今日最具爆发力的六大牛股(9.5)(3)

　　京东方A:积极推进物联网转型,加快提升AMOLED竞争力

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张世杰 日期：2019-09-04

　　事件:

　　公司于 8月 26日发布 2019年半年度报告, 2019年上半年实现营业收入 550.39亿元, 同比增长 26.60%; 归母净利润 16.68亿元, 同比下降 43.92%;扣非归母净利润为 6.51亿元, 同比下降 56.65%。

　　点评:

　　积极推进物联网转型,营业收入迅速增长。 公司各业务营业收入迅速增长。主要业务收入中, 端口器件营业收入为 508.97亿元,同比增长 29.94%; 智慧物联营业收入为 75.22亿元,同比增长 2.38%; 智慧医工营业收入为 6.64亿元, 同比增长 26.09%; 公司深入推进端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业板块快速发展,物联网转型战略持续稳步推进。

　　精益管理不断改善,公司运营效率提升。 相关费用中,销售费用 13.65亿元,同比上升 5.45%; 管理费用为 21.97亿元,同比上升 2.49%;
　　财务费用为 11.67亿元, 同比下降 2.87%; 研发投入为 38.94亿元,同比上升 6.81%。 公司管理高效,各项费用指标控制较好。公司继续加大研发投入, 多款产品与技术开发项目取得成果,人工智能与大数据技术应用取得进展,同时专利布局持续优化。公司产线技术水平和工艺能力不断提升,显示业务品质管理水平持续提升。

　　三大业务协同发展,物联网成公司转型新方向。 2019年,公司继续坚持物联网转型战略,挖掘物联网应用场景需求,打造专业细分市场竞争优势,同时不断强化营销、技术和系统能力,深入推进端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业板块快速发展,显示器件整体出货量继续保持全球第一,柔性 OLED 智能手机市占率全球第二,全球竞争力持续提升。公司在物联网领域技术应用也取得进展,多项软件系统以及技术实现产品落地,公司物联网领域技术优势将得到进一步巩固。

　　投资评级与建议: 我们看好公司在国内显示行业的龙头地位以及业务未来发展潜力。预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.12/0.17/0.23元,对应 PE 为 31/22/17倍,维持" 买入"评级。

　　风险提示: 面板行业价格波动, 下游需求不达预期。

　　芒果超媒:H1业绩处于预告上限,自制内容矩阵逐步完善

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫,王建会 日期：2019-09-04

　　新媒体运营业务逆势上扬,强化成本管理毛利率提升。 2019H1公司实现收入 55.04亿元,同比增长 10.41%, 增速放缓由于受影视剧排播和传统电视购物行业变化的影响,毛利率 40.8%, 提高 6.6%, 实现归母净利润 8.04亿元,同比增长 40.33%, 为公司强化成本管理的结果。 分业务看,互联网平台运营业务收入 24.85亿元,同比增长 79.46%, 其中会员业务收入 7.86亿元,同比增长 136%, 主要由于付费会员人数增加,报告期末芒果 TV 付费会员达到 1,501万,较年初增长 426万; 广告业务收入 16.99亿元,同比增长 62%, 主要由于广告主投放的增加, 品牌广告投放数近 200个,同比增长 14%,得益于公司强大的内容制作能力、平台差异化定位以及个性化定制的"品效合一"的营销方案。 互动娱乐内容制作收入 15.74亿元,同比下降 20%, 媒体零售业务收入 7.38亿元,同比下降 35.87%,但两项业务的毛利率均有上升。 我们认为公司业绩表现优异,处于预告上限, 广告业务逆势高增长, 凸显了公司自制能力带来的差异化竞争优势和完善的生态体系。

　　自制构筑壁垒,内容矩阵逐步完善。 以"精品自制"为内驱动力、"芒果独播"为先发优势、"优质精选"为拓展路径,三驾马车齐头并进,公司形成了在精品内容获取端的持续竞争优势,构筑了具有"芒果"特色的独特内容护城河,形成了稳固的内容壁垒。 在内容制作控制上,公司实现内容生产的全流程控制,从生产前的预沟通机制到多团队多部门的质量控制机制再到营销开发牵制的商务控制机制,降低内容生产风险提高内容溢价能力。另外公司在自制剧方面不断的扩充团队,补全短板,完善内容矩阵, 目前视频行业开始转向差异化竞争模式,依赖自制内容构筑竞争壁垒, 公司有望更快的摆脱行业纯流量竞争的桎梏, 实现精细化差异化运营。

　　完善内容生态,前瞻性布局 5G 等新技术。 公司拥有包括影视制作、 艺人经纪、音乐版权和游戏等方面的全产业链优势,渠道上,互联网视频业务已经构建起"一云多屏"总平台,包括互联网视频、互联网电视、手机电视、 IPTV、移动客户端, 并且联合移动和华为布局 5G、 VR 等新技术,紧跟技术发展的步伐,为未来带来更多的想象力。

　　盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021年营业收入分别为105.99亿元、 126.02亿元、 149.44亿元,归母净利润分别为 12.02亿元、15.27亿元、 18.14亿元, EPS 分别为 1.15元、 1.46元、 1.73元,对应当前股价 PE 分别为 37、 29、 24X,公司广告和会员收入逆势高增长,内容矩阵逐步完善,看好公司发展前景,维持"买入"评级。

　　风险提示: 1、视频平台竞争加剧的风险; 2、产品节奏不及预期的风险;
　　3、内容监管趋严的风险;