QDII基金在我国的发展历程 未来治理措施和创新路径

　　QDII是Qualified Domestic Institutional Investors（合格境内机构投资者）的英文首个字母缩写，是指在本币资本项下不可兑换、资本市场未完全开放的条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地允许境内机构投资者投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项投资制度。从2003年我国筹办QDII以来，QDII的发展历经了筹划阶段、试点扩大阶段、加速发展阶段。在我国设立该制度的直接目的是为了进一步开放资本账户，以创造更多外汇需求，使人民币汇率更加平衡、更加市场化，并鼓励国内更多企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余，直接表现为让国内投资者直接参与国外的市场，并获取全球市场收益。

　　QDII在我国的发展历程

　　筹划阶段。经过多年的研究和论证，我国政府逐步认识到了实施QDII的必要性，开始对投资主体的选择和资格认定、投资市场选择、进出资金监控和投资品种投资比例限制等实施QDII的问题制定了若干规则。2003年6月，保监会公布了《关于保险外汇资金投资境外股票有关问题的通知》，保险外汇资金可投资境外成熟资本市场证券交易所上市的股票，投资品种仅限于中国企业在境外发行的股票。8月7日，保监会、人民银行颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》，首次允许保险公司在核准制下在境外运用外汇资金对银行存款、债券、票据等金融工具进行投资。2005年1月，第一笔保险外汇资金境外运用额度17.5亿美元批给了中国平安。2006年5月，《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》正式开始实施，拥有2000多亿元人民币资产的中国社会保障基金正式启动海外投资。

　　试点扩大阶段。2006年一季度后，QDII进程明显加快，针对银行、券商、基金开办QDII业务的暂行管理条例纷纷出台。2006年4月，《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》发布，QDII完成了从试点到制度的转变。9月，国内首只基金QDII产品——华安国际配置基金向中国内地投资者公开发行。同年，工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、汇丰银行、东亚银行获得了首批QDII牌照，并相继推出了代客境外理财产品。

　　规范和加速发展。2007年5月，中国银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》；2007年6月，中国保监会会同中国人民银行、国家外汇管理局制定的《保险资金境外投资管理暂行办法》正式实施；2007年7月，中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》以及《关于实施有关问题的通知》正式实施。至此，我国QDII进入了规范和加速发展阶段。积极推进QDII在我国的发展，在全球范围内国际金融市场寻求更大的投资空间、更多的投资机会、更大程度地分散风险，可以充分分享全球化带来不同地区不同国家的经济成长，与国际资本共享全球化收益。

　　QDII制度对我国金融业的影响

　　对我国资本市场来说，QDII制度有利于降低我国过高的外汇储备， 减缓人民币升值压力。QDII的实施从宏观上来说有利于我国外汇储备的减少，从而降低市场对人民币进一步升值的预期，减少游资的进入，最终缓解我国证券市场的压力，一定程度上缓解目前的流动性过剩问题。同时，QDII制度不仅有助于使香港和内地经济得到进一步融合，也为人民币的国际化作了进一步铺垫， 同时， 也会使中国资本市场逐步与国际接轨， 长期参与国际金融市场的竞争， 有助于提升中国资本市场的国际地位。

　　对我国金融机构来说，QDII制度有利于推动内地券商和金融中介机构走向国际市场增强它们在投资策略、风险管理、公司治理、资料披露和上市公司持续遵守有关法规等方面的专业知识，使有实力的中介机构有更大的发展空间和累积国际业务经验的机会。

　　对我国股票市场发展来说，QDII制度会对A股市场形成良性的、温和的和渐进的价格调整。QDII是在资本实行管制的情况下，允许有限度的对外投资，资本并不是完全的自由出入，不会影响到投资A 股的人民币资金。同时，有利于国内证券市场与海外证券市场的联动性和一致性增强，加快国内股票价格的结构性调整，使国内证券市场股价和市盈率水平向国际成熟市场看齐。

　　对我国金融监管体系及金融安全来说，QDII制度本质上是一种资本跨国流动安排机制，因此对于目前仍实行严格的资本项目管制的中国政府监管部门而言，这将意味着必须对现行的监管体系进行调整，以适应新的经济发展形势。

　　对我国国内投资者来说，QDII制度的建立不仅能增加国内投资者的投资渠道，降低投资风险，提高投资收益，还能使国内居民投资国际股市的需求合法化，引导需要投资境外股市的国内资本走正常渠道出去，减轻资本非法外逃的压力，将资本流出置于可监控的状态，有利于控制金融风险。

　　对我国人民币汇率改革来说，QDII制度将加快人民币自由兑换的进程，促进资本市场制度创新，为今后开放资本项目和人民币自由兑换奠定基础。