港股为何出现IPO潮与破发潮齐飞现象？

　　今年堪称港股市场的IPO大年。截至8月30日，挂牌港交所公司数量已达到143家，相较去年同期的 98 只新股增长45.92%。但与此同时，新股也出现破发潮。截至9月4日，143只新股中有118只破发，破发率高达82.52%。因此，今年港股呈现出IPO潮与破发潮齐飞的现象。

　　今年上半年港股市场虽然发行了101只新股，但募资只有512亿港元。事实上，港股市场IPO募资高潮主要出现在下半年。如7月9日挂牌的小米IPO募资370亿港元，8月8日登陆港交所的中国铁塔募资543亿港元。将于9月20日上市的美团，其募资最高可达345亿港元。而据毕马威预测，2018年全年香港IPO市场的募资总额将超过2500亿港元，较去年全年募资总额1290亿港元几乎增长一倍。若此，港股下半年募资将占据全年的八成。

　　港股出现IPO热潮，显然与今年4月30日推出的IPO新政有关。港股IPO新政允许同股不同权的公司、尚未盈利的生物科技公司在港股市场挂牌，也允许在美挂牌的公司回归港股市场，无异于降低了新股上市的门槛。IPO新政推出后，也起到了立竿见影的效果。像小米成为首家挂牌的同股不同权的企业，歌礼制药成为首家在港股IPO的未盈利生物科技公司。其他的像美团等此前不可能在港股市场挂牌的企业，今后都有可能顺利完成IPO。

　　而港股出现新股破发潮，则与多个方面的因素有关。首先与港股市场的大环境有关。自今年1月底恒生指数创出历史性高点之后，港股即处于震荡下行的态势中。市场整体表现低迷，无疑会波及到新股上。其次，新股的密集上市，对港股市场资金面形成压力，特别是在市场表现不佳的背景下更是如此。而且，挂牌新股越多，也会给投资者一种麻木感，一种目不暇接之感。此外，发行价格的高企，成为新股频频破发不可忽视的重要因素。比如平安好医生发行价高达54.8港元，但并未得到市场的认可，挂牌第一个交易日收盘时的涨幅为零，第二个交易日即出现破发，如今的股价在44港元左右。歌礼制药发行价格为14港元，如今股价不到8港元。类似的个股还有很多。事实上，港股市场的IPO潮体现出其承载能力，破发潮则折射出港股市场对于个股估值的自我纠偏能力。与之相比，A股还存在一定的差距。

　　值得注意的是，在今年港股的IPO潮中，其中包含众多的新经济企业，像小米、美团等都是知名的新经济企业，但这些新经济企业却并没有在A股挂牌。虽然今年以来，A股也有诸如工业富联、药明康德、宁德时代等独角兽企业上市，但相对于港股市场而言，可谓“小巫见大巫”。而且，同样是小米，也在A股提出了发行CDR的申请，但由于估值、市场低迷等方面的原因，小米发行CDR 一直未有明确的时间表。

　　不仅如此，A股在吸引未盈利的生物医药企业方面也明显落后于港股市场。虽然上周五证监会表示将依法创造条件引导尚未盈利或未弥补亏损的生物医药等创新企业发行股权类融资工具并在境内上市，但港股市场已有未盈利的生物医药公司挂牌，且有众多相关企业提出了上市申请，但A股对于未盈利生物医药企业上市问题，同样没有时间表。

　　近几年来，包括美国、我国香港市场以及A股市场，都在争抢新经济企业的资源。目前来看，A股已明显落伍。如果不推出切实可行的措施奋起直追的话，那么，当年像BATJ等新经济企业不得不弃“A”而逃，国内投资者无法分享其经营成果的悲剧或再度重演。