另类末日轮：江铜CWB1行权套利机会浮现

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　　随着国庆长假的临近,江铜CWB1（580026.SH）距离退市越来越近了,不过由于价格目前处于深度价内状态,因而行权前景被市场看好,近期也受到大量资金的关注。

　　尽管周一正股江西铜业的涨幅仅为2.53%,但江铜CWB1的涨幅却达到了4.57%,换手率更是达到了139.75%,这已是江铜CWB1连续第四个交易日换手率超过100%了。昨日该品种成交金额达95.85亿元,超过沪市成交额最大个股包钢稀土（600111.SH）的33.31亿元近2倍。

　　资料显示,江铜CWB1将于10月9日到期,9月21日将是该权证的最后一个交易日,而从9月27日开始则将进入行权期。江铜CWB1最新的行权价为15.33元,行权比例为0.25,其共有176120万份。

　　虽然只剩下6个交易日,但江铜CWB1的走势显然不会出现此前一些价外权证“末日轮”走势,深度价内或是其强势表现的主要原因。根据昨日收盘数据,江铜权证的内在价值为4.685元,而其价格仅为3.915元,折价率达到9.04%。这也意味着如果投资者以目前价格买入权证行权并以江铜正股周一的收盘价抛出的话,其收益将达到9.04%（未考虑交易成本）。

　　当然,这样的交易策略也同样存在一定的市场风险,最大的风险则来自于正股江西铜业股价的下跌可能,因为正股价格的下跌将在很大程度上影响权证的内在价值。不过,就近期的股指走势以及江西铜业的股价表现来看,这一风险应该在可控的范围之内。

　　信达证券行业分析师范海波就看好下半年铜和黄金的趋势,预计铜库存将下降,价格将回升。上调江西铜业2010年和2011年EPS预测值至1.46元和1.87元,调升评级至“买入”。

　　当然,就权证市场投资者而言,买入江铜CWB1主要追求价格的短期上涨。一位金融衍生品分析师表示,从以往A股市场深度价内权证行权的历史经验来看,权证终止交易时的折价率往往在3%~5%。也就是说,只要正股价格不出现大幅下跌,以现价买入江铜权证仍然有利可图。