军工企业资产重组有望提速 关注两条投资主线(2)

　　于川信分析指出，军民融合是适应现代世界发展大势的必然选择，也是建设有中国特色社会主义的一种战略选择，军民融合必然会在“十二五”期间大放异彩。

　　“如果说1992年美国国防部次长佩里主持的"最后的晚餐"拉开了美国军事工业改革重组的序幕，那么该文件则类似中国军工行业"最后的晚餐"，国家对军工企业的改革大政方针已定，军工行业相对封闭的格局必将被打破，"铁饭碗"时代将一去不返，取而代之的是开放有序、公平竞争、充满活力的新体系。”中国航空工业集团公司总经理林左鸣直言。

　　业界人士指出，军民融合已经确立为“国家战略”，是我国走新型工业化道路的战略性任务之一。可以预见，“十二五”期间军工行业发展格局必将发生重大变化。

　　鼓励社会资本参与军工企业股份制改造

　　在军民融合发展的战略目标下，有关部门将大力推动军工行业改革，特别是深化军工企业改革，鼓励社会资本参与军工企业股份制改造。

　　“37号文”提出，除关系国家战略安全的少数企业外，要以调整和优化产权结构为重点，通过资产重组、上市、相互参股、兼并收购等多种途径推进股份制改造，依法妥善安置职工。文件还明确，鼓励符合条件的社会资本参与军工企业股份制改造。

　　事实上，从国外经验来看，军工资产证券化与收购兼并是国外军工行业快速发展的重要途径。

　　“从排在前十名的企业来看，美国的洛克希德·马丁公司、波音公司、格鲁曼公司、雷神公司、通用动力、霍尼维尔公司、哈利伯顿公司，以及英国的BAE系统公司、法国的泰勒斯集团大都通过从资本市场不断融资，不断进行收购兼并，实现快速发展。”中信建投分析师冯福章向记者表示。

　　据分析，在上述大背景下，未来五年我国军工资产注入到上市公司的进程有望提速。主要原因在于，首先，现在我国军工集团的资产负债率水平已经普遍超过60%，继续大规模发行债券或者通过银行贷款不太现实，股票市场融资将会成为首选；其次，相关军工资产的研发任务艰巨，急切需要大量资金投入。

　　“据我们统计，当前国外军工公司的资产证券化率一般处于70%—80%的水平，而我国军工集团的资产证券化率大多低于20%，证券化率最高的为兵装集团，其次是航空工业集团和兵器工业集团，平均水平为13.36%，未来可提升的空间很大。”冯福章表示。

　　据记者了解，目前中航工业等军工企业正在深入学习“37号文”，并明确提出要深化公司体制改革，推动整体改制，择机上市。

　　两条投资主线受关注

　　市场人士认为，未来一段时间，随着军工产业的大发展以及军工企业改革、重组进程的提速，相关投资机会将日益明晰。其中，资产注入和战略性新兴产业是最受关注的两条主线。

　　中航证券分析指出，根据Wind数据，军工行业一直享受着高溢价，主要原因就在于投资者对军工行业资产重组、注入的预期较高。而2011年上市公司持续资产注入推动下的估值整体提升值得期待，目前几大军工集团正致力于利用资本市场进一步完成集团内部或者集团与集团之间的专业化重组。据分析，航空动力(600893,股吧)、航天电子(600879,股吧)和航天晨光(600501,股吧)等均存在这种可能性。

　　光大证券则认为，重组预期比较强烈的公司包括中国重工(601989,股吧)、东安黑豹(600760,股吧)、中航精机(002013,股吧)、中航光电(002179,股吧)、北化股份(002246,股吧)和北方国际(000065,股吧)。而中信建投分析认为，贵航股份(600523,股吧)和航天晨光进行资产注入的预期较高，值得重点关注。

　　另一方面，战略性新兴产业和在民品业务方面有良好发展势头的公司，也是市场关注的热点之一。对此，光大证券认为，军工企业民品搞得比较好的包括凌云股份(600480,股吧)、晋西车轴(600495,股吧)、贵航股份、航天信息(600271,股吧)、中航光电和中国重工等。中航证券的分析师则更看好东安黑豹、中航重机(600765,股吧)、中国卫星(600118,股吧)和航天电子未来的发展空间。