沪股通概念股一览 2015最新沪股通概念股解析(3)
11月末海通两融市场份额目前为5.38%,市场排名第七位;由于融资融券以及质押回购等业务收益见效迅速且确定性强,预计也将有效抵消增发带来的股本摊薄。
盈利预测与投资建议:海通证券各项业务均处于行业领先地位,今年业绩增长低于同业水平,主要是由于资管业务收入同比下降所致;预计公司2014/2015年净利润分别增长85%、44%至75亿元、108亿元。我们测算2014年海通证券A股的PE、PB分别为28.2X、3.2X,在行业中处于偏低水准;假设2015年H股增发完成,考虑到增发后净资产的增厚以及业绩提升对股本摊薄的抵消,2015年A股PE、PB将分别录得19.5X、2.2X,H股PE、PB更分别低至13.4X、1.5X,创造了较大的估值提升空间;维持A/H股买入的投资建议。
中国平安:保费稳健 投资超预期 上调盈利预测
中国平安 601318
研究机构:群益证券(香港) 分析师:郑春明 撰写日期:2015-01-21
结论与建议:
平安公布12月保费收入情况,我们测算平安寿险2014年实现保费1740亿元,YOY增长19.1%,稳定性及增幅均显着好于同业;平安产险全年实现保费1429亿元,YOY增长23.8%,同样位于行业第一梯队,且产险成本率也显着低于同业。此外,考虑到四季度股市特别是蓝筹股录得大幅上涨,预计将显着提升公司的投资收益率,我们也同步上调了2014/2015全年的盈利预测。
长期看好公司综合金融平台的优势,维持“买入“的投资建议。
寿险表现优于同业,开门红有望超预期:公司寿险主业保费表现依旧稳健,2014年全年寿险保费1740亿元,YOY增长19.1%,不论是稳健性还是增幅均远好于同业(国寿1.38%、新华6.01%、太保寿3.78%),主要源于公司寿险个险占比高,人均产能也显着好于同业,个险渠道竞争优势明显。并且据了解,由于去年12月预售情况良好以及股市上涨带来的保单吸引力,公司2015年开门红有望超出市场预期,我们预计凭借超71万的寿险代理人队伍以及高于同业的人均产能,平安寿险2015年保费仍有望维持在两位数的增速。
产险维持稳增长,成本率低于同业:平安产险2014年实现保费1429亿元,YOY增长23.8%,在车险竞争日趋激烈的背景下公司产险仍能保持快速的增长,显示了承保竞争力显着;且从综合成本率来看,公司也明显好于同业,14H1仅为94.9%,环比仅略增0.5个百分点。
四季度投资收益率将显着提升:四季度沪深300指数累计上涨44.2%,根据公司上半年权益投资比例已达8.8%,其中股票占比约7成,多为银行股等蓝筹股,预计四季度总投资收益率将达到6.5%左右,带动全年总投资收益率在5.5%左右(Q1-3为4.6%)。
互联网平台具备先发优势:陆金所作为平安布局互联网的的最重要平台之,目前已是全球第三大的P2P平台和中国最大的证券化平台,并致力于成为中国最大的非标金融资产交易市场之一。陆金所旗下有两大平台,分别为Lufax(从事P2P业务)和Lfex(非标金融资产交易),目前,Lufax注册用户逾500万人,Lfex2014年交易规模逾3000亿元,市场估值约100亿美元,若陆金所有望分拆上市,则平安市值将再上台阶。
盈利预测:鉴于四季度股市超预期上涨,上调盈利预测公司2014年盈利增速6个百分点至34%,上调2015年增速2个百分点至22%,分别为377、460亿元,目前A股股价对应2015年动态P/EV为1.31X,港股对应2015年P/EV为1.24倍左右,估值显着低于同业,看好平安综合金融平台的巨大前景,给予A/H股均为“买入”的投资建议。
招商银行:招行“云按揭” 布局“大零售”
招商银行 600036
研究机构:中信建投证券 分析师:杨荣 撰写日期:2014-11-26
简评
(1)“云按揭”简介。其是基于云技术的O2O 按揭服务应用平台,既是一个移动互联网平台,也是一个风险管理数据化的平台,同时又是一个以客户体验为中心的自动化流程平台。“云按揭”的推出,完全颠覆了传统的人工操作模式,解决了线上线下作业不协同的低效率问题。通过“云按揭”的PAD 移动作业平台,20 分钟即能完成报件。只要资料齐全,即能实现5 分钟预审批,24 小时内完成审批。
(2)“云按揭”属于招行拥抱移动互联网的一次重大创新,是一种互联网金融产品,国内第一个将“大数据”和“云计算”同传统按揭贷款业务结合一种产品。
(3)“云按揭”的地新颖之处在于:流程改造。其有助于加快按揭零售业务的互联网流程改造;降低按揭贷款业务中的费用支出和人力成本,同时提高客户体验。“930 房贷新政“出台后,银行首套房按揭贷款利率可以打7 折,但由于负债端成本压力较大,部分银行都没能实现利率下浮30%,大多数利率都只下浮10%。
“云按揭”在按揭流程改造后,降低费用支出和人力成本,作为主要的获客渠道,其在贷款优惠方面存在优势。
(4)“云按揭”有助提升招行估值溢价。招行本年提出“一体两翼”的发展战略,借助同业金融业务和对公金融业务来支持零售业务发展,重回零售,是其重点。“云按揭”就是其落实战略发展,借用新技术新工具来加强和巩固零售银行业务优势。在“一卡通”和“一网通”后,招行“云按揭”的投入使用将进一步巩固其零售银行优势,提升估值溢价。
(5)“云按揭”丰富招行互联网金融产品系列,目前包括:小企业e 家,掌上生活、网上银行3.0 版、“云按揭”。招行在互联网金融发展方面一向比较重视,其互联网金融业务渗透到各个业务领域,包括对公、零售、金融市场。而“云按揭“就是零售业务条线上互联网金融战略的落实。
(6)“云按揭“2015 年正式投入运行,运行规模预计达千亿元。
2014 年半年度,个人住房按揭贷款余额2735 亿,2015 年新发放按揭贷款预计可达1000 亿,增长预计近40%。除了作为主要的获客渠道外,这类贷款低资本消耗,而且具备较高RAROC。
(7)2015 年,“云按揭”信贷审批权限上收到总行,风控能力提高,管理模式改良。运用大数据来展开风险管控,在应用互联网金融技术改造银行,减少互联网金融对银行的冲击。
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