券商穿越：从刮骨疗伤到浴火重生(2)

　　在这基础之上，国务院在2005年9月发布了《证券公司综合治理工作方案》，对于券商行业进行了全面的整顿；与此同时，旨在担负证券公司风险处置重任的投资者保护基金宣告成立；在2005-2006年，包括北方证券、华夏证券、河北证券、健桥证券等多家券商进入处置程序。

　　截止到2006年10月底，证监会一方面对于在整改大限到来前尚未上报整改计划和按期整改的券商，进行限制业务的监管措施，这一措施直至次年5月才被撤销；另一方面在11月1日开始实施《证券公司风险控制指标管理办法》，次年7月下发《证券公司分类监管工作指引》，券商据此被分为5类11级纳入监管体系。

　　至此，长达3年多的证券综合治理工作正式收官。

　　分享牛市盛宴

　　现在回头来看，2002-2007年的5年券商整顿就像是一个门槛，无论是政府支持注资还是自行清理整改，迈过这个门槛之后的券商们，迎来了2007年的大牛市，得到了快速发展。

　　2007年，整个券商全行业的佣金收入高达1500亿元。此创纪录的佣金收入至今一直无法逾越。

　　券商利润的快速增长和增资潮拉动了净资本快速增长，而51家银行间市场成员的券商总资产规模更是突破万亿大关。而牛市的到来也使得券商投资收益出现快速增长。当时披露的51家银行间市场成员券商中，投资收益占营业收入20%以上就达到32家，其中6家投资收益甚至占营业收入50%以上。

　　更为重要的是，经过长达3年的综合治理和2007年的牛市大发展之后，券商风控显著增强，券商在2008年保持了2006年以来的盈利增长趋势。据证券业协会公布的107家券商2008年财务数据显示，当年全年累计实现净利润482亿元，仅10%的券商当年录得亏损。

　　而在分享牛市盛宴中，券商之间也出现了分化。

　　在刮骨疗伤的整顿之中，那些托管和收购问题券商经纪类资产的券商们凭借着各类先行优势，继续跑马圈地和扩大势力范围，如中信证券凭借着中信建投、中信金通和中信万通3家子公司的力量，在2007-2009年中分别获得了经纪业务股票交易中8.087%、8.494%和8.31%的市场份额。

　　投行业务方面，2004年开始实施的保荐代表人制度，让率先进入创新类和规范类试点的券商在2005年就开始分享了股改的大餐，而中金、中信等几家大券商则在以银行为代表的大盘股上市中赚得钵满盆满。

　　虽然2006年和2008年出现两次IPO暂停的局面，但2009年IPO重启后，中小板和创业板超常规速度的发行使得券商投行部门再次出现明显增长，其中的平安、国信、招商等是其中最为受益的券商。值得一提的是，领先一步成立了直投公司的券商已开始分享胜利成果。

　　此外，在这个时期，不少券商也在进入资本市场上占据了先机。

　　中信证券和借壳上市的海通证券先后在沪指5000点的位置各自成功募集200多亿真金白银，另一家区域券商国元证券则在2009年成功公开增发募资百亿；此外，包括光大证券、招商证券、华泰证券、兴业证券也陆续通过IPO首发上市，另一家最早获得创新资格的广发证券在停牌40个月之后也终于在今年2月份成功借壳。

　　而融资融券的推出，再次让券商找到了一个新的业务“蓝海”。今年3月底，众多券商再次开始争抢融资融券的试点资格。继先后3批合计25家券商进入试点名单之后，目前第4批试点有望向多达44家券商放开。