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具体来看,商、乘用车销量同比增加,增长趋势平稳。2010年前10月,基本型乘用车产销大体平衡,均为763万辆左右,同比增长30%。从月度看,1月出现111%的全年最高同比增长率,7月滑至报告期谷底,仅为9%。相比2009年强劲增长势头,2010年基本型乘用车销售量虽然同比增加,但是增长率趋势平稳。交叉型乘用车表现良好,市占率略有下降。2010年1-10月,交叉型乘用车的销售量为205万辆,同期国内汽车总销售量为1468万辆,占比约为14%。作为2009年受惠于行业振兴规划的主力车型,2009年全年该型乘用车销量为195万辆,约占国内汽车总销量的14%。其中2009 年1-10月销售量为169万辆,占比同期汽车总销售量的16%。2010年前10个月交叉型乘用车虽然绝对数量超过去年同期,但是市场占有率同比下降2个百分点。
2010年实施的“以旧换新”、“购置税减征”、“新能源汽车补贴”和“节能汽车补贴”等行业发展鼓励政策直接刺激了汽车消费。据统计,购置税减征政策对中国汽车市场的直接推动作用相当可观。以2010年前7个月全行业销售量计算,政策效应提升销量近100万辆以上,约占前7月累计销量的14%。除新颁布的新能源和节能汽车补贴在2010年下半年开始实施,没有规定结束日期以外,其他各项政策的执行期均到本年底结束,其中包括影响重大的“购置税减征”。在利好政策的叠加效应下,汽车及零部件企业成长能力均有显著增强。2010年前三季度汽车企业的销售毛利率、主营业务收入增长率和净利润率同比均大幅增长,表明企业成长能力迅速提高,但是上述三项指标逐季降低,增幅逐渐收窄。中信证券(600030,股吧)预计,未来3-5年,中国汽车销量将维持10-15%的复合增长。中国仍处于汽车快速普及期,显著偏低的保有率水平、快速提升的购买能力和购买意愿是核心驱动因素。过去10年中国汽车需求CAGR达24%,预计2011年汽车销量增长10-15%,轿车有望超过158%。交通、能源、环保问题伴随汽车发展整个过程,难以对销量增长形成实质性制约。汽车行业产能将维持紧平衡,企业盈利能力有望稳中有升。根据企业已公布的扩产计划,2010一2012年乘用车行业产能复合增速为10-12%,考虑到部分企业隐性扩产,预计产能实际增速不高于15%,略低于需求增速。汽车行业产能利用率将维持较高水平,企业盈利能力有望稳中有升。
机构:汽车行业评级有分歧
西南证券(600369,股吧)在2011年行业投资策略中指出,由于行业结构调整,需把握三大投资机遇。1、社会发展机遇:关注小排量、自主品牌、新能源技术应用和公共交通;2、行业发展机遇:把握行业兼并重组题材;3、企业发展机遇:选择垄断性较强、产品结构完善、盈利模式完整的行业龙头企业。同时,给予上海汽车(600104,股吧)、福田汽车(600166,股吧)、长安汽车(000625,股吧)“买入”的投资评级。给予宇通客车(600066,股吧)、福耀玻璃(600660,股吧)、中鼎股份(000887,股吧)“增持”的投资评级。但西南证券给予行业“弱于大市”的投资评级。
而中信证券在2011年行业报告中维持汽车行业“强于大市”评级。报告认为汽车行业2011年销量、盈利增长确定性较大,而估值处于市场低端和历史低位。推荐重点关注盈利能力强、估值低的白马公司,如:上海汽车、一汽富维(600742,股吧)、华域汽车(600741,股吧)、悦达投资(600805,股吧)、一汽轿车(000800,股吧)、福耀玻璃、威孚高科(000581,股吧)、江铃汽车(000550,股吧)、宇通客车,以及新能源、重组、汽车流通领域的相关公司。
中信证券和西南证券同时看好的公司有:上海汽车,福耀玻璃,宇通客车。
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