A股、H股巨头频频出手回购，释放什么信号？

　　在股票下跌之际，互联网巨头持续加码回购，A股上市公司格力电器、美的集团等更是耗资上百亿回购公司股份。

　　9月17日，腾讯控股公告称，当日斥资1.06亿港元回购23万股公司股份。自8月19日以来，腾讯控股已经有18次回购，累计回购公司股份378.18万股，耗资17.7亿港元。

　　值得一提的是，A股上市公司今年来也在大力回购公司股份，格力电器、美的集团等回购金额超百亿，国电电力、宝钢股份、好想你、上汽集团、中国联通等回购金额在20亿以上。

　　市场分析人士指出，回购的作用主要有传递股价低估信号、提高资金使用效率、调节所有权结构、发挥财务杠杆的作用、降低被收购风险等，其最终目的是增加公司价值。在市场低迷时期，上市公司回购股份可向市场传递股价被低估的信号，同时增加市场上的流通资金，有助于提振市场情绪和风险偏好。

　　腾讯、小米等互联网公司接连回购

　　今年，互联网股票走出了一轮大起大落的行情。年初，正当投资者沉浸在极度乐观的氛围之中时，市场风向却突然变脸，互联网股票接连下挫。到了7月份，出于对监管政策的担忧，互联网股票加速下探，腾讯控股也不例外。

　　行情数据显示，自年初创下773.39港元/股新高以来，腾讯控股股价接连下探，最低跌至412.2港元/股，期间最大跌幅近50%。投资者情绪也由年初的极度乐观转向极度悲观。

　　9月17日，腾讯控股在港交所发布公告称，当日斥资1.06亿港元回购23万股公司股份，买入价为每股445.4港元-467.4港元。自今年8月19日开启回购以来，腾讯已经有18次回购，累计回购公司股份378.18万股，耗资17.7亿港元。

　　证券时报记者观察发现，腾讯控股自上市以来，发起了多轮回购，而每轮回购都是在股价相对低迷的时候，也往往是公司股价筑底的阶段。

　　除了腾讯，手握上千亿资金的小米集团也不甘示弱，在股价低迷之际，小米集团也接连回购公司股票。

　　9月17日，小米集团发布公告称，当日耗资2051.74万港元回购89.24万股，每股价格为23-22.95港元。

　　今年以来，小米集团合计有30次回购，累计回购2.77亿股，耗资70.42亿港元。

　　今年年初，小米集团被美国列入“涉军”企业，受次负面消息影响，小米股价自35.9港元/股的历史最高价以来接连下挫。3月11日，小米宣布拟以不超过100亿港元回购公司不超过10%额股份，随后公司股价出现短时间回暖。

　　今年5月，小米发布公告称，美国哥伦比亚特区地方法院颁发了最终判决，解除了美国国防部对于小米公司所谓“中国军方公司”的认定，并正式撤销了美国投资者购买或持有小米公司证券的全部限制。

　　受上述消息影响，小米股价在5月份期间也出现反弹，但随后又再次陷入震荡走弱局面。而7月份以来互联网股票的接连回调，也波及小米集团。

　　格力电器、美的集团等耗资上百亿回购

　　今年年初以来，核心资产接连回调，家电龙头格力电器和美的集团等跌幅也比较明显，期间累计跌幅均超40%，其中格力电器近期还在创调整新低。

　　家电股持续下跌主要受原材料价格上涨以及海运紧张等因素影响，2020年三季度以来，原材料价格持续上涨，这种上涨趋势在2021年上半年并未减弱，对家电企业形成一定冲击。

　　西南证券分析认为，家电行业龙头通过多元产品布局，市场份额稳步提升；细分市场龙头企业完善渠道、产品矩阵，充分享受行业红利，营收快速增长。随着工程竣工加速，预期下半年家电企业的经营将得到改善。

　　值得一提的是，在家电股回调的过程中，美的集团、格力电器、海尔智家等家电龙头企业均在大力回购公司股份。

　　9月12日晚间，格力电器公告，截至今年9月9日，公司第三期回购股份方案已实施完毕，公司本次回购累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式买入公司股份3.16亿股，占截至本公告日公司总股本的5.25%，最高成交价为56.11元/股，最低成交价为40.21元/股，成交总金额为150亿元（不含交易费用）。

　　格力电器自2020年4月以来，已经接连启动了三期股份回购，其中第一期与第二期已经完成回购，回购金额均为60亿元。今年5月17日刚完成第二期回购后，格力电器又启动了第三期75亿-150亿元的回购股份方案。

　　今年以来，格力已经累计完成了210亿元的回购，累计回购4.17亿股。

　　美的集团今年来也持续回购公司股份，合计回购1.72亿股，耗资136.64亿元。今年4月初，美的集团完成86.64亿元的回购后，5月10日又启动了新一轮回购，截至8月27日，美的集团完成新一轮回购，耗资50亿元，顶格完成回购计划。

　　股价低迷时期回购，提振市场信心

　　在股价低迷时期回购，实际上是在向市场传递股价被低估的信号，同时增加市场上的流通资金，有助于提振市场情绪和风险偏好。

　　2018年《公司法》修订有关股份回购的内容，对上市公司回购股份的情形、决策程序、数额上限、持有回购股份期限、资金来源、规范要求等进行优化和完善。其中，最重要的变化是引入“库存股制度”，进一步优化A股回购制度，加大回购的灵活性和可操作性。

　　近几年，A股上市公司回购积极性明显提高，回购公司数量和回购规模均有明显增加。今年以来，随着核心资产股票回调，不少企业开始回购公司股份，格力电器、美的集团等回购金额超百亿，国电电力、宝钢股份、好想你、上汽集团、中国联通等回购金额在20亿以上。

　　股份回购的最终目的是增加公司价值，理论上讲，股份回购可以减少公司外部流通股的数量，从而提升每股收益，有助于推升股票价格。

　　长城证券分析指出，在市场低迷时期，上市公司回购股份向市场传递股价被低估的信号，同时增加市场上的流通资金，有助于提振市场情绪和风险偏好。股票回购的作用主要有以下几点：

　　向市场传递股价被低估的信号，稳定股价和市值。通常股份发行被认为是股价被高估的信号；而股份回购将公司价值被低估这一信息传递给市场，有利于稳定股价和市值，增强投资者信心。

　　提高资金使用效率。公司使用可支配自由现金流进行股票回购时，有利于提高每股收益和净资产收益率，减轻公司盈利指标的压力。减少自由现金流可以起到降低管理层代理成本的作用。

　　调节所有权结构，是实行股权激励计划的股票来源。先回购股份再将该股份用于股权激励，既满足了员工的持股需求，又不会稀释原有股东的权益。 

　　发挥财务杠杆的作用。可以通过股票回购提高负债比率，改善公司的资本结构，发挥财务杠杆的作用，有助于降低WACC。

　　降低公司被敌意收购的风险。股份回购减少流通股的数量，潜在收购人可从市场上购买的股份减少，从而降低公司被敌意收购的风险。