基金亏太多将不能提管理费 赚钱仍是靠天吃饭

　　基金亏太多将不能提管理费

　　监管层鼓励基金将业绩基准波动与管理费提取挂钩

　　日前有权威人士透露，证监会正在研究建立基金业绩比较基准约束机制，拟鼓励基金将基金业绩相对其业绩比较基准的波动水平与基金管理费的提取挂钩。如果得以推广，将有利于基金优胜劣汰，对持有人是实质性利好。

　　业绩比较基准是衡量基金业绩相对回报的重要指标之一，是基金为自己设定的、可实现的预期目标。从2002年开始，监管层要求开放式基金在发行时公布其业绩比较基准，不同风险收益的基金跟踪不同的比较基准，这有利于基金风格的稳定和投资者对基金业绩进行合理的评判。不过，有关统计显示，近五年来，跑输业绩基准的基金都占了大多数。海通证券（600837）的统计更显示，去年跑赢业绩基准的偏股型基金不到三成。不过，由于目前是固定费用机制，一些大型基金公司还是提到了超过10亿元的管理费。

　　按前述权威人士的说法，建立基金业绩比较基准约束机制的基本思路，就在于鼓励基金公司合理制定基金业绩比较基准，鼓励基金将业绩相对比较基准的波动水平与其管理费的提取挂钩，即“波动水平处于合理范围内的可以提取管理费，波动水平超标的管理费要打折扣甚至不提”，并将其写入契约。这样一来，那些大幅跑输业绩基准的基金就可能收不到管理费。不过，也不排除有部分基金会调低业绩基准，以求达标。之前也曾有少数基金设立了价值成长线，约定如果净值跌破成长线，则暂停收取管理费，如博时价值增长在2009年时就曾暂停收取管理费。而大成优选基金去年也因业绩表现相对于基准波动“超标”而以公司资产补充基金财产，成为首只自掏腰包补偿投资者的基金。

　　基金赚钱仍是靠天吃饭

　　基金公司一季报公布已过半数，从目前情况看，基金整体上已经从去年大幅亏损中突围，其中偏股型基金盈利最多。但业内人士认为，基金盈利主要原因来自股市，仍未摆脱“靠天吃饭”的局面。

　　大盘总体保持增长

　　根据天相投顾的统计，已披露一季报的39家基金公司33家利润为正。整体来看，653只基金盈利总额为285.47亿元。

　　一季度市场在经济持续探底和流动性放松预期下交织前行。业内人士分析认为，受养老金入市、QFII扩容等有利于大股东增持的制度性变革利好推动，一季度大盘先扬后抑，但总体保持增长，这也是基金扭亏为盈的主要原因。

　　天相投顾的统计数据显示，从类型上看，偏股型基金合计盈利204.75亿元，其中303只股票型基金盈利150.99亿元；固定收益基金合计盈利41.59亿元，表现一般；另外受海外市场回暖，35只QDII基金盈利39.13亿元。

　　此外，积极投资偏股型基金仓位也出现小幅攀升。已披露季报的312只积极投资偏股型基金股票仓位为79.16%，其中301只可比基金仓位为79.22%，较四季度末小幅攀升了0.65个百分点。

　　基金配置渐趋集中

　　根据天相投顾统计，从积极投资偏股型基金的行业配置来看，金融保险、机械设备、食品饮料、房地产和生物医药行业为基金持有的前五大行业，其中前三大行业的集中度继续上升，由2011年四季度末的40.14%提升至42.85%。基金在行业配置上呈现集中趋势。

　　据东北证券（000686）基金分析师刘朝阳介绍，基金“增持低估值蓝筹”的特征从去年下半年就已开始。“有些基金公司是主动布局，有些是看市场涨了后跟进去的，行业配置的集中度提高。投资者可以自己判断，短期内跟进的基金可能会比较突出，但还要配合长期看，挑选一些之前就做得比较好的基金公司。”

　　招商证券（600999）的分析认为，随着经济的进一步调整，宏观政策的微幅放松将有利于利率市场由弱转强，而信用市场则会表现为先扬后抑，从组合管理的角度出发，投资者在选择债券基金时，应以降低资产组合的整体风险为主要目的。