申万巴黎转手记：内部问题频频 合资水土不服

经历了7年的无奈与幽怨后，申银万国与巴黎银行终于熬来了解脱。

2010年9月7日，申万巴黎发布公告：本公司外方股东法国巴黎资产管理公司已与三菱UFJ信托银行株式会社签署股权转让协议，将33%的申万巴黎股权全部转让，对价5000万美元。8月24日，申万巴黎更名为“申万菱信基金管理有限公司”的相关事宜被国家工商总局预先核准。

“双方已签署了合作协议，相关材料已经报到监管部门，很快就会有结果。”申万巴黎有关负责人对时代周报记者表示，但对于工商总局已核准一事目前还不清楚。申万巴黎媒体负责人浦剑悦告诉时代周报记者：“目前还在用申万巴黎这个名字，接下来发的新基金都还是用申万巴黎之名。”

三选一的无奈之举

去年底巴黎银行抛弃了旗下另一只基金泰达荷银后，申万巴黎何去何从早已成为市场焦点。

“巴黎银行在海富通和申万巴黎之间肯定要选择一个好的基金，而日本三菱也要进入中国市场。业内人士还开玩笑：这是‘鬼子’的第一只中国基金。”银河证券基金研究中心高级研究员王群航对时代周报记者说。

2000年，巴黎银行在接触了几十家中资机构后，最终看中了申银万国的综合实力及强大的销售渠道。2004年1月15日，申万巴黎正式成立，申银万国证券持股67%，法国巴黎资产管理有限公司持股33%，在公司成立3个月后，第一只基金申万巴黎盛利精选混合基金推出，首次募资高达68亿元。

2007年，随着申万巴黎原投资总监张惟闵及前总经理唐熹明的相继辞职，巴黎银行陆续曝出放弃申万巴黎经营管理权的消息，并一度想成立另一家基金公司，但碍于国内相关规定—“外资公司从基金公司退出后，三年内不得成立另一家基金公司”而被迫选择了保留。

2008年金融危机爆发，巴黎银行面临“三选一”难题：收购比利时富通银行，合计持有申万巴黎、泰达荷银、海富通三家中国合资基金公司股权。而中国“一参一控”的规定，令巴黎银行最终只能保留一家公司。

巴黎银行舍弃申万巴黎和泰达荷银，选择海富通并不难理解，三家公司中表现最好的当属海富通基金，2007年营收447亿元。2008年达到了565亿元，2009年稍有所回落，也没有跌破500亿元大关。

“在申万巴黎，中外股东利益冲突，投资理念不符，股东和管理层之间也是矛盾重重，说到底还是因为利益问题。”基金界相关人士向时代周报记者表示，“巴黎银行所持申万巴黎的股权仅为33%，因此该行在申万巴黎的话语权相对较弱。”

内部管理问题频频

“6年来，申万巴黎无论业绩、规模还是团队都没有形成竞争力。作为一家股东、背景都不错的公司，还是因为公司内部管理出了问题。”德圣基金研究中心基金分析师江赛春对时代周报记者说。

作为国内第一批中外合资的基金公司，申万巴黎却长年处于中外合作方理念不一、主管人员变动较大等因素的困扰下。申万巴黎成立之初，按合资双方的约定：巴黎银行输入公司治理、投资管理及风险控制，而中方则主要负责渠道与营销。然而，这一与首批合资基金公司将经营管理权全部交给外方逆向而行的“双线独立运作”权力分配方式，却给日后申万巴黎内部矛盾的不断爆发埋下了隐患。

2008年底，申万巴黎内部爆发了两次中外股东理念冲突的事例：11月，申万巴黎斥资2000万元自有资金认购申万巴黎添益宝债券型基金。而巴黎银行认为注册资本不能用于投资，但中方认为这对于国内基金业来说实属正常。12月，申万巴黎增资注册资本，由此前1亿元上调至1.5亿元，但原有股东及持股比例保持不变。与国内合资基金外资规模股权增至49%的“大潮”相比，法方希望增加股权比例确保话语权的希望落空。