寻底过后 股指有望企稳

　　过去的1月，股指结束了开年的上涨行情，振荡下行至2010年国庆节后的水平，其核心影响因素在于通胀走势以及央行货币政策紧缩力度超出市场预期。从去年四季度开始，鉴于海外经济复苏预期以及国内潜在的通胀压力，宏观调控上有货币政策转向稳健的需要。去年10月19日央行意外加息，启动了本轮货币政策正常化的第一步。此举本身会限制市场的上涨步伐。并且，在实际过程中，由于周期性通胀加上极端天气等额外因素扰动，物价上涨压力使得货币政策正常化过程中实际执行力度偏紧，尤其在时点上屡次超出市场预期，使得市场最终在方向上选择了向下突破。未来大盘将逐步进入寻底过程。市场经过1月大跌，现阶段还没有重大事件能改变市场的这一悲观预期。另外，市场有可能从对流动性的担忧转向对经济增长担忧，但由于大盘现阶段估值水平不高，经过前期的大幅杀跌后，有不少个股长期投资价值开始显现。因此预计2月继续大幅下跌可能性也较低。

　　从盘面来看，两市大盘已经缩量创新低，从股指期货的成交和持仓来看，中证、海通等空头主力的净空单减半，这或许预示着短期大盘将迎来反弹。而经历反复探底之后，大盘的中期底部也将出现。走势上上证指数2010年11月初由3186点回落，运行至今，构筑的下跌通道十分清晰，未来一段时间运行将受制于该通道，直到有力量能够扭转跌势。这种制约体现在两个方面，缺口位置的支撑和通道上沿的压力，在没有完全回补缺口的情况下，不能轻易判断反弹。缺口的位置在2660点左右，上沿位置在2750点左右，即波动空间为2660-2750点，因此市场在寻底过后有望在此区间逐渐起稳。

　　布局上，2011年一季度将继续坚持价值投资理念，坚持以“自上而下”资产配置为主，以“自下而上”个股选择为辅，动态调整资产组合结构，坚定集中持有行业龙头股票，严格控制基金资产的流动性风险。在资产组合结构方面，适度均衡配置，同时继续通过在大类资产配置之间的权重调整，力求获取适度超额收益。那么2月市场市场较清晰的投资主线为人民币升值、新兴产业、结构转型，在通胀保持较高水平的情况下，受益于抗通胀的品种的酒类消费及政策扶持的高铁概念板块都将会有较好的表现。