明日策略：外围因素暂欠明朗 保持轻仓操作为宜

　　恒生指数早盘轻微高开大约75点后，逐渐随内地股市收窄升幅，午后才迎来一波相对有力的反弹走势，尾盘却又收窄升幅。最终，恒生指数收盘报23171.80点，小涨79.28点，或0.34%，成交了702.17亿港元；国企指数收盘报12731.42点，微跌4.44点，或0.04%，个股涨跌互见。

　　隔夜，美国抵押贷款银行协会表示，上周经季节调整的抵押贷款市场指数，按周下跌0.9%至603.5；经季节调整后的再融资指数下跌1.4%至2932；购房贷款申请指数上升1.8%至210.9。在公司方面的消息有，美国国际集团AIG达成一项协议，向联储局偿还信用额度。《路透》则报道称，美国财政部计划于明年上半年出售AIG五分之一股份。此外，摩根士丹利表示，已获得监管机构批准，出售其持有的中国国际金融公司34.3%股份。尽管市场有些担心奥巴马政府延续布什减税政策将导致政府赤字扩大，但金融板块普遍走强，支撑美国股市小幅走高。

　　昨天，我们说，美国总统奥巴马把精力放在帮助美国经济恢复增长方面，暂时忽略财政状况可能继续恶化，从而同意全面延长布什时期的减税措施的举动是可以理解的。从政治角度考虑，民主党在中期选举的失利，正好说明美国民众看重政府为美国经济增长做出的贡献及努力。现在，美国经济增长不能说坏，至少还应该更好才行。为了让美国经济增长更加强劲，在货币政策方面，美联储所做的应该讲已经很多了，接连推出量化宽松政策，又是执行超宽松货币政策，又是购买国债等。

　　在财政政策方面，奥巴马政府最早在金融海啸期间亦有巨额财政刺激政策，随后又陆续在房地产和汽车市场方面再推行税收优惠措施。当这些政策药力发挥后，金融市场都还在期待美国政府有没有更进一步举措。但是，随着财政赤字不断增长，奥巴马政府一度考虑需要控制赤字规模，怎想美国经济复苏乏力不说，中期选举又再失利。奥巴马只能在政治上做出妥协，不再坚持向富人征税，以换到共和党同意延长长期失业就业申领期13个月。虽然此举会让金融市场担心美国财政状况难有机会改善，但是，如果这种变相地财政刺激政策能够帮助美国经济增长，金融市场也不会反感，这是这两天美国国债收益率上升、美国股市保持稳定的原因之一。

　　再来说下香港股市的表现，内地股市最近两周始终受到加息因素困扰。当市场预期CPI数据将再创新高，中央经济工作会议又在明天召开的时候，似乎市场都在等待靴子落地，才敢有入货的勇气。这也影响到了香港股市的表现，加上外围美国和欧洲方面并没有出现令人放心的消息，而基金经理们又进入假期，降低了参与市场的热情。多重因素下，港股或许暂时是区间整固的走势，期间大户上下其手的机会很大，一个看似重要的经济或政治事件都可能造成港股大幅波动。在这种情况下，投资者最好暂时回避观望，想参与短炒的投资者亦应该保持轻仓操作的策略。（阿思达克研究部）