名家讲堂：政府的印钞机

    在进入70年代时，尼克松总统任命他的老朋友安瑟-波恩为美联储主席......波恩向尼克松总统保证，若获任命，不管美国经济需要多少银根，他都会照给不误，以便让共和党在19070年和1972年胜出。然而，当他如愿入职后，就变得堪为犹豫。波恩非常清楚尼克松的货币政策将如何引起通货膨胀。如果尼克松直接限制价格，他决定，自己继续......在1971年8月15日，尼克松宣布了自1933年以来美国经济政策最惊人的转变。他冻结工资和价格90天，对所有进口商品增加10%的附加费，禁止以35美元的价格用黄金自由兑换美元。
    从短期来看，这个计划是有效的。高兴的安瑟-波恩开动印钞机印钞，尼克松如愿实现1972的繁荣和61%的选票。然而，在1973年到1974年间通货膨胀率达到2位数，能源出现短缺，国际货币体系瓦解，出现了1940年以来最糟糕的经济衰退。----《标准周刊》
    《标准周刊》列出了波恩时代不加限制疯狂印钞带来的一系列金融灾难，在这里，我还想再加一条。当然，这一条就是美国股市有史以来的第二大熊市。1973到1974年间，道琼斯工业平均指数下降一半。绝无仅有的、比其更糟糕的一次就是大萧条时期的股市灾难，道琼斯指数下降89%。
    显然，政府的印钞机给你的投资组合带来了极大的风险---或者，是你沽空的绝好机会。但是，你也许会问，美联储是如何印发钞票，为财政赤字筹集资金的？
    美国政府发行债券，在这些债券进入公开市场之前，美联储购入这些债券，政府因此便筹集到弥补财政赤字所需的资金。在这种情况下，美联储配合政府的财政政策，将政府发行的债券在进入公开证券交易市场之前购进，以防对公司债券价格的不利影响。为财政赤字筹集资金就相当于印发钞票，原因即在此。美联储购入债券只需签发一张支票，但实际上会增加银行的准备金。
    历年来，为了争取美联储对自由裁量财政政策的宽容，曾经发生过一些很有趣的部门间的扯皮较劲。例如，在越南战争时期，美联储主席威廉姆一直拒绝配合约翰逊政府为越南战争和大社会项目融资的财政赤字政策，其结果导致利率增长达两位数。另一方面，正如我们上文摘自《标准周刊》的消息一样，为摆脱经济衰退，安瑟-波恩时的美联储配合政府采取了宽松的财政政策，而宽松的财政政策带来的也是一场经济灾难。
    从更广泛的意义上讲，机智的巨波投资者应该清楚地认识到，为财政赤字融资的两种方式---发行债券和印发钞票---对金融市场的影响具有很大的差异。在通过发行债券融资时，高利率很可能导致股票和债券市场走低，美元价格上升。这是沽空和货币投机的机会。相反，印发钞票筹集财政亏空所需资金时，利率会下降，债券的价格会随货币的价格而逐渐下降，但是，股市会走强，至少在短期内会是牛市。然而，宽松的货币政策引发通货膨胀，就像安瑟-波恩时代那样，华尔街几乎每个人都会逃走。在这种情况下，只有那些敏捷的沽空者会进入股市做次交易，赚钱即跑。
    那么，你已经看到，财政政策对金融市场的影响极其复杂。----本文来源：《如果巴西下雨就买星巴克股票》 作者：彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)