超额收益获取难解决方法

     在这种情况下，投资者应采取创新策略以获得超额收益。

     A股远超H股

     随着中国市场的改革和开放，与国际市场联系越来越紧密，特别是股改全流通后，A H两地上市，H股回归A股等，使得A股市场的某些板块与H股市场亦步亦趋。尤其是银行板块，由于工商银行、中国银行、招商银行等均是恒生指数以及沪深300指数中举足轻重的指标股，他们的大幅震荡对H股和A股均造成了重大影响，使得A股与H股的联动性越发突出。在大幅调整后，由于2007年中国银行业将出现飞跃性发展，银行板块对两地市场均构成拉动，银行股的数量更多，权重更大，预计A股指数的走势将继续强于恒生指数。

     从现在的情况来看，随着人均GDP水平的不断提高，中国银行业已达到爆发性增长的爆发点，2007年后将是中国银行业的飞跃发展年。预计到2020年，中国金融服务业收入占GDP的比重将达到8%-9%，在目前不足5%的基础上飞跃增长。由于中国在金融服务方面需求强劲，市场监管环境日趋自由化。我国居民目前的金融资产已接近3万亿美元，流动性金融资产规模以年均16%的速度增长。虽然中国的人均GDP仍不足2000美元，但东部沿海发达省份的人均GDP已接近富裕国家的水平。而一个国家或地区人均GDP如果超过2000美元，居民在金融服务方面的开支将显著提高，银行业的飞跃发展值得期待，对两地大盘都有显著拉动作用。

     从数据上看，虽然06年第三季度国内银行的不良贷款规模比06上半年略有增加，但不良率却普遍降低。由于保持了较高的拨备水平，整体风险控制使人满意。招行、浦发行、民生银行9月末不良率分别由年初的2.58%、1.97%、1.28%下降到2.3%、1.89%、1.21%；中国银行不良率下降为4.04%。而资本市场新的金融创新产品的出现，如发行短期融资券等在给商业银行的传统业务带来挑战的同时，对其中间业务也带来了机会。此外，监管机构允许银行设立基金公司，从而银行藉此可以开展中间业务，并逐步拓展其他业务，其机会也不可小视。银行设立基金公司，在解决基金的销售渠道的同时，还可以增加中间业务收入；同时，银行设立基金公司的另一个目的在于为今后开发混业产品作铺垫。在混业趋势愈演愈烈的大环境下，建立基金公司是商业银行现阶段最容易的一个突破口。而资产证券化业务、保险业务以及财富管理业务有望给银行的盈利带来新的突破。所以从以上因素看来，银行股将是未来H股和A股联动的最重要因素，且对A股的推动力要显著大于恒生指数。

     如果关注全球88个重要指数排行榜，今年以来全球涨幅排名前十位中有两个中国指数，一个是沪深300，累计涨幅70.21%；另一个是H股指数，累计涨幅50.29%（截至11月15日）。由此可见，银行业的飞跃发展，A股比H股受益更多。这就是为什么恒生指数暴跌566点，而A股反而创出新高的根本原因所在。我们判断，A股的后期走势将显著强于恒生指数，不排除创出历史新高的可能性。

    定位独特演绎长期牛市行情

     虽然中国股市逐渐在融入国际市场，但A股市场仍有其独特性，特别是与美国、韩国等发达国家相比，我国股票市场占GDP的比重还很低，资本证券化率不到20%，这一独特的优势决定了A股市场长期至少还有20%-30%的上升空间。在A股市场在逐渐向国际市场靠拢过程中，仍将演绎长期牛市行情。

以美国为例，美国股市95年进入了高速发展阶段，经济摆脱中期减速，加息周期也宣告结束。在此后的三年中，纽交所上市的股票市值从95年初的45970亿美元上升到98年底的101090亿美元，市值增长了210%，资产证券化比率达到了100%以上。而韩国作为亚洲新兴国家，与中国股市更具有可比性。1986年至1989年，由于经常项目的巨额顺差，韩国的国际收支出现大量盈余。短短三年间，外汇资产在韩国央行资产中所占比例从13%左右上升到20%，增幅接近50%。而韩国通过公开市场实施对冲外汇占款影响，央票余额占比从1986年的10%增加到1989的50%，2004年达到60%；随之，韩元升值预期激增，国际热钱大量涌入，至2004年底外汇资产在韩国央行资产中所占比例已经上升到90%以上。在此期间、股价指数不断攀升，证券市场出现了一轮长期牛市。