国内鼓励钢企兼并重组 首选应是哪一家？

    近日内地工信三部门发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出，推进钢铁企业兼并重组，消息对龙头钢企最为有利，本港上市三大钢铁股中，最有并购憧憬且具备优异业绩的公司最当吸纳。

    根据2月7日发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，中国政府鼓励行业龙头企业实施兼并重组，打造若干世界一流超大型钢铁企业集团，并在在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等领域分别培育1至2家专业化领航企业。鼓励钢铁企业跨区域、跨所有制兼并重组，改变部分地区钢铁产业“小散乱”局面，增强企业发展内生动力。简单而言就是要钢企透过并购“造大造强”，达至规模经济效果。

    鞍钢藉并购进占全球第三

    虽然《意见》有关行业集中度目标由原先的“力争前5位钢铁企业产业集中度达到40%，前10位钢铁企业产业集中度达到60%”变为“钢铁产业集中度大幅提高” ，兼并量化绩效目标取消，但无损“造大造强”的大策略。

    在港上市大型钢铁股有鞍钢（SEHK:347)、马鞍山钢铁（SEHK:323)及重庆钢铁(SEHK:1053)，其中鞍钢在2020年以粗铁产量3819万吨排名全球第七位，中国国内第四位。马钢和重钢于2019年因中国宝武出手重组，世界钢铁协会将两大钢企产量已并入宝武，令宝武以1.15亿吨排名全球第一，亦因此三大钢股中，鞍钢继续“造大造强”机会最高。

    事实上，鞍钢近来亦有兼并重组行动。去年8月，鞍钢对粗钢产量全球排名19位的本溪钢铁集团进行重组。辽宁省国资委向鞍钢无偿划转持有的本钢集团51%股权，本钢并入成为鞍钢控股子公司，而鞍钢由国有独资公司变更为股权多元化有限责任公司。

    在结合本刚的1736万吨产能后，鞍钢料为全球第三大钢企。鞍钢预计重组后，集团在“十四五”时期、即到2025年达到7,000万吨级的粗钢、5,000万吨级的铁精矿、营业收入达3,000亿元人民币和利润达100亿元人民币。届时鞍钢的粗钢产量直逼全球第二位卢森堡安赛乐米塔尔（ArcelorMittal S.A ）的7,846万吨。

    钢价回升推动盈利增长

    透过并购重组达至更佳规模经济效益，可降低整体生产成本，然而钢企的盈利增长更多在于钢价表现。内地螺纹钢、热卷期货当前分别为4800元人民币及4980元人民币，较去年5月高位回落逾2成，但较去年同期及2021年第四季已分别回升1成及2成。

    据内地兰格钢铁报告，内地2月7日29个重点城市钢材社会库存量为1310.8万吨，较去年节后首周（2月20日）下降了282.8万吨，跌幅达17.75%，相信 各地会陆续恢复库存，加快吸纳钢储。该行亦指出，由于冬奥期间限产、燃料价格上涨、基建重点项目春节不停工等政策利好下，今年首季钢价有望维持上升趋势。此外在“稳增长”国策，及藉基建拉动经济增长的大方针下，钢铁需求在维持偏紧，笔者相信钢价前景可以睇好，利好钢企盈利增长。

    鞍钢1月下旬发盈喜，料2021年全年多赚256%，不过对比首三季多赚4.7倍而言，第四季的增长明显大为放缓，当中关键相信是第四季钢价跌至全年低位所致。投资者更应在意是，鞍钢2021年的预测市盈率（PE）只有3.3倍，对比2010年至今平均PE 14.2倍而言，现价绝对吸引。加上政府未来可能继续推动鞍钢进一步并购重组壮大，以挑战全球钢企二哥地位，这憧憬可望转化为股价催化剂。