高盛：跨境资金流出新兴国家 A股资金面面临考验(2)

　　港股“失血”逆市下挫

　　高盛表示，美股以及整个发达国家资本市场在今年的表现值得期待，而新兴市场则因通胀压力大，面临进一步的紧缩政策，由此影响到新兴市场的表现。

　　这一点从港股市场就已经初见端倪。在美国股市高歌猛进的2月，港股表现却格外低迷。兔年开市第一周，恒生指数连跌四天，仅上周五出现微弱反弹，累计跌幅近5%。业内人士表示，由于担心新兴市场不断采取紧缩货币政策来抵抗通胀，不少国际投资者正在将资金从新兴市场撤回到表现更佳的欧美股市，资金一向自由流动的香港股市首当其冲。

　　向来紧随美股走势的港股，自今年以来已经持续低迷了一个多月，而统计数据显示，年初至今，美国道琼斯指数上涨近5.63%，德国法兰克福DAX指数上涨了5.58%，伦敦金融时报100指数上涨了1.45%，而同期恒生指数却累计告负。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，港股和发达市场之所以出现这种背道而驰的现象，主要是因为近期美国经济数据向好，而中国内地通胀压力加大，紧缩政策将陆续出台，“一些国际资金撤离香港流回美国市场寻求更加确定的回报”。

　　多位受访分析师表示，美国经济复苏势头较为确定，美联储上半年仍将继续实行量化宽松的货币政策，美股升势将持续数月，而港股市场由于受中国内地通胀压力的影响，上半年很难有所表现，因此，资金从香港流出的趋势或将持续一段时间。德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，港股市场将出现明显分化走势，香港本地股受益于美国经济复苏和香港的低息环境将会表现不俗，而主营业务在内地的港股由于受制于通胀和紧缩政策，调整压力较大。

　　A股资金面面临考验

　　既然资金回流发达市场，为何近日A股却大幅上涨？上海某基金公司研究总监表示，A股本身具有相对的封闭性，因此从目前来看，影响并不明显。但资金从新兴市场撤离，回流至发达市场的现象与趋势仍需重点关注。广州证券策略分析师也对记者表示，虽然国际资金撤离对A股的影响不会像对港股那么大，“但从中长期来看，影响绝对是负面的”。

　　不只是国际资本彻底为A股流动性蒙上了一层阴影，A股自身的资金面情况也不容乐观。据统计，自去年11月份以来，A股市场资金一直处于流失状态。而在通常市场认定为资金较为宽松的年初，二级市场资金合计流入量不足600亿元，这些数据在在显示，今年年初的股市资金面情况仍然不容乐观。

　　与此同时，A股资金面还在经受着“圈钱潮”的考验，当月资金净流出的主要原因在于新股IPO和配股增发速度依旧不减。据统计，1月份新股IPO规模达432亿元，连续数月维持高增长。A股所有融资合计超过530亿元，已然消耗了当月流入资金的九成。而这种压制A股的“圈钱潮”目前已然愈演愈烈。开年仅仅6个交易日，就有数十家公司的再融资申请获批。专家认为，在央行持续收紧银根的背景下，上市公司股权融资压力大增，这种状况还将继续。

　　而A股的资金输血速度却并不乐观。资金月报显示，1月份，A股新成立的偏股型基金规模为146亿元，比前两个月的募集水平减半；而个人投资者的资金流入为430多亿元，在过去6个月中处于中下水平。

　　中金公司昨日发布研报表示，从流动性预期角度看，已公布的1月份货币供应量M2、M1同比增速分别为17.2%、13.6%，皆已回落至各自历史中枢下方，预示着未来流动性预期可能再次面临考验，并可能对市场估值修复行情的进一步延续产生负面影响。而广州证券一位策略分析师昨日在接受记者采访时也预计，虽然目前来看资金状况没有想象中那么悲观，但由于“北方的干旱情况现在损失还未明确，再加上发达经济国际的输入性通胀，最长在2~3月之后，流动性状况就将不容乐观”。