下次何时大幅调仓？MSCI这样回答市场关切六大问题

　　MSCI回应！周二尾盘异动到底怎么回事？下次何时大幅调仓？MSCI这样回答市场关切六大问题

　　外资已经成为A股市场不可忽视的一股力量。

　　5月31日，北向资金再度净流出5.49亿元，整体来看，5月份北向资金净流出536.73亿元，创历史最大月度净流出纪录。5月份18个交易日中，仅有2天净流入。

　　受此影响，A股5月份整体呈现震荡走势，沪指跌破2900点关口，累计下跌5.84%，创去年10月份以来最大阅读跌幅。

　　值得注意的是，5月28日收盘，MSCI第一阶段扩大纳入A股的决定正式生效。当日A股市场，出现了尾盘狂拉现象，引发市场多方关注。5月30日，MSCI在北京举行媒体圆桌会，MSCI执行董事、中国区研究主管魏震就相关问题进行了解答。

　　问题一：5月28日尾盘出现的异动是怎么回事？

　　魏震：5月28日MSCI指数调整生效，指数基金集体调仓引发A股尾盘异动，这是指数调整生效日的正常反应。指数调仓的时候，大部分指数基金有被动配置的需求，一般是在尾盘发生的。因为指数设计的时候是以尾盘价计算，所以它必须要在尾盘进行消纳。

　　国际情况是在尾盘流动性做了生态系统，目前中国A股也在改善。

　　问题二：2019年8月份的第二次权重提升，会做哪些调整？

　　魏震：调整主要是反映市场的一些发展，MSCI有一年四次调仓，每半年是大型调仓，发生在5月跟11月，2月和8月是季度性投资，是小型的调仓。

　　5月和11月要做的事情是，把我们方法论的所有内容，根据当时市场的数据，计算一遍，因为这是大型的计算，所以调仓的规模会大很多。

　　对于8月和12月季度性调仓，这种调仓规格性会相对较少。

　　调仓只会是反映一些比较大规模的变动，比如大规模的IPO、市值幅度出现比较大的变动、大盘股转成中盘股，或者是有些不符合流动性要求的股票，我们需要剔除不符合条件的股票。

　　问题三：初始纳入后，市场出现了哪些变化？

　　魏震：自MSCI宣布纳入中国A股以来，有超过5600个新开设的沪港通/深港通账户，香港特别独立户口开户数上涨330%至2019年2月的7304个，北向资产管理规模增长160%至2019年2月的9100亿元，北向投资组合总值增加了840亿美元。

　　我们很高兴的看到，中国市场开放进程不断深化。包括将QFll和RQFll合并为单一方案，简化资格要求，同时扩大投资范围；2018年取消了20%的月度QFll和RQFll资本赎回限制；停牌数量降至历史最低水平；非衍生金融产品的预审批条件被废除等。

　　据我们观察，自2018年底以来，每日停牌平均少于20次。

　　问题四：外国投资者如何看待A股市场？

　　魏震：实际上，外国投资者对中国A股缺乏了解，不清楚有哪些投资方式，在这方面，MSCI做了大量的外国投资者投资教育工作，使其了解中国市场存在哪些投资机会，以及公司和行业的发展情况。

　　全球投资者对中国的股票还是处于低配的状况，如果看新兴市场指数，中国已经占到30%以上，即使是这样，国际投资者配置还没有达到这个水平，因为不够了解，外国投资者会认为为什么要花这么大力气去开户，他们对这样的投资方式不理解，觉得A股风险确实比较大，指数的回报也没有体现，因此，我们还需要做大量的投资者教育工作。

　　问题五：未来是否会进一步增加A股权重？

　　魏震：我们在咨询过程中，大家对20%权重的决策几乎是一致同意的。对于下一步提升权重肯定幅度会更大，不会是20%提升至25%这样的小幅度。

　　如果权重超过20%，大家可能有出现不同的反馈，有一系列的问题需要解决。

　　问题六：对于进一步纳入，中国市场仍需做哪些改善？

　　魏震：若使中国A股在MSCI指数的权重超过20%，国际投资者强调，未来中国仍需解决一些准入问题。

　　一是，需要提供更多对冲和衍生品选择，上市期货和其他衍生品的缺乏导致投资者难以大规模纳入A股或管理其风险；

　　二是，中国A股的结算周期较短，因此带来一定的营运风险及跟踪挑战。这一风险随着A股权重和被纳入股票数量增加将变得更大；

　　三是，中国境内股票与沪深股通交易假日不同，造成投资障碍；

　　四是，建立可行且有效的综合交易机制对帮助交易执行和降低营运风险至关重要。