机会集中在局部 科技与顺周期板块站上风口

　　A新能源汽车销量创历史新高

　　中汽协2021年首月汽车产销数据显示，新能源汽车1月份分别产销 19.4万、17.9万辆，分别同比增长285.8%和238.5%，新能源汽车已经连续7个月实现同比正增长。银河证券分析师李泽晗指出，2021年新能源车销量呈现高起步，环比走势好于预期，主要原因是新品新动力的拉动，近期爆款新品都是从家庭第二辆车和代步用车入手，体现了车市的增长进入高位平稳的增长特征。

　　2021年是“十四五”规划的开局之年，也是《规划》启动之年，政策依然维持友好。万联证券分析师周春林认为在政策支撑及供给端持续优化背景下，新能源汽车产销维持高景气，建议持续关注新能源汽车产业链。

　　川财证券分析师黄博表示，按照国家规划，到2025年我国新能源汽车销量渗透率达20%，各省份相继出台新能源汽车发展规划，这也将推动新能源汽车渗透率进一步提升。建议关注比亚迪、北汽蓝谷等整车企业，以及宁德时代、国轩高科、富临精工、德方纳米、当升科技、容百科技等锂电池及关键材料环节。

　　潜力股精选

　　比亚迪(002594) 业绩拐点已现

　　公司是国内新能源汽车领导者。供应链方面，已实现从三电系统到整车生产的一体化布局；车型方面，聚焦王朝系列与e系列，完善品牌架构并推进品牌向上战略。短期看，公司新一轮新能源车型周期已至，业绩拐点已现。开源证券指出，当新能源汽车行业从高端车型逐步对中低端车型渗透的阶段时，成本是重要竞争要素。公司采取一体化布局、多产品矩阵策略，有望凭借出色的供应链管控能力和成本优势在中端车型市场取胜。在高端市场，汉已证明其竞争力，差异化定位+补齐智能化短板助力公司站稳脚跟。远期看，公司定位为电动汽车解决方案提供商，供应链潜在价值释放。

　　宁德时代(300750) 竞争力进一步凸显

　　公司主营新能源汽车动力电池，2019年全球市占率达28%。凭借成本和产品优势，公司积极开拓国内外市场，未来市占率有望进一步提升。公司积极布局储能产业链上下游，有望率先步入储能发展的快车道。随着新能源汽车竞争力提升，预计到2025年动力电池需求量约1013GWh。新时代证券指出，公司竞争力强，经营方面，相比LGC等国际厂商，公司营业利润率持续为正。客户方面，公司成功开拓了特斯拉、大众、奔驰、宝马等国际一流整车厂，反映出公司强大竞争力。随着动力电池不断降本，未来公司的竞争力进一步凸显。

　　国轩高科(002074) 磷酸铁锂电池龙头

　　公司为磷酸铁锂电池行业巨头，2019年动力电池装机量3.2Gwh，国内第三，磷酸铁锂装机2.9Gwh，国内第二，铁锂市占率不断提升；2020年公司在未牺牲控制权情况下，拟引入大众为第一股东，下游三元客户有望持续开拓。公司目前产能稳定爬坡，预计产能2020年达28Gwh，2023年80Gwh，2025年100Gwh。国盛证券指出，公司三元电池研发端单体能量密度可达302Wh/kg，行业领先。大众入股后，公司拟扩产16Gwh，有望被逐步纳入大众在华电池供应体系并成为核心供应商，公司或将得益于大众做强电动车的实力与雄心。

　　当升科技(300073) 受益锂电销量增长

　　公司动力正极积极开拓LG、SKI等优质客户，有望逐步放量，直接受益锂电销量增长及市占率提升。国内方面，公司绑定比亚迪等优质客户，可享受更高盈利。信达证券指出，2020 年上半年新能车TOP10销售量中，811车型市占率27%，我们测算电池装机市占率24%，高镍渗透率快速提升。公司新增产能均以811/NCA设计，产能释放有望迈入高镍第一梯队。同时公司依托股东矿冶科技集团及自身行业龙头地位，与原材料龙头签订战略合作协议及长期供应协议，保证原材料稳定供应。同时公司根据对原材料价格波动判断进行一定库存管理，维持较高利润水平。

　　B光伏终端需求超预期

　　我国提出2030年新能源消费比重达到25%左右，风电、光伏总装机容量将达到1200GW，国内十四五期间行业预期高增长。有行人士指出，从全球能源节奏上看，全球主要国家纷纷设立碳中和目标，欧盟、日本、韩国2050年碳中和，中国2060年碳中和，将加大加速以光伏为首的低碳清洁能源的发展趋势，未来光伏主体能源的地位有望确立。

　　从产业来看，春节以来的价格轮番上涨，反馈的是终端需求超预期。兴业证券分析师朱玥指出，硅料实属战略物资，2021几无新增产能投放，产业链抢料囤货心态严重；下游旺盛的需求推动全产业链顺导硅料涨价，产业链价格战利空已经破灭；本轮涨价前后，硅料环节毛利率，硅片，电池，组件价格均有不同程度上涨。

　　对于后续展望，朱玥表示，今年有限的硅料和充沛的硅片、电池、组件产能构成鲜明对比，一体化公司的抗风险能力将脱颖而出加剧行业分化，行业开工率也将大幅度拉开差距，选择有产业链议价能力和格局边际向好、掌握定价权的环节，例如硅料和组件龙头。

　　虽然行业高度景气，但产业链将大幅度分化，龙头调整过后抱团将更加坚决，朱玥继续首推隆基股份、通威股份，看好福斯特、晶澳科技、福莱特、阳光电源等，关注固德威、锦浪、亚玛顿等。

　　潜力股精选

　　隆基股份(601012)市占率持续走高

　　公司全年硅片出货约59GW，同比增长62.1%，测算市占率在45%，同比提升5%，预计2021年出货量将同比增长60%，测算市占率在50%，同比持续提升5%。2021年1-2月电池、组件降价背景下，公司各尺寸报价维持原价，盈利能力持续超预期，测算当前时点硅片毛利率仍维持约25-30%。东吴证券指出，公司2020年全年组件出货量超过22GW，同比增长160%。公司2020年首登全球光伏组件第一，测算市占率在15%，同比提升8%，2021年龙头地位持续强化，预计2021年一季度组件出货超过9GW，约为行业第二名出货规划的1.6倍。

　　通威股份(600438)龙头地位巩固

　　公司现有硅料产能8万吨，稳居行业第一梯队，且仍在持续扩产，规划2021、2022、 2023年产能分别扩至11.5-15万吨、15-22万吨和22-29万吨，龙头地位将持续巩固，受益于行业的可持续增长。华西证券指出，据2020年中报，公司多晶硅平均生产成本3.95万元/吨，其中新产能平均生产成本3.65万元/吨；我们预计新产能生产成本将进一步下降。另外，全球光伏发展趋势明确，新增装机有望持续攀升，但近两年硅料新增有效产能有限，预计后续硅料将继续保持供应偏紧格局，公司有望显著受益。

　　福斯特(603806)产能将逐步释放

　　公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加5.83亿元左右，同比增加61%左右；扣除非经常性损益后与上年同期相比增加6.87亿元左右，同比增加85%左右。公司2020年度预告业绩超市场预期。中银国际证券指出，截至2020年三季度末，公司新建2亿平POE胶膜一期、2.16亿平感光干膜等产能已完工转固，同时公司公告拟于嘉兴投资2.5亿平光伏胶膜与1.1亿平光伏背板项目。此前公司可转债已发行完毕，募投项目滁州年产5亿平方米光伏胶膜产能预计将逐步建设释放。同时随着电子材料业务后续有望逐步放量，对业绩增长形成一定支撑。

　　晶澳科技(002459)稳健运营穿越周期

　　公司成立至今超过15年，是极少数历经多轮周期仍维持一线地位的组件龙头。稳健是公司的关键词，深耕光伏、布局全面、扩张匀速，财务稳健使得公司成为行业的长跑健将。东方证券指出，公司处于全球组件市场的第一梯队。产业链布局上，一方面公司纵向延伸，硅片和电池产能约为组件的80%-100%；另一方面横向布局胶膜、电池浆料、石英坩埚等；公司毛利率自 2017 年以来也持续改善。随着公司回A 打开融资渠道，资产负债率有所优化，产能加速扩张；同时公司毛利率、ROE等指标也仅次于组件龙头隆基股份，竞争力十足。

　　C消费电子迎来黄金十年

　　从PC-Notebook手机的消费电子发展历程来看，智能终端的小型化、便携化、网络化是驱动发展的核心因素。安信证券分析师马良指出，现在手机的全球销量已经达到一个相对稳定的量级，未来数量的突破点在于非洲等新兴市场的发展，战场更多聚焦于局部创新带来的ASP提升，比如屏下摄像头、液态镜头等光学部件创新、提升充电速度或者便利性的快充、无线充电部件创新、5G、WiFi、蓝牙、UWB等通信部件创新等。从产业大势上面来看，5G、WiFi、蓝牙、UWB等通信技术的不断迭代发展将会让以TWS、智能手表、VR、AR、智能家居为代表的可穿戴、AIOT产品的创新性和实用性越来越高，成为驱动消费电子发展的下一个黄金十年的核心产品形态。

　　展望2021年，中金公司认为，站在十年新周期的起点，2021年可能类似2008-2010年笔电回暖+智能手机进入爆发前夜，盈利、估值都有望进入扩张周期。第一，手机等销量回暖，驱动盈利改善及AR、VR等创新动能，看好歌尔声学、立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、信维通信等系统组装、零部件龙头，以及小米等品牌崛起+出海趋势，关注领益智造、传音控股；第二，汽车电动化、智能化迅速推进，有望复制过去10年智能手机的辉煌，看好德赛西威、华阳国际、斯达半导、长盈精密等；第三，LED及元器件，受益于景气上行与需求周期共振，看好利亚德、三安光电等LED龙头，及三环集团、顺络电子等元器件龙头。

　　潜力股精选

　　歌尔股份(002241)产品有持续创新力

　　公司声学整机业务最大驱动力来自A客户TWS产品，全球耳机市场规模超过10亿副，苹果数亿存量客户，无线耳机正逐步成为标配，行业远未到天花板。IDC发布最新数据，2020年四季度苹果公司手机出货量9010万部，同比增长22.2%，市场份额重回全球第一，占比23.4%，公司声学零部件有望充分受益。公司业绩发布业绩预告，业绩增速靠近指引上限。新时代证券指出，公司是消费电子产品持续创新的核心龙头之一，坚持“零件+成品”的发展战略，在精密制造领域形成较高壁垒，下游整机拓展做大规模并反哺巩固上游优势，看好公司长期成长。

　　立讯精密(002475)加强垂直一体化能力

　　公司宣布对日铠电脑进行投资，投资完成后，公司直接及间接累计持有标的公司50.013%股权，对标的公司形成控股。凯胜是全球金属结构件龙头企业之一，主要产能在上海、嘉善和盐城三地，处于盐城的日铠业务则主要包括Pad、Notebook、手机的机壳和部分金属小件，以及TopModule，是A客户的核心机构件供应商之一。广发证券指出，公司2020年收购iPhone的组装工厂昆山纬新，拉开了手机组装的序幕，此增资日铠电脑进一步补全了手机组装垂直整合的能力，加强在整机+大部件+零组件三个层次的垂直一体化能力，同时公司入主后有望携手和硕进一步对日凯电脑的工艺能力补强。

　　德赛西威(002920)新客户新产品相继落地

　　公司2020年智能座舱、智能驾驶及网联服务产品线业绩稳步提升，新客户、新产品相继落地和量产，营业收入同比增长；同时，公司持续推进精益经营、成本优化和研发效能提升，预计归母净利润5-5.2亿元，同比增长71.15%-77.99%。根据业绩预告，测算2020年四季度公司归母净利润为 1.82-2.02 亿元 ，同比增长21.59%-34.98%，业绩表现超预期。新时代证券指出，公司在智能网联汽车领域拥有完善的产品结构，技术和经验积淀深厚，综合竞争优势显著，看好国内智能网联龙头厂商发展。

　　三安光电(600703)市场份额有望继续提升

　　公司在LED领域布局全面，LED芯片份额位列全球第一，未来有望继续提升。Mini LED在小间距LED基础上进一步缩小灯珠间距尺寸和芯片尺寸，是小间距LED进一步精细化结果，且相比OLED具有成本优势，被认为是未来显示技术的趋势和发展方向。东莞证券指出，公司在Mini LED领域布局领先，就Mini LED、Micro LED芯片已实现批量供货三星，并与TCL成立联合实验室推进Micro LED市场化进程。在以苹果、三星为代表的终端巨头的持续推动下，有望受益Mini LED渗透率提升。