曹仁超：港股仍将是内地企业的天下

　　从港交所提供的数据上看，H股及红筹股占香港上市股份总市值的比例，的确由2008年的26.53％及28.04％（共占54.57％），下降至2010年10月30日的25.39％及21.02％（共占46.42％）。原因固然有港交所在新领导人李小加接手后，着手引进海外大市值公司来港上市，较出名包括俄铝以及友邦保险；但另一方面是从2009年起，大量内地民企股来港上市及集资，内地民企股所占比重在过去两年不断上升，也使H股与红筹股所占比重下降。因此，上述情况不但不代表内地企业对港股的影响力下降，恰恰相反的是，进一步代表了港股已是内地企业的天下。

　　任何发展都有成熟的一天。例如上世纪70年代和80年代是香港华资企业大量上市的日子，90年代开始是红筹股及内地H股来港上市的高潮，2009年起是内地民企股来港上市的日子，以致在引进海外大市值公司来港上市方面，个人认为并不乐观。过去香港曾引入日立、新力等日资大企业来港挂牌，也曾引入菲律宾碧瑶金矿（其实是产铜）股，也曾引入思科、英特尔、微软等来港挂牌，但都不成功。

　　所谓物以类聚，全世界的投资者如果有意投资中国股票，他们会跑去哪里找投资项目？答案是深圳及上海。但他们的资金进去不了，只能退而求其次，自然跑来香港。新加坡也希望成为红筹、H股及内地民企股上市的地方，但无法同香港竞争，大约每10家内地公司来港上市才有1家跑去新加坡，尽管新加坡上市条件比香港宽松很多。理由很简单，全世界的投资者如果想投资中国，很少会跑去新加坡寻找项目，甚至伦敦来竞争也不成功。从这点看，港交所想引进海外大市值公司来港上市有本身的局限，反之内地民企来港上市则顺理成章。

　　我的看法是，国企、红筹的上市高潮已过去，反之内地民企来港上市仍未达到高潮，估计未来市场的占有率，国企仍占25％左右、红筹占20％左右、内地民企渐渐占20％左右，即是说，内地企业在港上市将占香港上市公司总市值约65％左右，甚至超过2008年所占54.57％；反之，对于海外大公司来港上市这方面，个人并不看好。

　　值得注意的是，从2011年起，红筹公司以及香港上市的国际大企业如汇丰、渣打等将会到内地股票市场挂牌，那样一来，愈来愈多的股份同时在香港、深圳及上海上市，在人民币未能成为国际货币之前，香港作为三大国际金融中心地位可以得到进一步巩固。香港的竞争对手不是新加坡，而是十年后的上海。所以，香港的应付之道，不是引进海外大企业来港上市，而是以互补方式积极同上海合作，大家利用对方优点进一步加强双方在国际上地位。以中国之大，应该可容纳三个股票交易所。