保本基金发行收紧探秘 “反担保”或是诱因之一

　　去年“股灾”后受到热捧的保本基金，近期恐怕要降降温了。

　　“我们听到了要收紧保本发行的传言。”华南一位基金公司人士表示。实际上，接受《第一财经日报》记者采访的多位人士均表示，的确听到了要控制保本发行的说法，但并没有看到具体成文。（点此查看保本基金）

　　统计显示，3月份至今共发行保本基金142只，截至5月12日基金份额总计2653.2亿份，同比增长了5.19倍。

　　保本发行放缓

　　去年后半年来，二级市场波澜起伏，几波大幅调整下来投资者风险偏好极度降低，权益类产品无人问津，反观以保本型基金为首的“保本”产品大行其道，获得市场的高度认可。

　　保本基金，是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金。显然，在不确定的市场风险下，保本基金的价值被充分体现与放大。

　　不过目前，这种局面发生了一些变化。

　　近日来，多位基金公司人士告诉本报记者，目前有传言称监管层在控制保本基金的发行，发行速度有所收紧。

　　北京一家公募的产品经理称：“我也听说了保本基金不再接受申请的传言，貌似现在还没有文，但传闻是说要停。”

　　“我们也是听到这么一个说法。”当记者向另一家基金公司投资总监提出“保本基金是否暂缓受理”这一问题时，该投资总监如是表示。

　　“要受到控制、但是没有准确消息，更没有下发文件”是本报采访多位业内人士后得出的结论。

　　不过，也有深圳基金公司人士告诉记者，他们公司并没有收到要控制保本发行的要求：“我们没有收到通知。”亦有业内称，有可能是相关部门对个别公司——很可能是之前密集发行保本的公司——进行了口头指导。

　　统计显示，过去一年保本基金发行数量共计12084亿份，平均发行15.34亿份，目前仍在发行的保本基金有11只。

　　或与反担保有关

　　“据说要控制，但是没有准确的消息。因为跟净资产的规模有匹配要求的，虽说离着净资产的上限还有一定距离，但是因为目前保本基金的规模太大了，是存在理论风险的。”北京一家老牌公募的副总经理指出。

　　该副总经理所指，是证监会于2010年下发的《关于保本基金的指导意见》中第七条规定：已经管理的保本基金及拟申请募集的保本基金中，由担保人承担保证责任及由保本义务人承担偿付责任的总金额，不得超过该公司上一年度经审计的净资产的30倍。

　　沪上一位基金公司人士则认为，基金公司都会遵守净资产不能超过30倍规则，如果基金公司净资产有10亿，当保本基金发到200-300亿规模后，保本就不再发了。

　　关于保本基金收紧原因在市场上的另一种说法，则是与基金公司的“反担保”有关，也就说可能存在基金公司给担保人提供了反担保，随着规模的不断膨胀，显然这对行业来说具有较大的不确定性。

　　“可能一个原因是基金公司在里面有反担保，但是具体原因还没有确认。”上述公募投资总监表示。

　　本报注意到，按照《关于保本基金的指导意见》，基金公司和担保人签订的合同包括保证合同、也可以是风险买断合同。但如果基金公司要进行“反担保”，《指导意见》中并没有给出相关的说明。

　　“之前没有禁止，所以也就意味着能做。”北京一位资深基金人士指出，保本基金的实际担保人是基金公司，而不是担保公司，担保公司只是一个通道。

　　由于保本基金重仓在债券，一旦债券出现类似山东山水的债券违约风险，基金公司就要承担相当的损失。

　　“实际上保本基金都是暗含‘反担保’的，一旦出现损失是由基金公司赔偿，基金公司赔偿不了的才有担保公司赔偿。”北京一位债券基金经理告诉记者。

　　“现在股债双熊，如果保本基金做不出安全垫，未来两年还是熊市的话，到保本基金集中到期的时候出现兑付危机，对行业信誉是有损害的。”上述沪上公募基金人士表示。