调高利率之后 股、楼、金谁是王者

　　春节长假刚过，央行就给了市场一个下马威。A股过去多年来大概率的“开门红”被彻底打掉，成交降低到2401亿元，不到2015年顶峰2.48万亿的一成。陷入调整中的房地产也吃了一记闷棍。黄金倒是在特朗普限制穆斯林移民的政策背景下，站稳在1200美元/盎司之上。

　　展望未来，货币政策从宽松回归中性成为了资深市场人士共识。对于股市走向，市场人士出现了巨大争议，IPO继续加速以及货币政策转向为“春季行情”能否延续蒙上了阴影；而随着全球不确定因素继续增多，“利空不跌”的黄金则受到越来越多资深市场人士的追捧；房地产则成为不少机构人士看空的对象。

　　股市“有没饭吃”？

　　2月3日，春节后的第一个交易日，央行上调常备借贷便利利率，让不少期待股市“开门红”的人大跌眼镜。那么，预期中的春季行情到底还“有没有饭吃”？

　　华林证券策略分析师胡宇向第一财经记者表示，货币政策在收紧，注册制实际上是准备开始了，解禁减持压力也不小，当前市场估值依然在高位；预计阶段性的维稳只能形成反弹，上半年大概率下跌，时间接近3个月，到5月下旬左右见底；机会是跌出来的，现在机构也不会大举进攻，毕竟超跌反弹的机会没到，3300点上方套牢盘也不少，现在成交逐步萎缩，需要以时间换空间。

　　国金证券策略分析师李立峰团队认为，面对“央妈”新年伊始的“政策利率”出手，站在当前时点倾向于“小阳春”行情机会依旧具备。对于后市，诸多因素将有利于提升风险偏好：近期美元弱势，人民币的升值，热钱流出压力大幅缓解；利率工具使用将暂现真空期，央行需要有较长的时间来评估本次“政策利率”上调后对国内经济、通胀、资产泡沫、金融去杠杆的影响；A股年报披露步入密集期，上市公司盈利好转趋势有望延续；市场对中央“两会”的改革憧憬预期；地产实物配置需求下降，资金的回流等。

　　广发证券策略分析师陈杰则称，在没有明显经济过热的环境下，很难触发真正的“加息周期”，接下来的货币政策导向应该是从“稳健偏宽松”回归“稳健中性”。当前无论是经济增长水平还是通胀水平都还远未及“过热”，因此很难推断接下来会进入连续加息的周期。

　　那么，“春季行情”谁是龙头？定增价股价倒挂、一带一路、黄金等板块成为了不少投资者看好的对象。

　　金田龙盛投资总经理杨丙田称，巨量的定增解禁给A股构成一定的压力，当前注重的是投资标的本身估值是否足够吸引。不少公司定增破发只是一个维度，当然一些具备真成长的公司由于跟随大盘调整导致股价与其定增价格发生倒挂，投资者需要进行重点关注，如果估值合理甚至是被相对低估，这也会是一个不错的投资机会。

　　黄金“利空不跌”，楼市“凛冬将至”？

　　货币政策转向后，市场人士普遍认为黄金会继续新一轮的上升态势。上周五披露的数据显示，美国1月非农就业人数新增22.7万，远超市场预期。无论是中国央行提高利率，还是美国非农就业数据超过市场预期都并未对近日黄金强势形成打压，呈现了“利空跌不动”的特征。而去年四季度已经陷入调整的楼市，则继续成为了市场人士看空的对象。

　　方正证券宏观分析师任泽平表示，展望2017年，预计年中经济将在需求侧二次探底，但供给出清，政策从稳增长转向防风险和促改革。股市从“水牛”转向“业绩牛”，没有指数级机会，但结构性机会比较多，围绕业绩和改革两大主线展开。债市去杠杆，二季度前后可能有交易性机会。人民币短期企稳但仍然高估，美元回调利好黄金。

　　海通证券宏观分析师姜超认为，利率提升意味着持有黄金的机会成本增加，但利率提升将打击风险偏好，而风险偏好的下降对黄金有利。而从通胀来看，短期通胀仍处于相对高位，通胀环境对黄金有利。

　　针对房地产，姜超认为，2016年经济增长稳定的代价是房价大涨、杠杆骤升、汇率承压。中央经济工作会议定调抑制地产泡沫、防范金融风险和推进改革将是2017年首要目标。央行确认货币市场加息意味着房贷利率存在着大幅上调的风险。目前5年期以上贷款基准利率为4.9%，这意味着按照5.5%的合理水平，所有的折扣房贷将全部绝迹，否则银行不如去买债。而2016年房地产市场的异常繁荣，本来就没有人口结构的支撑，全靠天量的房贷支撑，如果未来房贷利率持续上行，叠加政府对部分一二线城市投机购房限购限贷的铺开，地产销量或将持续下行，而地产市场的严冬或将到来。任泽平则预计，房价将调整到2017年底到2018年。