“巴菲特投资三十六计”之四：空城计

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-12-27  文章来源：未知  责任编辑：财股

三十六计之空城计原文为：虚者虚之，疑中生疑；刚柔之际，奇而复奇。

　　古人按语说：虚虚实实，兵无常势。虚而示虚，诸葛而后，不乏其人。

　　打仗胜利最关键的是把握住两个基本点：虚实。

　　人生成功最关键的是把握住两个基本点：舍得。

　　投资成功最关键的是把握住两个基本点：多空。

　　我最佩服的不是巴菲特大举建仓，这个很多人都做得到，但空仓，尤其是牛市空仓，退出三十里开外，隔岸观火，有钱也不赚真的很难。

　　和一般的散户和机构不同，巴菲特的伯克希尔公司主要业务是保险，保险资金源源不断地进来，不投出去，就意味着白白丢掉赚钱的机会，白白付给保险客户收益，白白承担损失。尤其是牛市减仓甚至于空仓，看着股市大涨，却很少买入甚至一股不买，有钱也不赚，真的很难很难。

　　1998年到2002年，巴菲特大唱空城计，且一唱就是五年。

　　随着网络科技股泡沫的兴起，美国股市持续大涨。1995年到1997年分别大涨37.6%，23%，33.4%，巴菲特却开始减仓：

　　“1997年我们买卖相抵后整个投资组合与年初相比净卖出约5%。其中市值低于7.5亿美元的股票大量减持。此外也有少数市值超过7.5亿美元的重仓股有所减持。1997年我们卖出股票的目的是调整债券与股票之间的投资比例，以对应于我们对债券和股票市场相对价值的看法。这种调整一直持续到1998年仍在进行。”

　　1998年巴菲特进一步减仓后手上现金大增，巴菲特在致股东的信中感叹自己不得不唱空城计：

　　“1998年底我们持有150亿美元的现金等价物(包括一年内到期的高等级债券)。持有现金一分钱也赚不了，从来不会让我们开心。但是我们宁愿把如此巨额的现金放在口袋里甚至把口袋磨破一个洞，也不愿意这些钱舒舒服服躺到别人的口袋里。我和芒格将会继续寻找值得大规模投资的股票，或者，最好是能收购一个真正的大型企业，从而消化掉我们手上这么多过剩的流动资金。不过到目前为止，我们还没有发现任何目标。”

　　1999年尽管巴菲特只赚了0.5%，远远落后于标准普尔500指数21%的涨幅，巴菲特坚持继续唱空城计：

　　“总有一天伯克希尔会有机会把手中的巨额资金大量投入股市，对此我们深信不疑。但是就像有首歌中唱的那样：“不知在何时？不知在何地？”现在，如果有人想要给你解释解释为什么当前这个“飞涨得让人欢喜无比”的股市中真的令人狂躁的网络科技股板块到底是怎么回事的时候，请你记住另一首歌中唱的：“笨蛋总是找理由，聪明人从不乱出手”。”

　　2000年网络股开始破裂，股市反转，下跌了9.1%，巴菲特却依旧大唱空城计，他解释了他唱空城计而不是趁机进行投机的原因：

　　“每一个泡沫都有一根等着它的针。当泡沫与针最终相遇，很多的新手投资者就会学到一些非常老的教训：第一课，在华尔街，只要有人买，不管是什么东西，很多公司都会卖给你，进行质量控制的机构是不会得到任何奖金的；第二课，投机看起来最容易，其实最危险。”

　　2001年和2002年股市继续下跌11.9%和22.1%，连续三年下跌过半。巴菲特却并不急于抄底，继续大唱空城计：“查理跟我现在对于股票退避三舍的态度，并非与生俱来的。我们热爱拥有股票，当然是如果可以以具有吸引力的价格买入的话。在我61年的投资生涯中，其中约有50年中都有这样的机会出现。” TAGS:空城计之四三十六计巴菲特投资