美洲基金：基金管理的典范(2)

　　董事会履职

　　董事会质量部分衡量方面包括：在投资者利益受到损害时，董事会相应的对策;独立董事是否发挥其监督作用;董事会是否由于监管过多的基金而削弱了其监管的能力;基金是否符合美国证监会对于独立董事组成比例的规定。

　　美洲基金受多个董事会管辖，公司称之为董事会群(Clusters)。其中有部分董事只监督某只基金，而其他董事可能会监管多只基金。没有单个董事需要事无巨细的独立负责某只基金。截止2005年，该公司董事会主席都是内部人员出任的，但05年之后该职责改由独立董事接任。

　　美洲基金董事会表现出色，该公司旗下基金均得到合理定价。尽管公司蜚声业界的声誉使续签投资合同显得轻而易举，但是董事会在公司的投资方式失宠时所表现出的耐心是非常值得赞许的。

　　以美国大盘股票型基金为代表，该类基金是业界资产规模最大，也是最难管理的一类基金。然而即使在经历2008年市场大跌和投资者大量赎回之后，美国成长基金(Growth Fund of America)的资产依旧增至1600亿美金左右。美洲基金现有12名在册的基金经理致力于管理该基金。

　　该公司的确从未关闭任何基金。取而代之的是，美洲基金在过去的10年中曾两次重组了其研究部门以顺应资产增长的需求。其次，董事会在现行的规模下仍然批准收取12b-1费用。公司对其能够有效管理的资产规模进行了深入的研究，但由于其结论保密，因此晨星的分析师们无法考证该结论是否合理。

　　董事会似乎也并不担心基金的规模。一位该公司资深董事会成员向晨星透露：董事们从未有急于关闭任何基金的考虑。他们并不认为基金的规模会有损其业绩。该董事还透露董事会更关注基金长期的分销战略。

　　然而，董事会应对美洲基金次要信息披露的不完善承担些许责任。在基金附加信息说明表里，该公司仅披露了单个基金经理涉及管理的所有基金的总资产，而未对该基金经理实际掌管的资产进行说明。虽然公司未披露管理低于5%基金份额的基金经理的名单的做法是符合现行监管规定的，但该做法却遗漏了那些实际掌管巨额资产的基金经理的信息。例如，某基金经理可掌管80亿美金的美国成长基金，但仍可因其基金份额小于5%，不用向基金持有者披露相关信息。考虑到这些美中不足，该系列基金在对基金持有者应尽的义务方面只能给与部分肯定。

　　独立董事Mary Anne Dolan 是该基金的主席，她自1998年起任职于该董事会。该董事会副主席是Claudia P. Huntington，她同时也是美国资本集团(Capital Research and Management)的高级副总裁。该董事会的12名成员里有10名独立董事，其中绝大多数也投资了相对其董事报酬数量可观的资金在其监管的基金上。因此，该董事会的独立性和其基金投资策略应得到充分肯定。

　　基金经理激励机制

　　在关注基金经理报酬机制时，投资者需要评估基金的股东构成(基金经理是否持有大量该基金份额以保持和投资者利益的一致性)以及报酬构成(报酬机制是鼓励长期投资还是短期投资)。

　　美洲基金的薪酬体制以业绩为基础，主要关注基金经理的长期业绩：即基金经理的分红是依据相对业界基准的1年、4年、8年的税前年回报率来计算，其中4年和8年的业绩占有较大的比重。这种机制用来激励基金经理创造长期高回报率而非过分关注于未来一两年的业绩。该做法虽有异于业界，却有利于基金长期持有人的利益。虽然公司的利润随着管理的资产的增加而增加，基金经理也参与一些利润分成的计划，但他们的收入并不完全和资产增量相挂钩的。由此可见，美洲基金的薪酬体制采取了多项业界最佳措施。