波动恰是增仓时 机构继续看多成长主线

　　2月以来，A股市场持续震荡，上周三大股指集体出现调整。在业内人士看来，投资者心态等因素放大了市场的波动，结合北向资金流向、公募基金仓位、基本面回暖预期等因素看，市场上行趋势并未改变，短期波动反而提供了调仓和增配的良机。从配置的角度出发，在继续看好成长方向长期布局价值的同时，相对低估值板块在短期的配置价值也在升温。

　　短期波动中把握机遇

　　在短暂冲高后，上周后半周A股市场迎来调整。Wind数据显示，截至2月17日收盘，上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌1.12%、2.18%、3.76%；从行业板块看，计算机、通信等年内涨幅居前板块均出现不同程度回调，而泛消费方向的美容护理、食品饮料等板块走强，石油石化、钢铁等资源板块也表现出较强韧性。

　　“2022年10月以来，A股已进入全面修复通道。2023年2月以来，小盘成长指数涨幅较大且短期交易偏多，部分热门板块存在获利了结的诉求。”结合公募基金仓位依然处于高位、外资流入整体平稳等因素，中信证券首席策略分析师秦培景认为，短期市场波动放大缘于投资者心态而非宏观政策的趋势变化或流动性风险，预计近期的内外扰动皆不构成实质性影响，短暂波动反而提供了调仓和增配的良机。

　　今年以来，北向资金的持续大幅流入成为市场走高的重要助力。从上周资金流向看，北向资金全周净流入规模仍然达到了82.51亿元，仅在2月15日出现了小幅净流出；在市场回调明显的2月16日、17日这两个交易日，北向资金反而选择了加速“抄底”，两个交易日净流入规模合计超过88亿元。

　　对于上周市场的调整，中银证券首席策略分析师王君认为，这仅仅是估值底部修复行情过程中的短暂调整，市场上行趋势并未改变。“本轮估值修复行情驱动因素在于基本面回暖预期及宽松的政策环境。在风险偏好折返阶段，估值修复告一段落，A股指数大概率会进入震荡整理，等待下一阶段政策和数据信息的变化。”

　　在中金公司首席策略分析师王汉锋看来，在短期缺乏明显利好催化因素的时段，整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间，待基本面出现实质性企稳恢复后，市场有望重拾升势。不过，他也指出，考虑当前市场整体估值不贵，投资者对经济基本面的信心逐步修复，当前位置也不必过于谨慎，市场中期机会仍大于风险。

　　聚焦科技主线与低估值方向

　　对于市场后市风格的演绎和行业板块的选择，不少机构在继续看好科技成长方向的同时，也开始强调低估值板块的配置价值。

　　秦培景建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级，并建议关注2023年业绩有较大同比改善空间的行业：“如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中的细分材料和设备领域，地产链中的家居、家电等后周期品类。另外，创新药或在今年接力CXO成为新的赛道型板块。”

　　王汉锋建议，配置上短期紧跟政策边际变化的节奏，中期仍然偏成长，具体看好三条主线：“一是原先预期不高，政策出现边际变化，受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等方向；二是高景气，有政策支持，有全球竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等方向；三是股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等方向。”

　　从估值的角度出发，王君认为，TMT软科技行业中长期分位已处于96%的较高水平，上周TMT行业也显现出一定的投资者“止盈”特征，但整体来看，科技周期向好进程仍在延续，短期调整不改长期软硬科技交替向上趋势。“短期可均衡配置低估值地产链，如地产、银行、建筑、建材等方向，长期观察美债收益率信号与市场情绪因素判断科技与核心资产的投资机会。”

　　西部证券首席策略分析师易斌认为，短期来看，在国企改革政策预期催化之下，金融、通信、火电、建筑、交运、军工等行业仍有机会；从中期看，国内经济加速修复、海外流动性预期修正叠加金融改革推进，价值风格回归或是大势所趋。“行业层面建议关注医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域，地产后周期的家电、建材、轻工等行业，以及消费电子中的存储、面板等细分领域。”