主动OR被动 哪类基金更好？

　　今年以来(截止5月16日)，131只指数基金样本平均复权增长率达到8.65%，而主动管理偏股型基金(股票型+混合型)基金平均收益4.11%，今年被动型指数基金跑赢主动管理基金，更让投资者加大了对于指数型基金的热情，对于主动管理型基金的质疑之声不绝。本文就主动管理基金与被动管理基金的盈利能力做以分析，希望能对主动管理型基金和被动管理型基金做出有益的梳理。

　　我们以股票型基金和混合型基金代表主动管理型基金，以开放性指数型基金代表被动管理型基金。考虑到基金分红，我们采用基金的复权增长率作为衡量指标，首先分别比较他们近1年、2年、3年、5年的盈利能力。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　收益数据表明，在近1年、2年、3年、5年的比较中，被动型指数基金表现都显著弱于主动管理基金，尤其从长期业绩上看，主动型基金保持绝对优势，在近5年收益对比中，收益差高达28.62%。接下来我们再通过对主动管理型基金和被动管理型基金7年来以来的滚动增长来分析两者的盈利能力。

　　因为在2005年1月1日之前发行的开放型指数基金数量较少，考虑到小样本不易说明问题，我们采用2005年以来沪深300指数与74只在05年之前发行的主动型基金作对比。由下图可以得知，2005至2011年7年中主动基金平均涨幅超过沪深300指数的年份是4年，概率为57.14%;05-06年、06-07年、07-08年、08-09年、09-10年、10-11年两年业绩期区间主动基金平均收益跑赢沪深300的概率是66.67%;05-07年、06-08年、07-09年、08-10年、09-11年三年业绩期区间主动基金平均收益高于沪深300指数的概率是80%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

数据来源：Wind、好买基金研究中心

数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　单个年份来看，主动基金收益表现低于沪深300的年份是06年、07年和09年，都是指数上涨幅度较大的年份，也就是说，主动管理型基金在牛市时候的盈利能力弱于被动型基金，但是在规避风险的方面主动型基金表现出了明显的优势，市场歉收的几年里损失都小于指数跌幅，2010年甚至还可以获得正收益。从时间长度来看，相对较长时期，主动管理型基金具有优势，不过，这也可能和国内市场熊长牛短的特点有关，从长期的“赛跑”的结果来看，下跌时能控制风险，上涨时能取得平均收益，最终能胜出。对投资者而言，如果短期博市场差价，指数型基金更具暴发力，而如果是长期投资的话，主动管理型基金还是首选。