度公司收入环比下降17.23%。
而毛利率在需求低迷及产量减少的影响下,环比下降2.46 个百分点,最终3季度公司业绩环比下滑58.2%。另外,财务费用和资产减值损失的环比减少,一定程度缓解了公司3 季度业绩环比下滑幅度。
整体而言,公司3 季度业绩下滑幅度较大,定增方案仍需证监会批准,稀土资源对公司业绩贡献目前并未体现。
定增购买集团尾矿库等,向资源型企业转型:公司通过定增方式收购集团所有铁选工程以及尾矿库,与集团公司签订排他性主东矿原矿采购协议,使得公司基本掌握了集团所拥有的稀土资源,成为全球性的稀土资源龙头企业。后期公司将朝着资源类型企业转变,期待资源类业务产品盈利放量。
由于公司定增方案仍在推进之中,若定增能够在4 季度完成,考虑方案影响且按增发后股本计算,预计公司2014、2015 年的EPS 分别为0.03 元和0.07 元,维持“推荐”评级。
正海磁材(29.25 -0.41%):并购大郡获得通过 新能源汽车助力新一轮成长
正海磁材 300224
研究机构:安信证券 分析师:赵晓光,郑震湘,邵洁 撰写日期:2014-12-10
并购上海大郡获得证监会有条件通过:12月9日晚公司发布公告,其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得证监会有条件通过。公司将发行股份及支付现金购买上海大郡81.53%股权,并配套融资1.3亿元。上海大郡承诺2015、2016、2017年扣非后净利润不低于2000万元、3500万元、5000万元。
新能源汽车驱动新一轮高速成长:正海磁材钕铁硼产品应用领域由早期的风电,陆续实现向节能电梯、变频空调、EPS和新能源汽车等新应用领域的拓展,展现了公司持续开拓创新的魄力与能力。上海大郡是国内新能源汽车电机驱动系统领域领先公司,由“千人计划”专家徐性怡博士领衔,核心团队具有美国福特新能源汽车部门研发工作经验,汽车集成启动发电机系统(ISG)、增程器系统(APU)、纯电动驱动系统(TM)和双电机驱动系统(ISG/APU+TM)等多个产品已具备产业化能力。
产能利用率提升有空间,外延扩张有谋划:公司募投项目建成完工后,公司现有产能利用率处于较低水平,有望借力海外市场专利阻碍消失和新能源汽车快速发展两股东风,持续提升产能利用率,实现内生快速增长。公司在手现金充裕,负债率较低,并与中信证券(29.6 +2.88%)签订《市值管理服务战略合作协议》,对未来战略规划与并购思路进行梳理。
公司后续内生外延均有较强扩张潜力。
投资建议:我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.53元、0.80元、1.13元(按照增发前股本计算)。鉴于新能源汽车未来几年属于投资热点,公司内生外延增长弹性较大,首次给予公司买入-A的投资评级,6个月目标价为40.00元,相当于50年2015年动态市盈率。
风险提示:稀土价格大幅波动的风险,新能源汽车业务拓展进度
中科三环(18.77 +0.43%):稀土价格低迷拖累短期业绩 公司长期发展可期
中科三环 000970
研究机构:长江证券 分析师:葛军 撰写日期:2014-10-30
事件描述
2014年前三季度公司收入29.20亿元,同比增长11.2%,归母净利润2.33亿元,同比下降12%,扣非净利润2.26亿元,同比下降8.2%,实现eps0.22元(三单季0.066元,二单季0.088元);三季度稀土价格延续低迷,公司单三季度毛利率环比下滑2.1个百分点,至23.57%,前三季度综合毛利率23.6%。
事件评论
稀土价格下滑拖累公司业绩。三季度原材料稀土价格持续弱势,拖累公司产品价格下行,受此影响公司单三季度毛利率环比下滑2.1个百分点,至23.57%;但产销方面,公司钕铁硼产品订单旺盛,两大主力工厂(天津乐喜、宁波科宁达)开工率一直维持在80%以上的较高水平。
在国家创新驱动发展战略的背景下,公司强大的研发实力和显著的全球顶级客户优势显得尤为可贵。在新能源汽车行业的蓬勃发展中将切实受益。在国家创新驱动发展战略的背景下,公司强大的研发实力和显著的全球顶级客户优势显得尤为可贵。背靠中科院,公司自主研发实力突出,在新应用、新发展、新要求层出不穷的钕铁硼行业中,自主研发优势为公司奠定了坚实的竞争力;公司客户优势显著,凭借强大的科研创新实力和质量严格控制能力,公司已多年成为全球顶级电机和汽车生产企业的核心供应商。我们预计,在全球新能源汽车用电机的钕铁硼市场中,公司预计将占有35%~50%市场份额,在新能源汽车行业的蓬勃发展中将切实受益。
新扩产能迎接新能源汽车行业订单增长。子公司天津三环乐喜拟以自有资金2亿元投资设立全资子公司南通三环乐喜公司,建设2000吨高性能钕铁硼产能,并根据市场发展的需要,最终拓展到5000吨规模(公司现有产能14000吨);我们认为,积极布局产能一方面将为公司应对新能源汽车行业订单的快速增长做好充足产能储备,另一方面也显示了管理层对未来行业发展的坚实信心。
增资奥纳科技,培养新增长极。公司拟以自有资金5582.6万元增资天津奥纳科技公司,增资后中科三环持股34%,奥纳科技主营非晶软磁材料;我们认为,此次中科三环对非晶软磁领域进行的布局具有深远的战略意义。此时切入非晶软磁领域,为未来的国际合作打下了基础,使得未来公司实施更大规模、更高层次的合作或并购成为可能。并且奥纳科技依托中科三环植入的先进技术、管理和市场基因,未来有望成为公司的新增长极。
原材料稀土价格稳步上涨,永磁利润受益放大。作为中国战略性优势资源,作为新能源汽车、军工、信息化等行业不可或缺原材料,中国WTO败诉将倒逼行业政策落地,稀土价格中长期趋势值得期待。作为稀土下游应用的强势产业,钕铁硼龙头企业定价能力较强,能较大程度转移成本上涨的压力,未来稀土价格上涨将有助永磁企业利润空间放大。
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