三维度解构定增 选出好股票的窍门在这里

　　对于上市公司实控人或大股东来说，通过二级市场小幅增持是可以的，想大批买入就不现实了。大股东或实控人买入自家股票是要公告的，因此还没等买够，股价可能早就被推上去了，加上总盘子有限，所以大股东想大笔买进的话，一般多选择参与定向增发。

　　之所以要搭控股股东或实控人包揽定增股的便车，是因为赚钱概率较大。

　　下面，每日经济新闻从三个维度揭开挑选大股东大笔吃进的定增股技巧。

　　维度一：定增是否成功实施

　　一个定增方案从发布到最终实施，要迈过很多关卡。如需董事会通过、股东大会通过、发审委通过、证监会核准并拿到批文，有些甚至还需要经过反垄断审查或商务部批准等。在这个过程中，除了发审会上的“惊险一跃”外，还有下调定增价及终止定增等险滩，都是投资者需要了解的。

　　定增方案即使已经上报发审会，也存在上市公司主动撤回的可能。如果没被撤回，紧接着就是发审委能否通过的问题了。据统计数据显示，2014年度定增方案未被发审会通过的上市公司，有丰原药业、京蓝科技、凯瑞德、诺普信、博深工具、嘉麟杰、赞宇科技、千山药机、旋极信息、联创股份；2015年度则有*ST兴业、盛屯矿业、金城股份、法尔胜、恒信移动。截至2016年度5月底，定增方案未被发审会通过的上市公司为三联商社和唐人神。当然比起定增顺利通过发审会的公司，未通过的是极少数。

　　维度二：定增价背后的博弈

　　一个定增方案，不仅包括定增价格、定增数量、募集资金总额及投向等，对认购对象的分析十分重要。因为仔细考量的话，定增价的形成过程，说白了就是博弈。

　　第一种情形：警惕实控人或控股股东不参与的定增项目。

　　这时候实控人或控股股东和中小股东是处于同一战线的，存在两方面的博弈：一是老股东和定增股东之间的博弈；另一方面是定增机构之间的博弈。在前一种博弈中，对于老股东来说，定增价当然是越高越好——同样融资额度下，定增价越高，发行新股的数量就越少，对老股东所持股份的摊薄程度越低；在后一种博弈中，当然是出价高的机构才能抢到定增股。无疑两种博弈都指向一种结果：相对高的定增价。

　　精功科技于2010年9月27日发布了定增预案。预案显示，公司拟以12.94元/股的底价向不超过10名特定对象非公开发行不超过4650万股，募集资金不超过5.8亿元。

　　2011年5月23日，公司非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书显示，公司此次定增募资46397.20万元，发行数量远远少于原先拟定的4650万股，仅为772万股，原因在于公司根据发行对象申购报价的情况，遵照价格优先原则，最终确定的发行价为60.10元，相当于发行底价12.94元的464.45%，相当于发行日前20个交易日均价62.74元的95.79%。

　　赶在定增股解禁流通前，公司进行了两次送转，一次为10转10，一次为10转5派1元(含税)。以此计算，定增股东的成本摊薄为19.97元。然而，2012年5月24日，迎来解禁期的4家定增股东悲哀地发现，当日卖出的话，相当于亏损超过三成出局——当日，精功科技以13.33元开盘，最高价为13.83元，收盘价为13.39元。

　　第二种情形：实控人或控股股东包揽的定增含金量高。

　　此时，实控人或控股股东就和中小股东站在了对立面。在同等募资额度下，对于中小股东来说，定增价越高越好；而对实控人或控股股东来说，当然定增价越低越好。但如果定增价过低的话，定增方案就会被中小股东否决掉。

　　每日经济新闻注意到，广济药业于2015年8月24日公告了非公开发行股票预案。预案显示，公司拟以11.20元/股的价格向控股股东长投集团及其控制的产业并购基金合伙企业发行不超过4910.71万股，募集不超过5.5亿元。

　　然而，此次定增在大股东回避表决的情况下，于2016年3月23日被中小股东否决。重要原因或在于，中小股东觉得定增价太低了——相比11.20元的定增价，截至2016年3月22日收盘，广济药业股价报收于21.89元。

　　与广济药业类似，今年以来，包括兰州黄河、华茂股份、博通股份等在内的多家上市公司的重组及定增计划，因中小股东的不同意见而未能通过股东大会。

　　最后一种情况是实控人或控股股东和其他机构一起认购定增股。这时候，实控人或控股股东一般采取的都是跟随策略，也就是机构以什么价格认购，实控人或控股股东也以相同的价格认购。之所以如此，是因为实控人或控股股东自身也比较矛盾：同等募资金额下，定增价越高，发行股份数量越少，对其所持股份的稀释效应越小，但同时定增价越高，其新增股份被套的风险也越大。

　　从认购方入手，考虑定增价的形成过程，无疑可以得出一个结论，实控人或控股股东包揽的定增，价格相对来说比较合理。

　　维度三：现金认购安全边际高

　　实控人或控股股东想通过定增大笔获得自家公司股份，可以注入资产换取股份，也可以现金认购。虽然二者通常都是锁定3年，但从想搭便车的中小投资者角度看，实控人或控股股东现金认购定增股的安全边际更高一些。

　　通过以上三个维度的分析，很明显，想躲开定增过程中的重重险滩，那么就找定增已经成功实施的股票；想拿到相对较低的价格，必须寻找控股股东或实控人包揽定增股；从认购方式看，首选控股股东或实控人现金认购的定增股。正是基于这样的分析，挑选比较靠谱的标的可以按照以下3个条件进行：1、定增已成功实施；2、认购方为控股股东或实控人，从实际情况看，也有控股股东或实控人为定增股包揽主力，同时有高管或员工持股计划分享小部分定增股的情况；3、现金认购金额超过1亿元。