每周基金问答：分级基金还有投资价值？

　　一、高杠杆分级B近期受资金追捧，涨势良好，随着分级基金新规指引正式出台，以后分级基金还可以投资吗？

　　继今年9月份发布征求意见稿后，沪深交易所近日正式发布了《上海证券交易所分级基金业务管理指引》，并将在2017年5月1日起正式执行，预留5个月的过渡期。

　　随着分级基金业务管理指引的发布，将会让分级基金这个夕阳类别加速黯淡下去。具体理由如下：

　　1.设立30万元资产门槛

　　30万的门槛，会导致个人投资者的数量大大减少；交易者较少，会带来分级A、B份额的成交量下降，使得投资者交易的冲击成本增加，从而导致本已缺乏人气的这个市场极有可能会更加冷清。

　　2.面签《风险揭示书》

　　王群航表示，至于要求面签《风险揭示书》，会让很多投资者仔细权衡是否有去营业部现场面签的必要。如果这是一个夕阳类别，如果这是一个已经被停止发行新产品的市场，如果这是一个老产品数量在不断减少的市场，如果这是一个二级市场交易量日渐萎缩的市场，如果这是一个二级市场投资机会日渐减少的市场，那么，还有再次劳动大驾去面签的必要吗？当年的重大创新，如今因为种种与生俱来的缺憾，而不得不与市场依依不舍，苟延残喘。

　　王群航表示残留分级基金未来的出路只有清盘或者转型。但市场上还有一些不同的声音出现。

　　据中泰证券统计，从场内份额上来看，从分级基金意见稿发布到新规正式出台，分级基金的份额仍旧增加了30 亿份，截至11 月25日，分级基金的场内总份额总计1608 亿份，而自2015年8月暂停新分级基金审批以来，分级基金的场内总份额增加了12%。短期对于分级基金影响有限。

　　海通证券分析师则强调，由于分级“新规”增加了“基金因不再满足上市条件而终止上市交易”的风险提示，对于一些规模较小的分级基金，确实存在产品最终被清盘的可能性。未来分级市场可能会逐渐呈现出垄断格局和品牌效应，即每个行业中都会有一两只大型分级基金更容易获得投资者青睐，而其他同类型产品则会被慢慢边缘化。

　　从这些观点中可以看出，分级基金指引的发布短期对于分级基金肯定会有影响，尤其是个人投资者。也有业内人士表示，对投资者而言，如果是长期投资，比如持有分级A份额5至10年，不会受很大的影响

　　二、 最近债市一直跌，为什么？手里的债基是赎回还是继续持有？

　　10月下旬以来，债市出现调整，债券基金整体业绩表现不佳，已经连周出现下跌，但10年期国债收益率从2.64%上升到2.82%，上行近20bp。AA+和AAA级3年期企业债收益率也出现了回升。此轮调整的原因主要有以下几个方面：

　　1）全球风险偏好回升。美国大选尘埃落地后，全球市场开始关注特朗普经济政策的执行效果，其减税政策以及大规模基建开支计划短期内将为美国带来更强劲的经济增长，并且扩张的财政支出将推高通货膨胀水平，整体利好股市等风险资产，债市承压。受此影响，全球风险偏好有所回升，美债收益率明显上行并对国内债市形成冲击；

　　2）经济短期平稳，通胀压力显现。无论是从特朗普经济政策的潜在影响还是从最新公布的国内10月CPI数据来看，CPI短期回升成为市场的主流预期。此外，经济短期走平，国庆期间密集出台的房地产调控政策对经济拖累作用不明显；

　　3）监管层整体态度由稳增长转向防风险意图明显。从8月下旬重启14天逆回购、9月中旬重启28天逆回购，到10月下旬传出的将银行表外理财纳入广义信贷测算，以及最近的国务院印发地方债务风险应急处置预案，在经济短期走稳的背景下政策重心偏向防风险意图明显；

　　4）资金面阶段性紧张。本轮调整实际上起于10月下旬资金面紧张（外汇占款流出+季度缴税）。在今年外汇占款持续流出以及央行不愿意使用降准等工具对冲的情况下，OMO+MLF的对冲方式使得资金面容易出现阶段性的紧张局面。

　　从长期来看，资金面趋势偏紧不应为常态，央行希望整个资金面市场稳定的初衷尚未改变。此外，基本面数据尚未得到明显改善，工业方面复苏趋势仍不显著，消费数据仍维持较弱态势，在此种层面上，央行很难维持紧缩的立场，债市长期仍旧偏乐观。建议继续持有。

　　三、指数基金追踪的指数到底是啥？

　　指数基金（Index Fund），顾名思义就是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

　　通常而言，指数基金以减小跟踪误差为目的，使投资组合的变动趋势与标的指数相一致，以取得与标的指数大致相同的收益率。

　　著名股神巴菲特一直很推崇指数基金，几十年里只向人们推荐过这一个品种。

　　股民常说的大盘、A股指的是大家最常见的上证指数。沪深300、创业板指、中小板指等同样是大家都很常见的指数。指数基金追踪的就是他们，购买的就是这些指数的成份股。

　　市场上常见的指数：

　　香港市场最具代表性的是恒生指数和H股指数：

　　1、恒生指数

　　恒生指数是以香港股票市场中的50家上市股票为成份股样本的指数，是反映香港股市价幅动趋势最有影响的一种股价指数。

　　2、H股指数

　　国企指数，又称H股指数，全称是恒生中国企业指数。该指数以所有在联交所上市的中国H股公司股票为成份股计算得出加权平均股价指数。

　　美国市场主要两种指数：标普500和纳斯达克指数

　　1、标普500

　　标准普尔500指数，是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数覆盖的所有公司，都是在美国主要交易所交易的上市公司。所以这个指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点。

　　2、纳斯达克100

　　纳斯达克100指数做为纳斯达克的主要指数，其100只成分股均具有高科技、高成长和非金融的特点，可以说是美国科技股的代表。

　　上述四种指数，投资者可以通过QDII基金购买以他们为标的的基金，来获取这些指数近似相同的收益。

　　中国市场主要的指数：

　　1、上证50指数

　　上证指的是上海证券交易市场，50指的是上海股市规模最大的50家企业。所以上证50指数基金，是专门投资大型企业的基金，我们买入上海50指数基金等同于同时时买入50家企业。

　　这些企业中有大家耳熟能详的企业如：中国银行、中国石油、上汽集团、中信证券。

　　2、沪深300指数

　　国内有两家交易所，上海交易所和深圳交易所。沪深300就是从这两个交易所中挑选最大的300家大型企业。沪深300指数覆盖了沪深市场六成左右具有市场代表性、规模大、流动性好的上市公司股票。所以沪深300指数基金是国内影响最大、最重要的指数基金 。

　　3、中证100

　　中证100指数是从沪深300指数样本股中挑选规模最大的100只股票组成样本股，以综合反映沪深证券市场中最具市场影响力的一批大市值公司的整体状况。

　　4、中证500

　　在最初的设计中，从深圳和上海的交易所中挑出800家企业，规模最大的300家就是沪深300指数，剩下的500家就是中证500。

　　它所涉及的公司规模就和以上企业都不同，而是中小规模的企业，但是这部分企业也是我们的中坚力量，所以跟踪它的基金也不少。

　　5、创业板指数

　　一些创业型公司，规模及目前盈利状况都达不到主板上市的要求，于是创业板就横空出现，专门解决小企业融资问题。这部分指数跟踪的就是这些创业公司，投资风险相对比较大，所以大家如果看好创业板又能抗风险，可以选择这类指数基金。

　　当然无论是国内还是国外市场，指数基金追踪的指数远远不止这些，还有很多主题行业型指数，如医药、军工、煤炭、能源等指数。如果投资者看好某些主题板块，也可以配置这类主题行业指数基金。