三大券商看市：股指底部构造复杂 谨慎参与反弹

　　谨慎参与反弹

　　前段时间中小盘股出现了一波猛烈的杀跌，有媒体报道机构正在积极调仓换股。如今看来，近日权重股的反弹可能与调仓完毕有关，这样短线的风险就有了充分的释放。但是，我们认为并不能因此就对反弹抱有较高的希望。从上周五深成指和深综指纷纷收出的长上影线来看，指数运行时上方空头排列的年线、半年线仍然会对反弹起到压制的作用。再加上下方2656-2678点之间尚存在未回补的缺口，虽然缺口不一定都会回补，但是这对于多头心理而言，还是会起到一定的负面影响。除了技术上的因素之外，宏观政策面的紧缩依然不可忽视。1月份食品价格出现了大幅的回升，不排除当月通胀水平会继续回升至5以上。综上，建议投资者在参与反弹的同时，依然要保持足够的谨慎。

　　底部构造相对复杂

　　我们监测的几个重要指标，如市场人气综合指数Ⅰ和市场人气指数Ⅱ目前均运行于低位，但是指标运行于低位并不意味着马上见底，如在4月份开始的那一波下跌，上述指标第一次进入底部区域是在6月28日，但随后市场仍出现了近200点的跌幅才最终见底，这体现出来的是市场接近于一个阶段性底部，但是底部的构造往往非常复杂。

　　从近期市场的运行态势来看，目前市场的底部构造比以往市场的底部构造更为复杂，因此后市难免还将出现反复。这从上周五市场的结构分化上也能看出一二。如上周五市场尽管反弹，但是主要是由热门板块和权重板块所带动，而很多中小市值板块却持续表现不佳。在成交量上，上周五成交量出现放大的也仅是上证综指，而中小板指数和创业板指数成交量反而略微萎缩。因此我们建议投资者，在市场趋势不明朗之际，更多的还是需要考虑资金的安全性。

　　大幅上涨时机未到

　　我们认为，目前市场已经进入较为明显的加息周期，信贷控制也将在2011年明显趋紧，相对而言，规模较大的企业尤其是央企在这种宏观调控之下获得银行信贷的可能性更大，而中小企业相对较难，这种状况在2008年金融危机期间一度上演。因此，近期中小盘股的调整，更多的是反映了这种预期。而多头启动银行和地产，就政策面来看，尚不具备持续上扬的条件，银行面临巨额再融资的压力，而地产调控尚未有明显松动迹象，该两大板块虽然在低市盈率水平下具备较大的安全边际，但大幅上涨的时机尚未到来，这也决定了目前的反弹性质尚属于超跌反弹。

　　沪指盘中部分回补了去年10月8日的2656—2677点向上跳空缺口，其后便展开技术性超跌反弹。不过从盘面来看，尾盘市场出现一定的冲高回落，且该缺口并未被完全回补，这将成为制约后期市场反弹的重要因素。考虑到沪指2758点上方压力较为沉重，预计本次反弹目标位也将位于该点位附近。沪深300指数方面，较长的上影线显示出上档压力较大，后期仍有调整可能。

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