QFII小幅降仓位 非周期类资产是重点

我们估算QFII在A股基金的股票仓位，对比2010年11月15日至2010年11月26日期间(以下称“上期”)的测算数据，我们发现，投资中国A股的QFII基金股票仓位的简单平均从上期的92.09%小幅降至本期的89.16%，减少了2.93个百分点。

QFIIA股基金主动降低仓位。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均测算仓位的11只投资中国A股的QFII基金。测算数据显示，本期市场上，QFIIA股基金在仓位增减方面出现分歧，但总体上看增仓基金普遍幅度较小，而多数减仓基金幅度均较大，使总体仓位小幅缩水。基金仓位变动可能有两方面因素：一是股票市值涨跌，二是基金公司主动增、减仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期平均下跌0.60%。考虑到股票市值的下跌会被动降低股票仓位。假设在估算期间QFIIA股基金持股不动，依据沪深300指数跌幅，可以推算本期QFIIA股基金仓位应为92.05%，被动减仓0.04%，而目前QFIIA股基金的仓位是89.16%，说明基金进行了主动减仓，幅度达到2.89%。

景顺、日兴领衔QFII机构减仓。分析本期参与测算的11只QFIIA股基金所属机构仓位数据(表1)，本期QFII机构平均仓位为87.46%，相比于上期，减少了4.02个百分点。具体来看，本期景顺资产管理持续减仓18.65%，领衔减仓QFII机构；日兴资产管理公司减仓10.44%，位居其次；增仓方面，摩根斯丹利增仓7.10%，幅度较大。主动增减仓方面，景顺、日兴主动减仓幅度较大，超过10%，而摩根斯坦利主动提升仓位7.21%，领衔主动增仓QFII机构。

表1QFII机构仓位下降多提升少

名称上期仓位(%)本期仓位(%)仓位增减(%)主动增减仓(%)JF93.2483.951.351.43摩根斯丹利97.6682.917.17.21德盛安联资产管理卢森堡82.685-7.16-7.12景顺资产管理有限公司92.1674.59-18.65-18.61日兴资产管理有限公司98.9387.22-10.44-10.42大马投资管理75.8199.810.880.89F&C投资集团10098.76-1.24-1.24

资料来源：彭博Bloomberg

QFII不改配置重点，整体表现出增持非周期板块。测算数据显示，本期11只QFIIA股基金对非周期类股票资产配置比重平均为64.21%，较上期增加9.23个百分点；而周期类股票配置比重本期平均24.77%，较上期降低了10.61个百分点。具体来看，本期大马、德盛安联以及景顺资产管理3家小幅增持周期类资产，减持非周期类资产，其余各家机构则不同程度增持非周期类同时降低周期类股票配比，其中以日兴资产管理公司增持非周期类股票幅度最大，超过35%。分析QFII资产配置情况，无惧本期非周期类指数下跌2.21%，QFII维持配置重心不变，增持非周期类资产。