交银国际：2011年看好10大行业 荐11只金股

　　2010年交银国际董事总经理、研究部主管杨青丽率领的交银国际研究团队再次为投资者带来了一系列的正确判断。如：2010年恒指及A股将在大悲大喜之后归于平静， 2010年港股可达25680点左右； 2010年A股市场上被寄厚望的低估值银行股面临合理估值下降压力，恐难挑大盘连续大涨重任；恒指和A股上半年下跌概率较大；2010年房市软着陆可能性大；中国经济二次探底可能性不大。

　　展望十二五及开局之年2011年，我们的观点如下：

　　十二五经济发展模式被迫转型，结构调整终将成真。由于发达经济体负债水平较高，旧有的国际经济秩序难以为继，同时中国亦面临日益严峻的劳动力和能源约束，因此中国的结构调整具有必然性和被迫性。我们认为中国的结构调整将促成三大趋势：一，收入分配的改善、城镇化的推进和农村社保体系的完善将有助于缩小储蓄-投资缺口；二，中国储蓄-投资缺口的缩小将减少其为美国经常项目逆差所提供的融资规模，再加上美国经济前景不明朗，如果国际金融市场不发生大的动荡，美元资产对国际资本的吸引力将下降，这些因素将加大美元在中长期内贬值的可能性；三，随着未来3到5年中国劳动力和能源价格的上涨，以及人民币名义汇率的升值，我们认为人民币实际汇率将加速升值，这将加快中国非贸易品部门的发展和制造业的升级步伐。

　　2011年恒指有望见到27000-30000点。我们预计中国2011全年GDP增速将小幅放缓至9.6%，主要受投资及外部需求下滑拖累。但十二五规划的实施，政府在战略性新兴产业及基础设施建设上投资的增加，以及消费的稳步增长，将有助于经济维持较快增长；2011年港股估值有提升空间。港股当前14.6倍的市盈率并不贵，美元在中长期内将贬值，这会促使资金撤离美元资产，流入香港等新兴市场，从而提升市场估值水平。即使保守地假设2011年上市公司盈利不变，而基于17-19倍市盈率估值计算，恒指也可升至27，000 - 30，000点水平。

　　全球2011年下半年政策紧缩压力更大，机会或在上半年。随着环球经济复苏，我们预料环球通胀逐渐再现，投资者的焦点将很可能由经济的复苏转向对各国央行，尤其是美联储收紧措施的担忧。我们估计美国的CPI最快在2011年的下半年将见上升压力，其最主要的原因将是前期美元的滥印，以及入口价格高涨引致的输入性通胀。而且考虑到中国2011年下半年经济增速更高，通胀压力更大，我们预计中国在2011年下半年加大收紧政策的可能性更大， 预计从2011年年中开始中国可能加息3次共75bp，存贷款基准利率分别上调至3.5%和6.56%，投资机会或在上半年。

　　行业及个股选择：根据中长期经济转型趋势及2011年经济形势和估值，推荐以下行业﹕电讯服务、医药、零售、保险、光电、食品饮料、银行、新能源设备、石油石化、和有色金属。重点推荐个股：中国安芯（行情，资讯，评论） （1149.HK）、铭源医疗（行情，资讯，评论） （233.HK）、利信达（738.HK）、中国太保（行情，资讯，评论） （2601.HK）、达进精电（行情，资讯，评论）（515.HK）、蒙牛乳业（行情，资讯，评论）（2319.HK）、民生银行（行情，资讯，评论）（1988.HK）、金风科技（行情，资讯，评论）（2203）、中国海洋石油（行情，资讯，评论） （838）、招金矿业（行情，资讯，评论）（1818.HK）、百盛（3368.HK）。