平安银行：估值修复尚半途 风采依旧仍可观！

    股票异动行情：估值修复

    盘中银行板块发力上行，兴业银行、招商银行、民生银行、平安银行等涨幅均逾3%。银行板块的拉升带动沪指重返2300点上方。

    2013年的第一个月己近尾声，对于普遍关注的新增信贷数据，多家机构预测，1月份的新增信贷规模将出现井喷，可能在9800亿元至1万亿之间，同比、环比皆大幅上涨。数据显示，2012年12月新增信贷4543亿元，同比下降29.07%，环比也下降13.12%。2012年1月份新增信贷7381亿元，同比下降29.03%,环比上涨15.24%。2013年1月新增信贷规模无论是同比还是环比都将呈现大幅上涨态势。

    此外，数据显示，近年来，银行股的净利润增长一直保持了较高的水平，2010年度同比增长33.48%、2011年度同比增长29.18%。有市场人士称，银行业高增长的时期已经过去，但2012年的业绩要明显好于预期，这也是银行股股价上涨的主要支撑因素。市场分析认为，与其他周期性行业相比，银行股的业绩更为确定，估值的优势也更为明显。据测算，上市银行2013年一季度的利润增速将在7%，好于此前预期。

    招商证券研报表示，估值修复尚在半途，未来两年PE修复至10倍，PB修复至1.5倍。从2009年以来，银行二级市场再融资压力和资产质量担忧成为压制银行估值的最主要因素，当前去杠杆己近尾声，资本创新工具拓展融资渠道，而经济回升改善资产质量。在宏观面和基本面出现实质性拐点的阶段，对银行的估值应该抛弃过去1倍PB的惯性思维，在未来3年银行盈利复合增速10%, ROE18%的前提下，PE应按1倍PEG回归，PB至少1.5倍以上。距离长期估值中枢2.5倍PB空间更为巨大，投资价值明显。

    更有业绩推动在后，看好上半年银行股表现。一季度是银行息差低点，或将成为13年息差的拐点。一季度银行业绩增速虽是13年季度低点，但将超越市场一致预期，当前银行股小幅合理调整可继续增加配置，布局一季度预期差。而PM显示经济回升活力强劲，上半年经济继续增长，通胀温和回升，政策较为稳定，银行业绩将逐渐改善。一季度估值继续修复，随后将有业绩增长推动，看好上半年的银行股表现，建议超配（30%）。