过节持仓意愿下降 蓝筹科技板块最受青睐

　　随着近期市场反弹，投资者情绪由前期悲观逐步转为目前相对乐观，认为春节前后资金面变化不大，2月份股指将震荡上扬。不过从持仓仓位上看，投资者持续做多的热情并不高。

　　虽然周初沪深两市股指出现回落，上证指数创出1984点调整新低，不过随后央行在周二和周四先后两次进行逆回购，使得春节前后资金面获得缓解。交易所国债质押式回购利率回落，而新股高速发行也暂时化解。在市场整体资金面转暖等因素的影响下，沪深两市股指出现探底反弹，成交量也出现温和放大。那么，春节前最后四个交易日股指是延续反弹呢还会继续考验2000点，投资者又会如何操作呢？

　　此次联合调查，分别从“您认为春节之前上证指数还会跌破2000点吗？”、“您对春节之后2月份的A股走势有何预期？”、“您会持有几成的仓位过年？”、“您会持有以下哪个板块的个股？”和“您对春节之后资金面有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1162张有效投票。

　　节前2000点无忧

　　本周一，上证指数在苦苦支撑5个交易日开盘直接下穿2000点，上证指数最低下探至1984.82点，创出自去年8月份以来的调整新低。不过随后券商、地产等权重指标股出现走强，带动股指回升，而创业板指数在市场热炒影视动漫、手游以及智能机器等题材的推动也屡创历史新高。个股的炒作氛围持续高涨，近日上市的新股也无一例外遭到市场的爆炒，周五沪深两市涨停个股达到60只。那么，在个股炒作火热的情况下，上证指数是否还会出现二次下探的动作呢？

　　关于“您认为春节之前上证指数还会跌破2000点吗？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为424票、702票和36票，所占投票比例分别为36.49%、60.41%和3.10%。从调查结果上看，虽然仍有超过三成的投资者认为上证指数节前还会下穿2000点，不过相比之下六成的投资者则认为不会下穿。这一结果与此前市场中较为悲观的氛围形成鲜明对比，显然随着近日股指的反弹，投资者做多的信心较前几周有显著的提升。

　　2月股指上涨概率大

　　简单统计2003年至2013年这11年间上证指数2月份的走势，只有2008年和2013年2月份上证指数微跌0.80%和0.83%，其他9个年份的2月份上证指数都出现上涨。不过，从上涨的9个年份的指数表现看，涨幅最大的为2005年2月，上涨9.58%；6个年份上证指数涨幅在3%至6%之间。不难发现，过去11年的2月份股指上涨概率远大于下跌概率，但2月份大幅上涨的概率并不大，多以震荡攀升为主。那么，今年春节后2月份走势又会如何呢？

　　关于“您对春节之后2月份的A股走势有何预期？”的调查结果显示，选择“震荡上扬”、“区间整理”和“震荡下跌”的投票数分别为508票、315票和339票，所占投票比例分别为43.72%、27.11%和29.17%。从调查结果上看，投资者对于2月份股指的走势在判断相对乐观，认为股指会震荡上扬，市场情绪已由前期悲观逐步转为乐观的迹象明显，市场情绪的转变可能也是促使近期资金炒作题材急速升温的主要因素之一。

　　以往每到过年的时候，由于放假时间较长，国内休市但国外市场照常交易，国内市场消息面和国外市场走势往往会增加节后市场的不确定性，这也增加了投资者的仓位控制难度。那么，在主板市场回稳以及创业板历史新高的情况下，投资者今年仓位会如何相应调整呢？

　　关于“您会持有几成的仓位过年？”的调查结果显示，其中选择“三成以下”、“三至五成”、“五至七成”和“七成以上”的投票数分别为339票、133票、170票和520票，所占投票比例分别为29.17%、11.45%、14.63%和44.75%。虽然接近四成五的投资者准备将仓位保持在七成以上，但对比以往本栏目调查结果，多数时间段都有一半的投资者持仓超过七成。由此来看，今年选择重仓过节的投资者比例其实并不高。相反有三成投资者准备将仓位控制在三成以下。

　　综合来看，投资者虽然对于后市反弹寄予希望，但是持仓的意愿并不强，显示部分投资者准备趁节前市场反弹降低仓位，以便控制春节长假带来的不确定性风险。

　　持股偏爱蓝筹科技

　　从近阶段市场热点看，地产、券商等权重指标股的稳定成为推升主板市场反弹的主要动力，而市场中表现最活跃的仍集中在小盘题材股板块，手游、影视动漫、智能机器以及互联金融等表现突出，新股上市后也普遍遭到资金的热炒。那么，投资者偏好于持有哪个板块过节呢？

　　关于“您会持有以下哪个板块的个股？”的调查结果显示，选择“蓝筹股”、“医药股”、“消费股”、“科技股”和“次新股”的投票数分别为29.17%、11.45%、16.70%、28.14%和14.54%。从调查结果上看，投资者对于蓝筹股和科技股的兴趣较高，对于医药股和次新股的兴趣则不大。

　　此外，关于“您对春节之后资金面有何预期？”的调查结果显示，选择“会明显放松”、“有所放松”、“变化不大”和“进一步从紧”的投票数分别为157票、315票、508票和182票，所占投票比例分别为13.51%、27.11%、43.72%和15.66%，投资者普遍认为资金面的变化不大。而根据近期央行逆回购动作看，前三周按兵不动，而本周二和周四两次释放资金，剔除7天期750亿元外，合计释放3000亿元21天期逆回购，从时间跨度上将接近元宵节。显示管理层在春节期间注入流动性缓解资金压力的意图较为明显，故在春节前后资金面预计不会出现明显的变化。

　　留意表现活跃地产股

　　笔者认为，短期市场反弹的因素，一方面来源于市场前期持续下跌之后孕育的反弹动能，另一方面也来源于市场资金面紧张格局暂时缓解。央行在连续三周暂停逆回购后，本周二和周四通过逆回购释放3000多亿元资金，而新股发行减速也给了市场一个喘息的机会。

　　当然，历年来A股投资者都持有浓厚的“春播”思维，这对春节前后的市场走势也起到一定的稳定作用，故预计大盘后市仍具备进一步向上反弹的动能。短期上档压力可适当留意120日均线下方，即前期震荡整理平台2120点附近的压力。近期操作上逢低仍可考虑适当加仓，其中，可留意近期表现活跃的地产股。

　　而对于创业板，由于具有题材炒作和高估值的双重压力下，投资者在参与时需设置止盈止损点，以规避炒作退潮时的风险。此外，近期新股陆续上市，由于部分品种发行市盈率显著低于同类已上市的公司，后市仍有热炒的可能，但在参与新股运作时需考虑同类型公司的市场定位，避免盲目追涨遭受损失。　　蓝筹企稳夯实红包行情 三迹象提升向好预期

　　沪深股市本周明显企稳反弹，投资者对春节红包行情的期盼开始升温。红包行情能否兑现，固然与创业板等股票体现出的结构性赚钱效应密切相关，但也与整体市场的稳定性密不可分。从权重的角度看，整体市场能否营造一个安全的环境必然取决于大盘蓝筹股的表现。可喜的是，从本周市场运行看，蓝筹股群体已经呈现出止跌企稳的迹象，这也使得投资者获得“春节红包”的概率大幅增加。

　　红包行情关键在蓝筹

　　A股市场本周企稳反弹，场内个股呈现普涨格局。从主要指数表现看，沪综指和深成指全周分别上涨2.47%和4.12%；沪深300指数上涨3.08%；而创业板指数则继续引领市场上涨，该指数全周大涨6.37%，创出1493.64点历史新高。

　　上周市场一个比较引人注目的地方在于，沪深300指数改变了此前的疲态，收出中阳线，显示蓝筹股出现明显反弹。分析人士认为，蓝筹股本周的企稳反弹至关重要，因为该板块的走向对未来一个月的红包行情能否实现具有非常重要的意义。

　　客观地说，尽管从主板指数层面看，A股在2013年熊态尽显，但其实市场赚钱效应却是过去几年中体现得最为明显的一年，原因在于以创业板为代表的成长股结构性行情被发挥到了极致。而在经济增长和流动性环境与2013年极度类似的时下，红包行情即便出现恐怕也仍将呈现出明显的结构性特征。

　　但是，随着创业板再度创出历史新高，成长股的估值压力更加巨大，结构性行情来到了一个十字路口——或者经历一次普遍调整，使得扭曲的估值结构回归正常；或者将市场估值中枢上抬，令结构性行情维系住较高的认同度。显然，短期红包行情能否成行的关键，就在于市场此前持续下行的估值中枢能不能出现一定程度的企稳上移，而从权重的角度看，蓝筹股的止跌企稳就成为了市场估值中枢上移的关键。

　　三迹象提升向好预期

　　令人感到鼓舞的是，从本周盘面看，蓝筹股出现了不少积极变化，这也提升了投资者对该板块短期企稳反弹的向好预期。总体来看，蓝筹股的转强迹象主要表现在以下三方面：

　　首先，利空难以继续打压股价。本周四，市场传闻五大国有银行、卫宁软件、恒康医疗、尔康制药4只中小板、创业板股票。

　　在大盘股基金中，以上投摩根大盘蓝筹基金为例，该基金契约中说“投资于大盘蓝筹股票的比例不低于股票类资产的80%”，投资原则是“大盘蓝筹股在行业中处于领先地位，具备较高的市场占有率和市场影响力，将最大程度地分享中国经济快速增长的果实，并将其转化为企业自身的成长动力。本基金通过挖掘在行业内占有领先地位、业绩良好且稳定增长、价值相对低估的大盘蓝筹公司股票，力求在较低风险下实现基金资产的稳健增值”。在2013年四季报中，该基金前十大重仓股中有杰瑞股份、大华股份、双鹭药业、歌尔声学、劲嘉股份5只中小板股票。这不是个案，招商大盘蓝筹(基金净值基金吧)、华宝兴业大盘精选 、汇丰晋信大盘(基金净值基金吧)蓝筹等基金都是大盘风格基金，目前这些基金前十大重仓股中已包含不少新兴行业的小盘股，以6打头的传统蓝筹股被基金彻底抛弃。

　　翻阅基金四季报也可以发现，少数经历了多年牛熊洗礼的基金仍然秉承了一贯投资风格，坚守在低估值蓝筹股上，比如博时主题、鹏华价值、长城品牌等基金。

　　针对新兴行业鸡犬升天的情况，我在2010年有幸和华尔街基金经理交流过A股市场这种独有情况，他们的结论是：动不动给新兴行业中的小股票60、80倍市盈率是不可持续的，因为60、80倍的市盈率已经包含了投资者特别高的预期，最后结果往往只能是低于预期。从过去两三年的情况来看，海普瑞、国民技术、沃森生物等的表现是高市盈率股票溃败的典型。

　　在2010年四季度，创业板指数最高到了1200点，当时市场投资新兴行业的逻辑和现在如出一辙，不过后来的市场并未继续走高，而是在2012年年底跌破了600点。

　　从公募基金的角度来说，原本应该秉承长期投资、价值投资，但在A股这种散户化市场的大背景下，公募基金已从长线客变为了短线客，追涨杀跌成了常态，而当他们在集体追逐某一类股票的时候，往往也意味着这类资产已被推高到了很高的估值上。有的基金也明白这个道理，所以在市场情绪高涨的时候，就是他们卖出之时，比如在去年四季度传媒行业很疯狂的时候，有嗅觉敏锐的基金经理就已全部清空了传媒股。

　　投资者往往喜欢带着后视镜看未来，但那只是过去，并不代表未来。