大盘将继续反复震荡构筑底部

　　上周A股市场冲高回落，沪指上摸至3128点后遭遇较强抛压，指数重心逐级下移，将一周涨幅尽数吞没。笔者认为，在市场信心尚未完全恢复之际，市场资金避险情绪持续升温，导致场内筹码兑现意愿不断增强。考虑到市场短期内难以快速缓解资金面压力，加上外围市场的不确定性因素仍然存在，预计市场很难出现强有力的趋势性反转，本周沪指反复震荡构筑底部的概率较大，指数将在3000点至3150点核心区间之间波动。

　　虽然A股市场上周周初一度强势走高，盘面一度也呈现大中小市值普涨的积极格局，但这主要还是源自超跌后的技术性反弹要求。在增量资金跟进不足的情况下，场内资金调仓换股速度不减，权重蓝筹和中小创之间“跷跷板”的市场特征较为明显，显示出目前市场波动仍为存量博弈，从而加大了做多合力凝聚和发力的难度。同时，市场领涨主线并不清晰，资金在品种选择上更多是以抄底的思路为主，保险、地产、有色和电子元器件等近期跌幅较大的品种依次活跃，但资金持股的时间周期相对较短，市场热点的持续性不强，难以有效提振市场资金的做多热情。

　　就目前A股市场环境来看，外围市场的不确定性仍在继续干扰市场运行，同时债券市场波动、金融机构半年考核到来等事件也将使市场流动性环境继续面临挤压。虽然央行通过超额续作中期借贷便利，以缓解流动性压力，但同时也使得此前市场对上半年降准的预期落空。此外，本周美联储将召开新闻发布会，市场对美联储在6月加息预期较强。与此同时，近期美元持续走强，新兴市场资金流出压力明显。这些因素无疑都将影响进入A股市场的增量资金。

　　不过，对于市场后续表现也不必过度悲观。一方面，从历史经验来看，外围市场波动主要是对市场情绪形成短线干扰，但A股市场运行更多还是取决于国内经济、经济政策和流动性环境等。从最新公布的5月PMI、进出口等数据来看，我国宏观经济继续保持相对稳定的运行态势，进出口保持增长，贸易顺差收窄，贸易结构也正在由传统劳动密集型向新兴产业转变，从而从基本面为市场提供了有力的支撑，有助于对冲外部风险上升的负面影响。另一方面，目前A股已正式纳入MSCI新兴市场指数，国际资本的介入将有助于市场的稳定。此外，近期我国连续出台多项政策支持“独角兽”回归A股，新兴产业相关品种的活跃也将给市场带来结构型投资机会。

　　结合技术面观察，上周沪指上冲受阻于中期均线，3150点一带对指数存在较强反压。目前指数重心已下移至前期低点一带，日线均线系统呈现出空头排列，将在短期内对指数运行形成压制，加之小级别分时图技术形态明显走弱，短线指数存在继续向下寻求支撑和构筑底部的要求。不过，从周线级别价跌量缩的形态以及MACD等指标发出的底背离信号来看，指数向下空间有限，沪指3000点阶段性底部的判断并未改变，一旦跌破更是建仓时机。建议投资者将仓位控制在五成左右，切忌盲目追涨杀跌，可适当关注金融等超跌白马蓝筹以及处于底部的高端制造、5G、新材料和新能源等遭遇错杀的新兴产业优质龙头。