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对于亚洲中小对冲基金来说,太平洋(601099)彼岸日益趋严的金融监管可能成为它们“长大”道路上新的“拦路虎”。
作为美国金融改革的一部分,《多德-法兰克法案(Dodd-Frank Act)》最新规定,拥有超过15名美国客户及投资人、管理规模超过2500万美元的海外对冲基金,必须在2011年7月21日前向美国证券与交易委员会(SEC)注册,并提供对冲基金资产规模及交易记录变化等资料。
“亚洲对冲基金将会受到越来越多的海外监管。”花旗银行新加坡高级金融销售安德鲁·希(Andrew Hill)称,欧美金融监管全球化无疑将增加亚洲对冲基金在这些市场的运作成本。
昂贵的监管成本
对于平均规模远小于欧美同行的亚洲对冲基金而言,在美国证监会注册并执行其规定无疑大幅增加了从美国市场募集及管理资产的成本。然而,拒绝注册意味着规模达全球资本市场40%的美国市场大门从此关上。
要么永远长不大,要么付出昂贵的监管成本。这对于很多亚洲中小对冲基金来说,是一个艰难的抉择。
根据对冲基金研究机构Eurekahedge的数据,总部在亚洲的对冲基金平均规模为9700万美元,这个平均规模尚不及欧美对冲基金的一半。而其中约45%的亚洲对冲基金管理规模不足2500万美元。
另一方面,美国、欧洲等地区一直是亚洲对冲基金募集资金的主要来源。芝加哥对冲基金研究公司称,尽管专注于亚洲市场的对冲基金在去年第四季度新募集到5亿多美元净资产,但行业总资产却只有834亿美元,仍比2008年第二季度少17%。Eurekahedge数据显示,亚洲对冲基金的资产约有40%来自美国,50%来自欧洲,本地投资者所占比例非常少。
以香港市场为例,根据香港证监会2009年9月对香港持牌对冲基金活动调查报告,在2009年3月,60.7%的对冲基金经理所管理的资产总值在1亿美元以下,从资金募集地区来看,49.1%的投资者来自美国,34.9%的投资者来自欧洲,中国香港的投资者只占1.9%。
“对于亚洲对冲基金来说,在美国和欧洲募集资金更有优势。”中国对冲基金研究中心研究主管锐衍在接受第一财经日报《财商》采访时表示,新兴市场越来越受国际投资者青睐,亚洲对冲基金显然比欧美投资者更了解新兴市场。
“一般来说,亚洲对冲基金吸引的美国投资者主要以家族资金、个人投资者、第三方投资顾问以及一些FOF基金为主。” 锐衍表示,养老基金级别的机构投资者目前还看不上亚洲对冲基金。
虽然美国市场对亚洲对冲基金颇为重要,但面临高昂的监管成本,有的对冲基金望而却步。
去年11月在新加坡成立对冲基金的托马斯·泰(Thomas Tey)表示并不打算在美国证监会注册。“去注册的成本太高了。” 托马斯·泰表示,除非你有非常大的客户,比如美国最大的公立养老基金加州公务员退休基金、州政府资金或者特别有钱的个人投资者。“否则的话注册得不偿失,付出多,回报却很少。”
锐衍指出,如果在美国SEC注册必须提交一些符合其格式的文件材料,这需要聘请专业的顾问、会计和律师来完成。
新加坡一家小对冲基金负责人表示,如果去注册,可能需要花费4万美元左右。但高伟绅律师事务所新加坡合伙人胡翰明指出,监管成本远远不止这些,一旦你开始纳入监管之列,你需要不断地完善改变公司架构,来符合美国监管部门的要求。
“亚洲大多数对冲基金可能还是会选择在美国SEC注册,因为美国已经成为它们基金的重要资本来源,尤其是机构投资者。”另类投资管理协会(AIMA)新加坡负责人Kemmy Koh表示。
分析人士认为,在可预见的未来,美国依然是全球化对冲基金最大和最深的资本库。在大型亚洲机构投资者开始放钱投入亚洲对冲基金之前,亚洲对冲基金仍需要去欧美筹措资本。
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