煤炭股重组憧憬可低吸

　　金融界港股11月5日讯 据港媒报道，天然气及石油的资源税已于6月起动，由从量转为从价征收，并以新疆作为试点。近日有关当局公布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中提到，要全面改革资源税，另提到要理顺煤、电、油、气、水及矿产等资源的价格关系。有指煤炭税税率或在3-5％之间。

　　市场忧虑当局将加快资源税改革步伐，增加煤企的成本，令AH煤炭股在早前出现明显调整。

　　弃电取煤策略依然有效

　　不过，煤炭的应用及影响层面广泛，一旦煤企成本因资源税上调而增加，上升的成本势必转嫁予下游的用电企业及其他工业及居民用家，而基于现时「市场煤，计划电」的格局，在国家通胀顾虑未除下，当局允许电价上调的机率甚微，电企的亏损将因而进一步扩大，危害其经营，以至于供电的稳定性，以及企业的营运，电力股年内前景料难有转机，弃电取煤的策略依然可取。

　　反观煤炭股虽受资源税阴霾所困扰，惟其展望受并购重组带动，短线亦受惠需求上升，刺激煤价造好，煤炭股调整或提供分段吸纳的良机。

　　国家能源局局长张国宝表示，「十二．五」将继续支持大型煤矿的兼并重组，而有关当局亦出台《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》，加快煤企兼并重组的进程，形成一批年产5000万吨的特大型煤企，有关煤企的产量需占全国总产量5成以上，可见国家对行业结构集成的重视程度。

　　预期并购重组的速度将有所加快，并有望由区域性，延伸至跨区跨行业并购的层面，加快行业结构之优化。在行业重组的大趋势下，大型煤炭股可谓受惠至深。

　　此外，冬季届至，电厂为回补库存，带动煤炭需求及其价格，据凤凰网数字显示，内地大同优混的价格，由9月底的每吨755元人民币（下同），升至10月底的785元，在接近1个月的时间内，上升4％。

　　资源税暂不会全面落实

　　季节性需求，以及并购憧憬利好支持，皆支持煤炭股的基本面，加上预期当局不会全面落实资源税改革，煤炭股料仍可藉重组因素造好，可留意龙头股神华（1088）及中煤（1898），其中又以拥有煤电路港一体化概念的神华占优。

　　另一方面，兖煤（1171）的现货煤比例虽高，股价与煤价有较紧密的关系，波动性亦较强，但季节性因素，以及首3季纯利按年急增逾倍支持，兖煤中短线股价料有支持，亦可视作跟进之选。（康宏证券及资产管理董事黄敏硕）