恒顺醋业：老字号笑看风云 卧薪尝胆待质变

    股票异动行情：地方政府支持、醋主业处于拐点

    今年以来，A股一步三回头，路途极为坎坷。如今，大多数投资者在“股指跌破2100点”这样的楚歌之下，早己惊恐而迷惑。但仍有部分投资者笑看A股风云，表现极为淡定。事实上，这些人只不过买入了维维股份、九芝堂、恒顺醋业或者全聚德这些股票而己。这些股票看似风马牛不相及，来自不同行业的公司，却身披一个共同的光环，那就是他们头上的中华老字号这块金字招牌。

    这不，此前多次点评并给出“趋势向好”异动类型的恒顺醋业在半年线得到明显支撑，盘中大幅拉升。此处价位也是该股7月以来几次大涨的低点。统计显示，该股二季度以来最大涨幅近57%。镇江市国资委定调要加快引进战略投资者及非主业资产剥离，是股价强势背后的最大原因。作为一家老字号，该股与消费行业的其他龙头相比，无论在市值还是业绩上都逊色很多。公司上市十多年来也从未在二级市场进行再融资，也没有其他资本运作。正因为此，镇江政府密集出摺，寄望于带来质的变化。

    机构对其关注度也明显增加。在7月底的公司股东大会上，参与股东和机构人数比5月大大增加，此次调研公司主要的变化包括：公司聚焦资源做大做强调味品主业，剥离地产态度明确，盈利改善预期强烈。国泰君安预计今年完成地产剥离的概率较小，有可能将在2013-2014年逐步完成。剥离地产后，公司的净利率水平有望从1%-3%提升至5%-10%的行业平均水平。香醋二期工程将实现产能翻番，规模效应使整体盈利能力大幅增加。营销体系改革正在酝酿中，完成后有望推动醋主业销售的更快增长。

    国泰君安指出，公司目前正处在经营思路调整和营销变化的关键时期，值得大力关注。短期业绩上可能还不会体现，但是中期地产剥离后财务费用大幅下降提升业绩，长期营销体系改革推动食醋主业进一步增长，新任政府领导和集团领导的支持也将加快恒顺转型的力度和步伐。预测公司12-14年EPS至0.19、0.48、0.70元，复合增速约90%，“增持”。国联证券认为其下半年业绩具备超预期能力。华泰证券看好公司长期投资价值，考虑到公司处于聚焦主业的拐点，以及业绩弹性，维持“增持”评级。给予6个月目标价20.3-21.5元。