俄称中国首次证实航母计划 相关概念股解析

　　编者注：媒体报道称，据俄罗斯世界武器贸易分析中心网站12月21日报道，中国官方首次证实了其航空母舰发展计划。有中方消息人士透露称，中国将会在2015年完成首艘常规动力航空母舰（排水量在5-6万吨）的建造工作，而首艘核动力航母预计将会在2020年下水。据悉，至少有六家主要的军工企业和科研所参与了这项航母计划。在A股市场上有哪些上市公司有望获益中国航空母舰的制造呢？

　　中国船舶（600150）：新船订单好于预期

　　了解新船订单承接情况、生产经营相关问题等。

　　按照克拉克松的统计，今年前三季度，世界新船成交8760万载重吨，远高于去年全年的约4000万载重吨，预计全年新船成交突破1亿载重吨没有任何问题，好于我们中期预期的6000~8000万载重吨。我们预计，今年外高桥（600648）（600648）（包括江南长兴造船）新船承接800万载重吨、基本与完工交船量相当，中船澄西新船承接超200万载重吨、远高于今年完工交船约80万载重吨的规模。

　　多因素影响毛利率水平。

　　从单季度来看，三季度公司营业毛利率约16%，低于二季度的17.4%和一季度的18.8%。我们认为，众多因素对毛利率水平有所影响。一方面，修船业务复苏缓慢，修船价格大幅下降导致修船毛利率下降幅度很大；另一方面，人民币升值因素；最后，目前所交船舶是多年前订单、船价非合同时价格。广州船坞去年亏损5200万元，今年即使不考虑希腊船东的4.27亿元预计损失、全年经营预计也是继续亏损。

　　汇兑收益继续保持很高水平。

　　今年前三个季度，财务费用分别为-1.03、-2.15和-1.43亿元，而利息收入和利息支出基本持平，因此大部分来自汇兑收益。增加美元负债和远期外汇合约是抵御升值的有效措施；从单季度现金流量表看出，二、三季度投资现金净流量分别为-14.86和-29.24亿元。我们预计，在人民币升值预期比较强烈的背景下，公司会继续维持这方面的运作，汇兑收益保持在较高水平。

　　标志性的海工产品即将交付。

　　公司3000米深水半潜式钻井平台“海洋石油981”号2月26日出坞，预计今年年底完工交付；公司与中海油、708所合作建造的3000米深水半潜式钻井平台是目前世界上最先进的第六代钻井平台，它的交付对国内的海工业务具有里程碑式的意义；对公司而言，意味着海工新业绩的取得，为海工新订单的获得铺垫。

　　公司对3000米平台计提了1.88亿元的预计损失；随着平台交付，预计损失将转回。

　　提高业绩预测。

　　新船订单恢复好于我们预期，我们略微提高公司的业绩预测，预计2010~2012年公司分别实现每股收益4.03、4.19和4.28元，目标价80元，维持“增持”评级。年底深水钻井平台交付、年报大比例送配预期等可能构成股价刺激因素。（中信建投 高晓春）

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