小QFII难产背后

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2011-01-04  文章来源：未知  责任编辑：rayku

6月至今,香港人民币QFII“只闻楼梯响,不见人下楼”。一切都是热钱惹的祸。

　　有人担忧它重蹈“港股直通车”覆辙,“胎死腹中”;有人则乐观认为明年年中内地通胀可控后,就可顺利出台;还有人认为“杂音越少,出台得越快”。

　　显然,热钱威胁一日不解,人民币QFII就难以顺产。

　　事实上,关于热钱围城与否的争议不仅关系着人民币QFII的命运,还影响着香港人民币离岸中心建设的前进步伐。为此,从特首曾荫权到主要财经官员,都纷纷出面回击热钱囤港说法,为的就是消除内地关于热钱通过香港向内地“管涌”的忧虑。

　　然而,这场与热钱之间的“战斗”,显然不能仅仅停留在口舌之争。

　　错过黄金出台时间

　　人民币QFII,俗称“小QFII”,是指境外人民币通过在港中资机构包括券商和基金公司,投资到内地A股及交易所债市。而一般的QFII,是外资机构募集美元获批后,再转换为人民币直接投资A股。

　　接近人民币QFII方案制定的相关人士告诉《第一财经日报》记者,为在港中资机构量身定做特别资金额度的想法,早在2005年就提出。如今的人民币QFII,是在人民币国际化背景下提出的创新产品。

　　招商证券香港投资银行业务董事总经理温天纳认为,人民币QFII的设计是为实现两个目的,一是扶持在港中资机构,二是尝试将内地和香港的资本市场打通。

　　综合香港中资证券业协会和港交所的统计,香港有30多家中资机构,包括券商系的申银万国、海通国际、国泰君安,银行系的中银国际、建银国际、工银国际,以及在港设立子公司的中资基金,包括大成、海富通和南方等。

　　然而在港中资机构长期以来发展规模和步伐均受限,知名度与国际化水平仍有待提高,产品的销售渠道有限。

　　在此困境下,上述接近方案制定人士表示,在港中资券商在2005、2006年期间提出要QFII额度,认为没有进入内地市场的额度,无法发挥中资机构对内地市场更了解的优势。

　　另一方面,随着人民币国际化进程加快,境外人民币快速积聚,香港的人民币投资产品仍然缺乏。早前(11月30日)在港发行的国债票面利率创市场新低,20亿元的3年期国债票面利率低至1%,竟仍然获得市场追捧,超额认购14倍。

　　据上述接近方案制定的人士称,在上述背景和中国证监会的支持下,各在港中资机构纷纷报送方案,今年7月人民币QFII的初步方案诞生,预计初期额度是人民币100亿～200亿元,选择符合资格的中资机构进行试点。

　　两位中资机构人士也向记者证实,今年7月,人民币QFII方案就获得中国证监会和外汇管理局的通过,之后央行介入方案修改和审批,国庆前最终方案获得批准,并向国务院呈报待批。

　　然而经过一轮轮修改和会审后,外部形势已发生了变化,人民币QFII已错过了出台的黄金时间。

　　此时,境外资金泛滥,持续涌入新兴市场,国内资产价格和商品价格上升,通胀情况日趋严重。原定于国庆献礼的人民币QFII,在防热钱的考虑下,唯有放一放。

　　与热钱划清界线

　　被搁置的不仅仅是小QFII,由于担心香港热钱大量涌入,内地收紧了资金流入的渠道。这对致力于打造人民币离岸中心的香港来说,无疑是一个坏消息。

　　早在10月底,香港金管局就表示,今年人民币贸易结算80亿元兑换额度用尽。金管局总裁陈德霖因此赴北京与央行商讨明年的人民币额度。

　　12月23日,香港金管局宣布,获央行批准,香港人民币业务清算行中银香港明年第一季度的跨境贸易结算兑换额为40亿元。第一季度后的额度再按实际情况评估后作出调整。

　　若简单计算,香港明年的跨境贸易结算兑换额可达160亿元,是今年80亿元额度的2倍。但细看金管局与央行“商讨”后制定的“优化措施”,特别是兑换只限三个月内贸易支付交易,以及每季度要经评估后再批出新额度这两项限制措施,业界人士认为,央行实际加强了对香港人民币离岸业务的监控,开放步伐趋于谨慎。 TAGS:难产小QFII背后