私募出海：不对冲的中国概念对冲基金(2)

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-11-22  文章来源：未知  责任编辑：财股

　　对冲基金不对冲？

　　由于内地证券市场缺乏对冲工具或因政策限制，目前中国内地很难出现真正意义的对冲基金。但这些私募海外产品虽打出“中国概念对冲基金”的旗号，也并不是每一只产品都会在实际操作中运用对冲策略。

　　谢柳毅告诉记者，他目前运用比较多的做空工具为股票融券、指数期货及涡轮等衍生工具。“一般来说，做空的比例不超过资产净值的40%，期货期权衍生产品使用比例不超过资产净值的10%。”

　　景林资产管理有限公司董事总经理曾晓松曾对媒体表示，一般景林调研10个公司后，大致会认为有1~2家估值“有吸引力”，5~6家估值公允，2~3家高估。而如果高估的股票满足三个标准中的一个：行业面临重大不确定性、股票的高估值不能被合理解释以及公司的会计手法激进，景林的基金经理就要考虑出手沽空。

　　记者从东方港湾、上海睿信投资、深圳明达资产了解到，他们旗下的海外对冲基金产品仍以多头策略为主，并没有运用太多对冲工具。

　　“我们并没有开始使用对冲工具。”上述东方港湾内部人士表示，“海外市场的对冲工具确实比内地丰富，但具体怎么用怎么选择，我们还不是特别熟悉，可能需要几年的时间学习了解。”

　　郭达伟则表示，通过精选个股和控制仓位已经可以回避一定市场风险。“如果对冲做得好业绩会更好，但是如果对冲做不好，业绩可能会更差。因为对冲工具更多地是一种杠杆效应，并不一定说只要用对冲工具就可以赚钱，事实上2008年对冲基金的亏损也是很严重的。”

　　不对冲也能获绝对收益？

　　在郭达伟看来，金牛LH 基金成立之初的理念就不是专注对冲投资，而是坚持价值投资策略。“我们的操作仍以做多为主，其实中国很多企业成长性很强，每年20%~30%的业绩增长速度是没问题的，所以从投资标的的成长性、估值来说，做多已经可以确保盈利空间。”

　　上海睿信投资总经理王丹枫也表示，睿信中国成长基金仍是一个以多头策略为主的产品，成立之初就将基金定义为“大消费、大服务”的主题基金。“过去10年中国的机会在内需消费领域，投资其中龙头企业将获得丰厚回报。我们主要通过买入后长期持有的方式，对企业以2~3年为研究周期，基金平均持股时间也在一年左右。”

　　根据公司网站公布的数据，从2008年8月6日成立到2010年9月30日， 东方港湾马拉松中国基金年化回报为35.13%，同期恒生中国企业指数仅上涨3.84%。明达资产金牛LH基金从2007年9月28日成立至2010年10月29日，单位净值累计增长率达26.026%，同期恒生中国企业指数下跌20.88%。睿信中国成长基金2009年投资回报率为96.78%，今年一季度实现正收益率18.76%。 TAGS:对冲出海中国基金不概念私募