国泰基金邓时锋：基金投资“以市场之心为心”

在研究员岗位上沉淀了近十年，邓时锋的投资业绩在最近一年一飞冲天。根据海通证券截至9月7日的统计，他管理的国泰区位优势基金近1年收益率在偏股型基金排名最前列，并得到机构投资看好，在上半年被机构增持比例超过30%。

而相比较基金业绩和规模，生活中的邓时锋更加个性凸显、直率洒脱，“服役”国泰已10年的他时而彰显出自己的个性：谈投资出口成章、谈选股意兴飞扬，军事、历史信口拈来，多年的投资研究经验没有磨平他的棱角，反而使得他格外沉浸于投资的快乐。

投资的三个阶段

能做到业绩领先，自然有不同之处，与邓时锋对话中，他坦言道，“我们的思路确实跟很多人不太一样，很多人是靠简单理论导向的，可能我们更多还是要考虑实际结果导向的。也许这一年的残酷最终说明，中国股市确实不是靠单纯复制理论就能够驾驭的。”

在邓时锋看来，投资的成熟过程大概都可分成三个阶段，第一阶段，一个投资者往往觉得买的是股票。第二阶段，投资者会去关注公司的基本面，寻找好的公司，好的模式，追求更好的公司。而第三阶段，投资者会发现你投资的仍然是股票。在顾及基本面的同时还要考虑市场等综合情况，邓时锋说。

由此出发，邓时锋和国泰基金较为特别的选股模式也慢慢浮出水面，邓时锋认为，选股是个复杂的多维的决策过程，要考虑多重因素，包括行业、估值、公司管理、政策、甚至可能的融资进程和资产注入的可能性等，但最关键的还是不能故步自封，要冷静地观察市场，要勇敢地抛弃成见，尽量客观地分析把握。

“老子有句话：‘圣人无常心，以百姓心为心’，而对基金经理来说，这句话也可改成‘投资无常心，以市场之心为心’。”邓时锋说。

资产配置如“穿衣”

今年以来，国泰区位优势基金延续了去年以来的良好业绩，其中的关键自然引人关注。

邓时锋坦言过去一年对国泰区位优势贡献最大的是资产配置，其次是行业，最后是个股选择，“要做好，这三个步骤都得有所作为。每个方面都比别人强一点点，综合起来就比别人强很多。”

中国人有句古话叫“春捂秋冻”，言及资产配置的经验，邓时锋将该理论引伸到股市的加减仓上。“对于股票投资来讲，无论是加仓还是减仓，都要循序渐进，有节奏地进行，正犹如我们穿衣服一样。由秋入冬，衣服要一点点的加，由冬入春，衣服也要一件一件的减，否则身体就容易生病。从牛市到熊市，减仓你要慢慢减。如果看空快速减仓，一个反弹，业绩就会远落人后，可能在年内都不会再出现什么起色。”邓时锋说。

消费为本 周期为用

对于未来一段时间的行情，邓时锋依然保持谨慎中有乐观的态度。而在行业选择方面，他以“消费为本，周期为用”的规则进行配置。重点关注以下四个方面的投资机会。

第一，消费品方面，包括医药、食品饮料和品牌服装等行业。第二，水泥、煤炭和钢铁等传统产业中的强势整合者也值得关注。另外，邓时锋也谈到需要密切关注地产行业的阶段性机会，还有结构升级和转型的机会，包括装备制造业、科技和智能电网行业，“在装备制造业，我们国泰基金主要看好高铁大发展带来的投资机会，它是中国真正具有核心竞争力的产业。”“至于战略性新兴行业，尤其是一些小公司，我们未来会进行投资，但现在感觉时机还不成熟，这些股票还不能提供足够的安全边际。”邓时锋最后总结道。

（⊙本报记者 周宏）