爱尔兰：扭曲的救助

　　今年5月，当欧盟委员会与国际货币基金组织（IMF）提出7500亿欧元的援助机制时，欧盟27国的财长还一度担心受援国太乐于得到这笔贷款而必须进行相应的限制，但6个月过去，当这一机制真正要派上用场时，却出现了荒诞一幕——满心不愿意背上债务的爱尔兰大声疾呼国家的财政主权正在受到威胁。

　　11月17日之前，爱尔兰财长BrianLenihan依然重复着该国不需要援助，目前政府手中的现金足以支撑至明年年中的说辞。另一方面，欧盟、德国、法国官员却不断放话施压—为了欧元区的金融稳定，爱尔兰必须接受援助。

　　但不论如何，随着欧盟与国际货币基金组织（IMF）联合小组11月19日到达都柏林，这个财政赤字占GDP已达14.4%；10年期国债利率一度飙升至9%的国家不得不开始正视自己的命运。

　　“被救助”的爱尔兰

　　11月18日，爱尔兰央行行长PatrickHonohan表示，爱尔兰非常可能向欧盟和IMF寻求上百亿欧元的救助，以展示爱尔兰有足够的“弹药”来应对市场担忧。

　　详细的计划还需要等待联合小组与爱尔兰政府协商后最早于周末公布。按照此前财长会议的商谈，可能会从两个援助方案当中选择一个——一是只援助爱尔兰的银行体系，数额在450亿到500亿欧元；而方案二则是对金融与财政体系整体进行援助，预计要提供800亿至1000亿欧元的贷款。其形式主要包括IMF的SDR（特别提款权）以及欧元，利率大概在5%左右。

　　事实上，周末在协商接受援助的条件时，双方注定会在多个问题上再次争论，而其中的焦点就是是否要提高爱尔兰12.5%公司税。 爱尔兰副总理在议会表示，这项政策已经成为爱尔兰产业政策的基石，“没有协商的余地”。但德国与法国的官员表示，“这么低的公司税对于欧盟其他国家来说‘几乎是掠夺性的’，提高该项税收也可以有效地控制财政赤字水平”。

　　分析认为，目前对于爱尔兰来说，最重要的就是如何确保自身得到一个最优惠的求助条件，爱尔兰政府为了在明年大选当中保住自己的地位，预计不会在这一问题上妥协，其最大的砝码就是爱尔兰银行体系的波及作用。

　　作为一个小型经济体，爱尔兰的GDP仅占欧元区整体GDP的1.7%，但其占欧洲央行贷款的比例已达到24.3%。欧洲的银行体系也大量持有爱尔兰发行的国债、贷款和其他债务票据。据国际清算银行发布的最新报告，截至今年3月31日，欧洲银行体系对爱尔兰的风险敞口达到6500亿美元。

　　小国家 大借贷

　　事实上，爱尔兰银行体系在商业房贷领域当中上百亿欧元的坏账损失就已经成为其主要问题。虽然还未形成挤兑危机，但是银行体系当中的大量的资本流出引起了注意。爱尔兰央行行长PatrickHonohan11月18日也承认，自从4月份以来，爱尔兰银行体系当中就有相当的资本流出，但这笔漏洞正被来自欧洲央行的低息借款补足。

　　市场早早地抛弃了爱尔兰的国债。出于交易冷淡的原因，欧洲最大的固定收益票据交换所LCHClearnet11月18日宣布，将爱尔兰国债的交易费用从15%上升至30%。这意味着爱尔兰的银行必须花更高的成本才能担保这些债券以获得现金，意味着爱尔兰银行家们必须更加依赖欧洲央行。

　　据统计，今年9月到10月间，爱尔兰的债务猛增10%至1300亿欧元，这相当于欧洲央行总资产的四分之一。爱尔兰已经取代西班牙成为欧洲央行借贷最多的国家。

　　事实上，随着欧洲央行在担保证券方面实施了更加严格的限制，爱尔兰的银行已经越来越难向欧洲央行获得低息贷款。

　　在这种情况之下，爱尔兰央行不得不出面，接受一些欧洲央行不接受的担保资产以确保本国银行体系的正常运作。在爱尔兰央行资产负债表上，向本土金融机构提供流动性援助的金额放置在“其他资产”的统计项之上。8月份以来，该项统计出现了持续的快速上升。8月末为144亿欧元，9月末时为212亿欧元，而10月底时，该项已为346亿欧元。