掌舵基金近两年收益超80% 诺安基金盛震山新年再出基

　　2018年伊始，A股市场延续了去年的蓝筹行情，迎来一波强势上涨。数据显示，截至1月26日，今年以来沪深300指数和上证50指数分别上涨8.69%和10.92%。受此影响，市场中多只由绩优基金经理掌舵的新基金再次迎来提前募集结束和比例配售的盛况，绩优老将掌舵新基金成为市场的抢手货。

　　据悉，诺安基金旗下诺安益鑫保本混合基金将正式转型为一只灵活配置混合型基金——诺安益鑫灵活配置混合基金，该基金拟任基金经理为诺安基金旗下明星基金经理盛震山先生。

　　震荡市彰显投资真实力，盛震山掌舵基金业绩持续发光。资料显示，盛震山先生管理的诺安低碳经济股票基金在最近两年的震荡行情中表现突出。数据显示，截至1月26日，最近两年诺安低碳经济股票基金净值增长涨率为83.11%。大幅跑赢同期沪深300指数49.00%的涨幅，为其投资者实现了较为满意的回报。值得一提的是，如果把时间拉长看，诺安低碳经济股票基金在震荡下行的市场中同样表现不俗。根据同源同期数据显示，该基金自2015年5月12日成立以来累计回报率为20.30%，同期沪深300指数下跌6.59%，普通股票型基金平均下跌0.93%。

　　探究优秀业绩背后的成因，与其基金经理盛震山先生卓越的投研能力和严格的风险管理水平密不可分。 金融界基金特邀盛震山做客，讲述其业绩投资逻辑。

　　“投资前，首先要考虑的不是盈利多少，而是控制亏损，把安全边际评估作为每一次投资最重要的考量。”盛震山先生表示，安全边际是实现复利的首要条件，在投资中需要积极发掘中长期基本面向上，且估值仍在合理范围内或被低估的公司，即努力寻找成长和价值的结合点。此外，在具体的投资过程中，盛震山先生非常强调自上而下的行业配置与自下而上的个股精选相结合的方式。

　　盛震山先生指出，自上而下的行业配置，是成规模资金很重要的投资方式。制定行业配置策略需要综合考量宏观经济状况，寻找基本面出现拐点以及中长期持续向上的行业。自下而上的个股选择，是指在每个行业中通过产业链深入研究、公司比较等方式，挖掘出核心竞争力突出、业绩成长性好、最能受益于行业和产业变迁的优秀上市公司。

　　以下是文字实录：

　　金融界基金鲍方：受益基金赚钱效应和基金公司多年来良好资管能力口碑的积累，今年来基金频频出现爆款。从投资角度而言，作为机构投资者，您怎么看近期出现的调整？原因是什么？您觉得这个调整的级别会有多大？

　　盛震山：从时间上来讲，现在已经接近年底了，有很多这种今年以来累计涨幅比较大的股票，部分投资者可能会选择获利了结；另外，新年即将到来，大家明年对部分行业和上市公司的盈利预期会有一些分歧，因此在这个时点上，市场出现了一些短期情绪和资金面的扰动是完全正常的。

　　谈到今年市场，我们还是比较有信心的。从目前的宏观数据来看，我们国内的经济增长保持相当的韧性；从全球的经济面来讲，今年以来有明显的复苏，因此我们对出口这块并不担心；另外，国内的消费也依然保持着两位数的相对比较强劲的增长。具体到投资，我们认为即使没有系统性的大的机会，至少市场中还是会有很多结构性的机会可以值得挖掘。

　　金融界基金鲍方：回顾近一年基金业绩表现，请您谈谈比较骄傲的投资案例（比如选对某些行业或某些公司）。

　　盛震山：2017年诺安低碳经济主要配置了金融、消费、科技这三个大的领域，其中，大金融这个领域主要是配置了保险和银行；在大消费领域，主要配置的像食品饮料、商业零售、医药这些行业；科技这块，我们管它叫TMT行业，它包含了通信、电子、计算机和传媒四个具体的行业，其中我主是要配置了电子和传媒的一些个股，应该说也有一个不错的收益。从行业来讲，保险是贡献最大的单一行业。

　　金融界基金鲍方：重点选择保险和消费，您的投资依据是什么？

　　盛震山：从个人投资习惯来讲，我做基金资产配置主要遵循自上而下和自下而上两条线索。自上而下即对宏观经济的解读，从中找出这些基本面最好、持续向上的一些行业；自下而上就是说在我们圈定的行业中再去找一些细分的子行业，可能是向上的趋势最明显，以及上市公司本身核心竞争力和盈利能自最强，基本面也最好，同时再结合估值，如果估值我们也认为非常有吸引力的话，就会进行一个重点的配置。

　　金融界基金鲍方：观察您的持股发现，发现你们还重点关注了传媒，能不能说一下理由呢？哪类公司可能成为重点标的？

　　盛震山：传媒2017年主要配置的是行业龙头公司，去年传媒板块指数表现差强人意，但是龙头公司会对于它的下游会有一个较强的议价权，因为每年对客户都会有一个价格的上浮，所以，我们认为这是一个非常有竞争力公司；同时我们意识到，从第三方的数据来看，户外广告传媒这样一个细分子行业，广告费用的投入是逐年增长的。所以它是一个很好的子行业同时又是一个很有竞争力的公司，所以我们才会选择它。

　　金融界基金鲍方：您怎么理解价值投资？

　　盛震山：我认为价值投资作为一种投资的方式，从长期来看一定是非常有效的，但是价值投资也不能简单地和白马蓝筹划上等号，我们以去年涨幅比较大的家电和白酒为例，应该说从2016年下半年开始这两个行业的基本面出现了一个明显的反转，当时的股价从估值角度来讲是非常低估的，如果选择去投那么机会是确定性，回看2017年，我们认为这两个行业很多公司估值进入到一个至少相对合理的范围内。这个时候如果是因为仅仅是过去一个阶段这两个行业涨幅比较明显，赚钱效应很好，就去跟投，我们可能不会这样做。

　　选择投资某些板块，我认为更重要的是分析行业未来盈利的成长性、持续性到底怎样。通过对基本面的研究，如果我们认为这两个行业的盈利的增长能够持续且2018年也有一个不错盈利表现，那么我们会认为其股价也会有一些不错的表现，当然，具体能不能实现也还是要基于对基本面的分析。

　　金融界基金鲍方：2018年的布局您有哪些思考，与2017年不同的地方在哪？

　　盛震山：选择投资标的逻辑我是保持不变的，但是在行业配置上会做一些微调。以保险为例，从一个中长期的角度我认为在中国目前商业保险的渗透率依然是非常低的，那么从专业角度，不管是从保险的密度还是保险的深度我们跟发达国家包括东南亚这些和我们文化相近的一些国家应该都有一个相当的差距。所以从长期来讲，我们认为保险行业未来的需求是没有问题的，短期来讲我们可能会判断外部的经营环境。包括金融环境、利率环境，对上市公司的盈利内涵价值增长的影响。

　　具体到2018年，我会寻找一个成长和价值的一个最佳的结合点，去企图寻找一个平衡，但是在一定的时候我认为也要尊重市场，比如说我们对一些上市公司估值到底在什么范围内算一个合理的估值区间，很多情况下我们需要给一个相对比较宽泛的范围，而不是说到了一个确定的明确的单一的目标价，我们就买入或者卖出，有可能我们需要根据市场的风格去做出一些灵活的调整，否则的话有可能我们会很难选出能够进入视野的股票，甚至说我们选到了好的股票也赚不到足够多的钱，所以这中间会根据一些市场的变化做出一些调整。

　　据了解，诺安益鑫灵活配置混合基金即将于2月2日起售，投资者可通过农业银行等各大银行、券商和诺安基金直销平台进行申购。