大行2011年投资主题及首选股份一览

　　˙2011年将至，综合券商看法，明年港股走势仍佳，平均估计有两成升幅。

　　˙投资主题上，券商认为主要围绕几个范畴，如国策股、通胀相关、消费、经济复苏等。

　　˙综合券商2011年首选，太保（02601）、中海油（00883）获4间券商纳入首选股，最受欢迎，其次是和黄（00013）、太古A（00019）等。

　　距离2011年，仅余数个交易日，大市交投渐趋平静，港股昨日成交仅603亿元。随着圣诞及新年假期渐近，港股市况料会进一步转为淡静。

　　作为投资者，现时又要为今年的投资作总结，准备明年再战。

　　法巴：恒指目标32000

　　综合多间证券商对明年港股预测，普遍看法乐观。大部分证券商预期，恒指明年可升至28800至30000点水平，而最乐观的是法巴，给予恒指目标达32000点，较现水平有41％的升幅；而最看淡的是中信证券，估计恒指在19000至25000点水平上落，即最低位较现水平有16％跌幅。

　　证券商看好明年港股，主要有以下几个原因：

　　1.资金充裕

　　摩根士丹利表示，G10集团国家的经济仍然疲弱，相信会继续保持现行的量化宽松货币政策，预测明年本港同业拆息仍保持低企，流动性充裕下，有助推动港股明年表现。

　　瑞银估计，美国实行QE2，令更多热钱流入本港，对本港有重大影响，并进一步推高本港资产价值及通胀，估计未来两年通胀率介乎4％至5％，并出现实质负利率4％。

　　建银表示，香港可受惠来自内地及海外的资金；另外，美国国债孳息升，反映资金由债市流出，并进入股市。

　　大摩预测，明年人民币将保持强势，料升值6.5％，吸引资金流入中资股。

　　2.盈利增长

　　券商预测内地通胀料受控，经济保持理想增长。交银预期，虽然受投资及海外需求下跌拖累，但十二五规划的实施，中央在战略新兴产业及基础建设上增加的投资，以及消费的稳步增长，将有助经济维持较快增长，估计内地明年经济增长为9.6％。

　　瑞银估计，港股企业明年每股盈利增长达13％，对比同业估计约11％为高。其后发表报告的建银更乐观，预测明年恒指及国指的盈利增长，分别达15.9％及18.4％（表2及表3）。

　　3.估值合理

　　预期港股仍处于牛市阶段，估值具有吸引力。瑞银相信，目前正处于牛市中位，如果未来半年出现较大调整，将会是买入的良机。

　　大摩指出，MSCI中国指数估值目前为：预测2010年PE14倍、2011年PE12.2倍，相较历史平均的预测12个月PE13.8倍，估值吸引。

　　建银预期，明年恒指的预测PE仅12.3倍，根据过往经验，恒指的预测PE升至17至20倍才属较高水平，故现水平估值合理。

　　交银亦认为，港股现时市盈率合理，保守假设明年上市公司盈利与今年持平，而估值升至较高水平，如PE17至19倍，恒指有望升至27000点至30000点。

　　风险因素方面，大摩认为，内地主要风险是明年新增贷款目标，倘太紧，将限制经济增长；倘太宽松，或加速通胀，最终触发中央调控。