中国加速步入龙头经济时代

　　近日，房地产三强相继发布了前三季度销售数据，碧桂园、万科、恒大分别实现4282亿、3961亿、3660亿元销售金额，并将年度销售目标定在5000亿元。这一金额相当于2016年我国LED产业的总产值。

　　巨头销售额快速增长的背后，是地产业的剧烈洗牌与行业集中度迅速提升。不仅地产如此，最近两年，互联网、钢铁、水泥、化工、零售、电子、食品饮料等诸多行业，市场集中度均在迅猛提高。据华泰证券统计，去年以来有近10个行业的集中度拐点向上。

　　敏锐的资本已抢滩布局龙头公司。今年以来，贵州茅台、中国平安、中国神华、美的集团、伊利股份、恒瑞医药、京东方等一批行业龙头公司股价涨幅可观，不少公司股价甚至已经翻番。龙头企业获得了产业与资本双重滋养，中国经济正加速步入龙头经济时代。

　　追逐龙头股

　　据最新统计，上周约有67家市值超过200亿元的龙头公司股价创出了历史新高。它们联袂续写着波澜起伏的龙头行情。

　　今年市场上最耀眼的两条投资主线，一条是漂亮50，另一条是周期股，而持续引领行情的，正是那些耳熟能详的龙头公司。如贵州茅台今年来累计涨幅达75%，“宇宙行”工商银行同期累计涨幅达50%，全球MDI巨头万华化学则悄然涨了115%。在港上市的内地股也是龙腾虎跃，腾讯控股今年累计涨幅87%，地产巨头碧桂园同期涨幅达217%。

　　群龙并起的苗头，早在一年前就有市场人士预见了。华泰证券首席策略分析师戴康在去年8月就率先提出“以龙为首”这一投资主题，并坚持至今。

　　“大资金青睐盈利稳增的龙头公司。”有研究员对记者表示，今年股市行情的一个核心是看重利润，无论是漂亮50还是传统周期股，股价上涨的背后都有利润增长在支撑。

　　较为典型的是钛白粉行业。随着佰利联完成对龙蟒钛业的并购重组，加之众多小厂因环保问题而退出，钛白粉行业集中度快速提升，龙头企业的议价能力大增。自去年以来，龙蟒佰利等龙头公司几乎每月都发布产品涨价公告。龙蟒佰利预计前三季度盈利18亿至19亿元，龙头的盈利效应开始体现。

　　机构对龙头的追捧，还反映在调研频次上。据Choice金融终端统计，安防龙头海康威视今年以来已接待机构调研1311次；京东方今年以来获得403次机构调研。反之，绩差公司门可罗雀，股价跌跌不休。

　　兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东认为，无论是中概股龙头，还是具有全球竞争力的A股公司，其盈利都将伴随中国经济转型升级，迅速步入反转通道。

　　一家擅长资本运作的公司投资部负责人日前告诉上证报记者：“我们现在只做真正有影响力的并购，也就是做完后，在行业内的全国排名肯定是数一数二，全球也能排得上号，否则就不做。”

　　集中度提升

　　龙头企业盈利明显提升，与行业洗牌密不可分，最典型的要数房地产业。

　　去年以来，房地产市场土地资源迅速集中到少数优势企业手中。地产巨头们几乎包揽了全国一二线城市的土拍市场，中小房地产公司已很难拿到土地。据中国指数研究院数据，今年前9个月，位居前十的房企拿地总金额高达8634亿元，占前50强房企的51%，大型房企的土地资源优势愈发凸显。华创证券分析师袁豪统计，2010年至2015年，15家主流房企在6年中的平均拿地面积在全国300个城市中占比约为10%，2016年上升至22%，2017年上半年上升至37%。“2010年至今，龙头房企拿地集中度大幅提升，近30%的小房企离开土地市场。”

　　零售是老百姓日常生活中熟悉的另一个行业，过去几年也经历了互联网公司的“颠覆”。“曾经满大街的小店，卖衣服的卖鞋袜的，现在都到哪儿去了，都到网上去了！”有零售行业研究员介绍，电商的快速发展确实对实体店造成了较大冲击，加速了行业洗牌。

　　少数拥有核心竞争力的零售企业借机崛起。如永辉超市，今年上半年公司营业收入达到283亿元，净利润超过10亿元，公司在全国21个省市布局了约550家门店，并仍在进一步高速扩张，市场占有率显著提升。

　　钢铁、水泥等传统行业上演着同样的故事。据中国数字水泥网信息，水泥行业前十大企业市场份额已由2010年的31.5%提升至2016年底的57%。

　　与龙头企业的快速扩张相反，部分行业中小规模企业销量增长缓慢，甚至不升反降。随着市场集中度进一步提高，龙头企业不仅赚取增量利润，而且还瓜分被挤出市场的同行的存量份额。

　　有接受记者采访的券商人士指出，良好的竞争格局下更容易出现大市值公司，例如家电和电商呈现出“寡头形成→盈利能力提升→寡头优势凸显→业绩提升”的成长逻辑。

　　这种龙头效应反过来又刺激了企业的龙头情结，启迪桑德董事长文一波谈及产业布局时明确表示：“如果在这个细分行业做不到前三，我们就坚决退出。”

　　竞合新时代

　　“龙头企业市占率快速提升，大致有两方面原因：其一，优胜劣汰规律在发生作用，我国经济经过几十年的发展，部分行业出现巨头是必然的。其二，供给侧改革加速了行业洗牌，严格的环保督查等提高了行业准入门槛，资源和市场进一步向龙头企业集中。”武汉大学金融学院一位研究员向本报记者分析。